are ceos really paid like bureaucrats【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：高管薪酬真的像官僚支付嗎標(biāo)題：高管薪酬真的像官僚支付嗎資料來源:SSRN數(shù)據(jù)庫作者：霍爾，李普曼摘要對于CEO報酬的普遍看法是公司業(yè)績和CEO報酬之間沒有本質(zhì)的相關(guān)性。這對公司的治理結(jié)構(gòu)是否有效產(chǎn)生了質(zhì)疑。這種“零相關(guān)”在被廣泛引用（詹森和墨菲，1990)后發(fā)現(xiàn)：首席執(zhí)行官財富每上升$3.25增加1000元，CEO薪酬與公司業(yè)績的相關(guān)性只有0.1。研究的數(shù)據(jù)來源是近

2、15年（作者寫文章的期間前）美國大型公開上市公司的CEO們的相關(guān)數(shù)據(jù)CEO報酬變化包括首席執(zhí)行官持有的股票和股票期權(quán)的價值變化。我們發(fā)現(xiàn)，首席執(zhí)行官的薪酬是高度敏感的公司業(yè)績。例如，只有在公司業(yè)績適度調(diào)整后（從股票價格的中位數(shù)表現(xiàn)到第70百分性能），CEO補償?shù)闹形粩?shù)在我們的樣本中增加了近50％，它代表約150萬美元。我們估計，1994年CEO報酬與公司價值的彈性為3.3（中位數(shù)）?，F(xiàn)在這個值是以前的20到30倍在忽略了股票和股票期權(quán)的

3、價值變化影響的情況下。我們還記錄，在過去15年無論是CEO薪酬水平和與公司績效的敏感程度都有顯著的增長。在我們的樣本中，首席執(zhí)行官補償?shù)钠骄ㄖ形粩?shù)）從1980年的207%增加到至1994的146％。1.簡介在本文中，我們認(rèn)為，CEO們不喜歡官僚支付。我們利用15年美國大型公開上市公司的CEO們的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中首席執(zhí)行官持有的股票和股票期權(quán)和文件在1980年和1994年之間大量增加。我們專注于一個廣闊補償?shù)拇胧渲邪ü善焙凸善眱r值的

4、變化選項，來衡量薪酬的敏感性，我們報告的各種支付性能的敏感性，并發(fā)現(xiàn)是高度敏感的公司賠償性能。雖然只有少量的CEO財富的變化與公司價值的變化有關(guān)，但這些變化非常大是受到公司規(guī)模的影響。我們認(rèn)為，沒有適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)有以下幾個原因。首先，因為融資的限制一一對應(yīng)的，是不是可行的。大多數(shù)老總根本就沒有足夠的財富買美國最大的公開上市的公司。第二，CEO的風(fēng)險厭惡，導(dǎo)致財富理想的波動。合理地認(rèn)為，財富的大幅波動會導(dǎo)致一個首席執(zhí)行官規(guī)避風(fēng)險，以避免高風(fēng)險

5、，高回報的項3不多的大型離散項目中做出正確的決定。然后，可以用來檢測機構(gòu)存在的問題?？偟膩碚f，我們不對現(xiàn)任CEO的效率合同進(jìn)行任何強大的索賠，移動公司價值中的一個的一個變化的CEO財富失敗并不意味著首席執(zhí)行官的合約一定效率低下。值得注意的值得注意的是，CEO工作的動機是能夠擁有財富和保持他們的工作良好的性能可賺取他們同行的尊重。增通過邊際效用產(chǎn)生的財富可以使他們受到關(guān)注。3.敏感性措施使用股票和股票期權(quán)的價值的變化現(xiàn)在我們估計到CEO薪

6、酬總額的敏感性導(dǎo)致公司價值的變化。我們的重點是補償股票和股票期權(quán)的價值產(chǎn)生的變化。我們忽略敏感性工資和獎金的變化，這種變化主要是股票和股票期權(quán)的價值的變化誤差。同時包括股票的價值的變化與股票期權(quán)代表廣泛的補償措施，它也是正確度量值。首席執(zhí)行官們大概是關(guān)心他們的財富來自的變化源，不只是工資和獎金。事實上，增加薪酬和給Ceo股票和股票期權(quán)，是相互限制的，我們的總薪酬包括工資、獎金、限制性的股票贈款，股票期權(quán)授予、持有股票的價值變化和變化股票

7、期權(quán)持有的價值。所有的敏感性措施都遵循股票和股票期權(quán)的價值的更改。4.啟示這項研究對于我們以不同的方式思考首席執(zhí)行官的合約有著重大意義。這項研究的結(jié)果有一個重要的影響，使我們思考不同的首席執(zhí)行官合同的數(shù)量。一個重要的事實如下：股票和股票期權(quán)的價值變化完全大于工資和獎金的變化，從工資與獎金的敏感性文件來看，工資和獎金的敏感性僅是冰山的一角與此相關(guān)的一個令人意外的結(jié)果是“相對薪酬“不顯著。Ceo股票和股票期權(quán)授予是絕對的不是相對的。與整個經(jīng)