2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題（含答案詳解+作文范文）_第1頁
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文檔簡介

1、本科畢業(yè)論文（設(shè)計）外文翻譯原文：原文：Whatdeterminesthefinancingdecisionincpatetakeovers:costofcapitalagencyproblemsthemeansofpaymentTheempiricalliteraturehasgivennotableattentioninrecentyearstothechoiceofthemeansofpaymentincpatetakeovers

2、.Inthisliteraturetheterm“meansofpayment”isusuallyconsideredassynonymoustothe“sourcesoftakeoverfinancing”.weconsiderhowthechoiceofsourcesoffundingofmergersacquisitionsthemeansofpaymentisaffectedbythebidders’concernswithre

3、specttotheriskofoverpaymentfthetarget(Hansen1987)theriskofachangeinthefirm’scontrolstructure(FaccioMasulis2005)theriskofabid’sfailure(Fishman1989).Ourmainfindingsarethatthefinancingdecisionisexplainedbypeckingderpreferen

4、cestheneedofflexibilityinmanagingcpatefundsthecpategovernanceenvironmentthatinfluencesthecostsofexternalcapital.Wefindnoevidencethatthefinancingdecisionisdrivenbypotentialagencyconflictsbetweenmanagersshareholdersbetween

5、shareholderscredits.Thereisevidencethatthechoiceofequityversusinternalcashdebtfinancingisinfluencedbythebidder’sstrategicpreferenceswithrespecttothemeansofpayment.Anestedlogitanalysisrevealsthatthepaymentdecisiondependso

6、nthedegreetowhichthebidder’slargeshareholderswishtoretaincontrolafterthetakeoverontheintentionofthebidder’sshareholderstosharetheriskofthetransactionwiththetarget’sshareholderstobuyalltheseshareholdersout.Thesefactsdonot

7、directlyinfluencethefinancingdecisionbutonlyindirectlythroughthemeansofpaymentchoice.Therefeweconcludethatthetwodecisionsonthemeansofpaymentonthesourcesoffinancingincpatetakeoversaredrivenbydistinctdeterminants.Theanalys

8、isofthevaluationeffectoftakeoversthatarefinancedwithdifferentsourcesrevealsthatinvestsdifferentiatebetweentheinfmationaboutthepaymentpotentialvaluecreation.Assuchtheannouncementeffectconsistsofanappraisalofthetakeoversyn

9、ergiesbasedontheacteristicsofthedeal.Belowwesummarizethepredictionswithregardtothemarketreactionstotheannouncementsoftakeoversfinancedwithdifferenttypesofcapital.Takeoversfinancedwithequityareexpectedtotriggerlowerreturn

10、stothebidder’sshareholders.Thedominantexplanationisthatinvestsconsideranequityissueasasignalthatthebidder’ssharesareoverpricedhenceadjustthesharepricedownwardswhenequityfinancingisannounced(MyersMajluf1984).Managersattem

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