我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響【文獻(xiàn)綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述本科畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響1相關(guān)概念界定1.1股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，亦稱持股結(jié)構(gòu)，是指股權(quán)設(shè)置的具體形態(tài)，即各種不同出資者所持有的不同類(lèi)型股權(quán)在股份公司中的比例及其相互關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)有著質(zhì)和量?jī)煞矫娴囊?guī)定性。從質(zhì)上看，股權(quán)結(jié)構(gòu)由持有公司股份的各方組成，各組成方的性質(zhì)決定著股權(quán)結(jié)構(gòu)的特性；從量上看，股權(quán)結(jié)構(gòu)還包含著各組成方持有公司股份的比例

2、，這個(gè)比例影響和制約著股權(quán)結(jié)構(gòu)特征。所以，股權(quán)結(jié)構(gòu)是由各股東的性質(zhì)和持股比例構(gòu)成的一種股權(quán)狀態(tài)。股權(quán)結(jié)構(gòu)一般分為以下兩類(lèi)：一種是按照各持有方的性質(zhì)分類(lèi)。一般是指在總股本中國(guó)家股、法人股及社會(huì)公眾股的構(gòu)成比例。其中，國(guó)家股是指有權(quán)代表國(guó)家的部門(mén)或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算成的股份；法人股是指企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向公司投資形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以國(guó)家允許用于經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向公司投

3、資形成的股份；社會(huì)公眾股則是指社會(huì)個(gè)人或股份公司內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公司形成的股份。另外一種是按照股權(quán)的集中度分類(lèi)。以股權(quán)集中度為依據(jù)，可將股權(quán)結(jié)構(gòu)分為三類(lèi)：第一，股權(quán)高度集中，是指公司擁有一個(gè)絕對(duì)控股股東，其持股比例在50%以上；第二，股權(quán)相對(duì)集中，是指公司擁有相對(duì)控股的第一大股東，其持股比例在20%50%之間；第三，股權(quán)高度分散，是指第一大股東的持股比例小于20%（鄭德珵；沈華珊；張曉順，2003）。1.2資本結(jié)構(gòu)（1）最狹義

4、的資本結(jié)構(gòu)中的資本僅限于公司資產(chǎn)負(fù)債表中的股東權(quán)益，資本結(jié)構(gòu)也僅指股權(quán)資本中各個(gè)組成部分之間的比例關(guān)系，因此通常也被稱為股權(quán)結(jié)構(gòu)或所有權(quán)結(jié)構(gòu)；（2）擴(kuò)大了的狹義資本結(jié)構(gòu)是將公司資本從股權(quán)資本擴(kuò)大到債權(quán)資本，并且2例會(huì)顯著影響公司的資本結(jié)構(gòu)，管理者持股比例越高，公司的負(fù)債比率就越低。此外，處于成長(zhǎng)階段、資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公司善于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，其負(fù)債比率較高。肖作平（2004）研究認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響資本結(jié)構(gòu)選擇的重要因素，其中

5、，股權(quán)集中度與債務(wù)比率正相關(guān)，第一大股東持股比率和其他三大股東持股比例之差與債務(wù)比率負(fù)相關(guān)，管理者持股比例與債務(wù)比率負(fù)相關(guān)，法人股比例與債務(wù)比率正相關(guān)，國(guó)家股比例與債務(wù)比率呈U型關(guān)系。曹廷求、孫文祥（2004）用1999至2001年3年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明不同類(lèi)型的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響存在著很大差異。雖然中國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)具有一定的特殊性，但它們?cè)跍p少所有者——管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然發(fā)揮著一

6、定程度的積極作用。顧乃康和楊濤（2004）選取深、滬兩市19972001年284家上市公司為研究樣本，通過(guò)實(shí)證分析表明，管理者持股比例、國(guó)家股比例均與負(fù)債比率顯著正相關(guān)，但法人股比例與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系不顯著。他們證明股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素，并且股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化會(huì)引起資本結(jié)構(gòu)的相應(yīng)調(diào)整。黃貴海和宋敏（2004）發(fā)現(xiàn)，負(fù)債比率與盈利性、可擔(dān)保價(jià)值、企業(yè)所得稅率、成長(zhǎng)性、托賓Q以及非負(fù)債稅盾呈負(fù)相關(guān)，而與公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、管理者持

7、股比例和機(jī)構(gòu)投資者持股比例呈正相關(guān)。胡國(guó)柳和董屹（2005）以1997年12月31日以前在深、滬兩地上市的A股公19982002年的公開(kāi)數(shù)據(jù)為研究樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人員持股比例與資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率、銀行借款比率顯著負(fù)相關(guān)，國(guó)有股比例對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響很小，法人股比例與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)但不顯著。胡援成和錢(qián)建豪（2005）用上市公司的數(shù)據(jù)對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行分析，識(shí)別出股權(quán)流通性是影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素，并且與資

8、本結(jié)構(gòu)成一種正的影響關(guān)系。李國(guó)重（2006）通過(guò)我國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)證明公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化會(huì)引起治理方式的變化，從而會(huì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的變化產(chǎn)生影響。李小軍和王平心（2008）利用上市公司的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)私有產(chǎn)權(quán)和外部大股東持股有利于改善公司資本結(jié)構(gòu)，國(guó)有股和流通股與公司財(cái)務(wù)杠桿顯著負(fù)相關(guān)，而股權(quán)集中度與管理層持股對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響取決于第一大股東的性質(zhì)。陸小利（2009）以中國(guó)上市公司為樣本，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度，高層管理者持股