上市公司企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 【文獻(xiàn)綜述】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）文獻(xiàn)綜述會(huì)計(jì)學(xué)上市公司企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)為例進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著世界性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)一體化的步伐越來(lái)越快。西方發(fā)達(dá)國(guó)家掀起了席卷全球的五輪并購(gòu)浪潮。緊跟著浪潮，中國(guó)企業(yè)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)也快速發(fā)展起來(lái)。目前，企業(yè)并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)份額的擴(kuò)大、企業(yè)發(fā)展壯大、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重要戰(zhàn)略手段。故企業(yè)并購(gòu)的成敗是影響公司業(yè)績(jī)、企業(yè)盛衰的關(guān)鍵因素之一。它充滿著商機(jī)，充滿著利益的誘惑，然而同時(shí)它也存在著不穩(wěn)定性和巨

2、大的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在很多個(gè)特大型跨國(guó)集團(tuán)因會(huì)計(jì)丑聞、內(nèi)部控制失敗等原因而接連倒閉之后。我們可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)制度還并不完善，內(nèi)部控制不能從根本上解決高層管理人員的舞弊問(wèn)題。所以，風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理便成為公司治理各方參與者高度關(guān)注的內(nèi)容，從而也使風(fēng)險(xiǎn)管理成為企業(yè)管理的重要組成部分?？偠灾?，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮著重要的作用，具有非凡的理論和現(xiàn)實(shí)意義1企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義關(guān)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵存在多種界定。很多學(xué)者都對(duì)它提出

3、了自己獨(dú)到的見(jiàn)解。具有代表性的觀點(diǎn)是張衍青(2007)提出的，企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由舉債籌資方式引發(fā)的。中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)辨系統(tǒng)和有效的風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。朱玉梁，從志斌（2008）也提出類似的觀點(diǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。由于企業(yè)內(nèi)部與外部各種不確定性因素影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)

4、狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量具有不確定性，從而使企業(yè)難以避免遭受損失的可能性。彭國(guó)華（2009）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因給并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)下的定義：并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中信息的不對(duì)稱性、外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的復(fù)雜性和企業(yè)自身能力的有限性而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)后達(dá)不到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益。常雅文（2010）認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于并購(gòu)定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確2認(rèn)為并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因是并購(gòu)雙方

5、的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及組織適應(yīng)性差、缺乏行之有效的整合計(jì)劃。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制也是國(guó)外學(xué)者研究的重點(diǎn)。P.S.薩德沙納姆(1998)歸納總結(jié)了各國(guó)并購(gòu)的情況，各個(gè)國(guó)家都無(wú)一例外地制定了反托拉斯制度。各國(guó)的并購(gòu)在規(guī)范的并購(gòu)法范圍內(nèi)，英國(guó)對(duì)并購(gòu)持中性態(tài)度，既沒(méi)有對(duì)并購(gòu)表示支持，也沒(méi)有對(duì)并購(gòu)表示明顯的不支持。也有一些地方的法律對(duì)并購(gòu)做出了明確的規(guī)定，諸如美國(guó)的哈特—斯科特—羅特諾法(Hart一Scott一RodionAct)等法律。在這些法規(guī)

6、范圍內(nèi)，強(qiáng)調(diào)了對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范。目前國(guó)外的學(xué)者大多在關(guān)注反收購(gòu)策略的研究，而對(duì)于并購(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)的防范并沒(méi)有專門的研究。2.22.2國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究現(xiàn)狀在對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按其包含的內(nèi)容分類方面，主要觀點(diǎn)有：劉蕊叢(2006)根據(jù)企業(yè)并購(gòu)中存在的三個(gè)問(wèn)題：企業(yè)并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法的選擇、企業(yè)并購(gòu)需要籌集大量資金和并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)整合問(wèn)題提出企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括企業(yè)并購(gòu)中的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)；而滿水

7、平（2006）從分析我國(guó)上市公司并購(gòu)動(dòng)因的角度上來(lái)探討如何規(guī)避并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。也指出并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括：并購(gòu)動(dòng)因明確風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)公司價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)；相似的，王太順（2006）指出企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于并購(gòu)估價(jià)不準(zhǔn)確，并購(gòu)支付方式不恰當(dāng)，并購(gòu)融資不合理，并購(gòu)整合效率低等原因所引起的。并且還分析了引起企業(yè)并購(gòu)估計(jì)不準(zhǔn)確主要有三個(gè)方面，一是信息不對(duì)稱；二是企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法不當(dāng)；三是缺乏相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)。并購(gòu)支付方式不恰當(dāng)主要是現(xiàn)金

8、支付引起的風(fēng)險(xiǎn)，股票交換引起的風(fēng)險(xiǎn)和杠桿支付引起的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)分為內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)和外部融資風(fēng)險(xiǎn)。黃凌靈（2010）則根據(jù)財(cái)務(wù)決策的類型可將并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為三類：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)。形象地闡述了三者之間的關(guān)系：這三種風(fēng)險(xiǎn)相互聯(lián)系相互影響和相互制約，共同決定著并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度。關(guān)于企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范方面，王成勇（2010）針對(duì)應(yīng)對(duì)整合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了以下策略:首先實(shí)施財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略整合，提高重組企業(yè)價(jià)值。其次、促進(jìn)資源優(yōu)化配置，