公司治理、經(jīng)濟(jì)壕溝與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：公司治理、經(jīng)濟(jì)壕溝與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)標(biāo)題：公司治理、經(jīng)濟(jì)壕溝與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)資料來源:美國(guó)《經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)雜志》2005.9.作者：蘭德爾莫可丹尼爾沃爾芬森伯納德楊在全世界，大公司常有實(shí)際控制者，他們是非常富有的家族。在美國(guó)和英國(guó)之外，金字塔形控制結(jié)構(gòu)、交叉持股、超級(jí)投票權(quán)都很常見。利用這些方式，一個(gè)家族能控制公司，且無(wú)需要相對(duì)應(yīng)的資本投資。在許多國(guó)家，這最終導(dǎo)致這些家族控制著國(guó)家不少

2、的一部分經(jīng)濟(jì)。這里需要指出三點(diǎn)。首先，從公司層面來說，這種所有制結(jié)構(gòu)將絕對(duì)控制權(quán)授予這些家庭，而他們只有很少的實(shí)際投資——這又同時(shí)帶來兩個(gè)問題：代理人問題、壁壘問題。此外，為了私利，擁有控制權(quán)的持股人借助金字塔形集團(tuán)內(nèi)部交易來分散公司資源。這導(dǎo)致資源的無(wú)效利用。而在經(jīng)濟(jì)層面上，公司資產(chǎn)過度被少數(shù)家族控制會(huì)扭曲資本分配、降低創(chuàng)新速度。結(jié)果帶來這個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)資源的錯(cuò)誤分配、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。第二，人的政治影響力與受其控制的東西息息相關(guān)，而與其所擁

3、有的無(wú)關(guān)。因此，金字塔的實(shí)際控制者極大地放大了他們的政治影響，遠(yuǎn)超他們實(shí)際財(cái)富對(duì)應(yīng)的影響力。他們影響公共政策的發(fā)展（例如私有財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)與加強(qiáng)），同時(shí)也在影響如資本市場(chǎng)這樣的機(jī)構(gòu)。我們把這種現(xiàn)象稱為“經(jīng)濟(jì)壁壘”。第三，我們考慮一種關(guān)聯(lián)，它涉及公司控制權(quán)的配與機(jī)構(gòu)發(fā)展兩方面，并且產(chǎn)生、鞏固了經(jīng)濟(jì)壁壘，而且我們把這種關(guān)聯(lián)視為一種均衡——雖然不是經(jīng)濟(jì)體中唯一的均衡?；诂F(xiàn)有文獻(xiàn)，我們?nèi)プR(shí)別經(jīng)濟(jì)壁壘的關(guān)鍵決定因素。同時(shí)，我們識(shí)別了諸多不足，而這

4、些是進(jìn)一步探索公司控制權(quán)分配的政治經(jīng)濟(jì)重要性所需要的。越來越多的文獻(xiàn)指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于資本資產(chǎn)控制權(quán)的分配。在《經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)雜志》中，有兩類文獻(xiàn)從出發(fā)點(diǎn)來說與此相關(guān)。被AghionCaroli與GarciaPenalosa(1999)審閱的第一類討論為何經(jīng)濟(jì)失衡阻礙增長(zhǎng)。由Levine(1997)調(diào)研的第二類文獻(xiàn)討論資本市場(chǎng)刺激增長(zhǎng)的功能性作用。通過回顧最近的研究，我們進(jìn)一步發(fā)展以上見解深入的理論——最近的研究顯示出公司控制權(quán)分配與資本市

5、場(chǎng)作用的關(guān)聯(lián)，并且它們的相互作用影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為此，Aghion等(1999p.1621)的關(guān)鍵觀點(diǎn)是，通過將資本分配到每一個(gè)投資機(jī)會(huì)直到邊際收益等于市場(chǎng)結(jié)算均衡利率，完備資本市場(chǎng)使得財(cái)富分配不相關(guān)。然而，資本市場(chǎng)是不完備的，其中的不均衡減少了投資機(jī)會(huì)、削弱3第二，公司各部門控制權(quán)力的分配會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。對(duì)公司資產(chǎn)過于集中的控制權(quán)力，會(huì)導(dǎo)致一系列市場(chǎng)力量的扭曲——在資本市場(chǎng)中尤其如此。它也會(huì)削弱對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的投資、放大貸款需求量。所有這些