民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范與控制[文獻綜述]

1、1文獻綜述文獻綜述（20_20__屆）屆）民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范與控制從狹義上看，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是指由于利用負債給企業(yè)帶來的破產(chǎn)風(fēng)險或普通股收益發(fā)生大幅度變動的風(fēng)險。這種觀點立足于企業(yè)籌資時過多舉債或舉債不當(dāng)。國外學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險的理解就是狹義財務(wù)風(fēng)險的含義。Ross，Westerfield，Jdan(1995)認為債務(wù)籌資會增加股東的風(fēng)險，使用債務(wù)籌資所產(chǎn)生的這部分額外風(fēng)險稱為公司股東的財務(wù)風(fēng)險。JamesC.VanHne，JohnM.

2、WachowiczJr(2001)在FundamentalofFinancialManagement里面提到，更寬泛一點，財務(wù)風(fēng)險包括可能喪失償債能力的風(fēng)險，以及由于使用財務(wù)杠桿而導(dǎo)致的每股收益變動。國內(nèi)學(xué)者如怯來法(1995)認為，財務(wù)風(fēng)險是由公司的負債直接引起的，并由負債公司的股東承受的風(fēng)險。公司資本結(jié)構(gòu)中的借入資本比例愈大，則公司沒有剩余現(xiàn)金支付股息的可能性也愈大。普通股東承受的這種股息減少或沒有股息的風(fēng)險稱為財務(wù)風(fēng)險。在上述幾種

3、財務(wù)風(fēng)險概念的表述中，筆者認為廣義的財務(wù)風(fēng)險更能全面地概括現(xiàn)今各企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，因為其含義貫穿了企業(yè)籌資、投資、資金收回和收益分配等所有財務(wù)活動的始終，并不僅僅停留在負債融資方面，這與財務(wù)風(fēng)險的字面含義更加匹配。2財務(wù)風(fēng)險的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.1國外研究現(xiàn)狀國外的專家學(xué)者比較早地對財務(wù)風(fēng)險進行了研究探討。綜觀對財務(wù)風(fēng)險的研究，較早的是運用單變量模型對財務(wù)風(fēng)險進行研究。Fitzpatrick（1932）率先開展了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究，他以19家

4、公司為樣本，運用單個財務(wù)比率將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)組，最后得出判別指標(biāo)為凈利潤股東權(quán)益和股東權(quán)益負債。其后在1966年，Beaver也運用單變量風(fēng)險預(yù)警分析的方法建立了財務(wù)危機預(yù)警模型，他通過研究認為運用現(xiàn)金流量∕總負債來預(yù)測企業(yè)失敗的效果最好，總負債∕總資產(chǎn)和凈利潤∕總資產(chǎn)次之。這種方法在當(dāng)時來說是比較有效的。此后，研究人員將研究的方向逐漸轉(zhuǎn)移到運用多重變量模型分析財務(wù)風(fēng)險的研究上。美國紐約大學(xué)Altman教授首次將多元線性判定方法引