中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策相關(guān)性的實(shí)證研究[開題報(bào)告]

1、畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）開題報(bào)告題目：中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策相關(guān)性的實(shí)證研究一、選題的背景、意義（一）背景（一）背景近年來，盡管我國的上市公司發(fā)展迅速，也有一些學(xué)者和專業(yè)人士從不同的角度和理論出發(fā)對上市公司的股利政策進(jìn)行了研究，但這些研究大多偏重于西方股利理論的介紹，尤其是從股權(quán)結(jié)構(gòu)方面來分析其對公司股利政策的影響還是一個(gè)比較新的視角。在我國，資本市場不夠成熟，上市公司大多是由國有企業(yè)改制而成，國有股占有的比重較大，在股權(quán)結(jié)構(gòu)上就形成

2、了我國上市公司所特有的“一股獨(dú)大“的現(xiàn)象。在這樣一個(gè)特殊的市場環(huán)境下，我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)就成為了影響股利政策的一個(gè)非常重要的因素。股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策產(chǎn)生的影響、影響的程度以及產(chǎn)生影響的原因都是值得深入研究的問題。本文采用實(shí)證分析的方法來分析和論證這些問題，以便從我國的現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)更好地了解我國上市公司股利政策的狀況。無論是學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界，對于公司的股利，人們所共同關(guān)心的問題是：公司的股利政策是否與投資決策一樣重要，股利政策是否會影

3、響公司價(jià)值。因此，股利理論所要面對的一個(gè)基本的問題就是股利與公司價(jià)值之間的相關(guān)性。對此，國內(nèi)外的學(xué)者們進(jìn)行了理論和實(shí)證研究。（二）意義（二）意義股利政策是公司經(jīng)營的一項(xiàng)重要決策，與投資決策、籌資決策一同構(gòu)成企業(yè)理財(cái)活動的三大核心內(nèi)容，共同決定企業(yè)的報(bào)酬率高低和風(fēng)險(xiǎn)大小，從而影響企業(yè)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。一方面它是公司籌資、投資活動的邏輯延續(xù)是公司理財(cái)行為的必然結(jié)果；另一方面，恰當(dāng)?shù)墓衫卟粌H可以樹立良好的公司形象，而且能激發(fā)廣大投

4、資者對公司持續(xù)投資的熱情，從而使公司獲得長期穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會。因此，股利政策涉及股東的當(dāng)前利益和長遠(yuǎn)利益的平衡，涉及企業(yè)的發(fā)展規(guī)模、發(fā)展機(jī)會、未來成長性等重要內(nèi)容，還可以作為降低股東和經(jīng)營者之間委托代理成本的有效手段。基于此，自1956Lintner關(guān)于股利理論的開創(chuàng)性研究以來，股利研究一直備受理論界和實(shí)近年來的經(jīng)驗(yàn)研究表明，存在控股股東(即內(nèi)部大股東)的上市公司中，相應(yīng)的代理問題并不是企業(yè)管理者與股東之間，而是控股股東與小股東(泛

5、指外部股東)之間的利益沖突，股利政策表明了企業(yè)內(nèi)部股東(包括控股大股東及其代理人——管理層)和外部股東之間的代理問題。Ozkan和Mancinelli（2006）考察股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策的關(guān)系，以139家意大利上市公司為研究樣本，得到結(jié)論：由于意大利上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，相關(guān)的代理問題主要產(chǎn)生于大股東和小股東的利益沖突。Faccio，Lang和Young（2001）在2000年研究了歐洲和東亞地區(qū)存在的股利政策及掠奪現(xiàn)象。2、信號傳遞

6、理論根據(jù)信息傳遞理論，股權(quán)集中度高的公司信息不對稱程度較低，對股利傳遞信息的要求程度也較低，所以一般傾向于低股利支付政策。Dewenter和Warther在1998年對日本企業(yè)和美國企業(yè)的股利政策進(jìn)行比較，股權(quán)結(jié)構(gòu)較集中的日本企業(yè)的信息不對稱程度比美國企業(yè)的要輕，同本企業(yè)取消或首發(fā)股利的頻率比美國企業(yè)也更頻繁，同時(shí)，在業(yè)績不佳的時(shí)候也會比美國企業(yè)更加迅速地消減股利。（二）國內(nèi)股權(quán)集中度對股利政策的影響的研究（二）國內(nèi)股權(quán)集中度對股利政策

7、的影響的研究我國的實(shí)證研究結(jié)果與國外恰恰相反，股權(quán)集中度與股利支付率正相關(guān)。由于我國“股權(quán)分置”和“一股獨(dú)大”的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)，使得我國上市公司的代理問題更多地表現(xiàn)為非流通大股東和流通小股東之間的代理沖突。實(shí)證研究表明我國上市公司股利政策符合結(jié)果模型，但表現(xiàn)形式相反。根據(jù)LaPta等提出的結(jié)果模型，控制了股利支付政策的內(nèi)部股東與外部小股東之間的代理沖突表現(xiàn)為較低的股利支付率。但在我國，由于“同股同權(quán)不同價(jià)”，導(dǎo)致了強(qiáng)烈的現(xiàn)金股利“隧道效應(yīng)