江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析

1、1江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析【摘要】本文通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查，對(duì)江蘇省城鎮(zhèn)居民的家庭金融資產(chǎn)選擇現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并采用tobit模型對(duì)城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明：江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)內(nèi)部存在嚴(yán)重的失衡現(xiàn)象，儲(chǔ)蓄占絕對(duì)比重；居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)受家庭收入、受教育程度、風(fēng)險(xiǎn)偏好、金融發(fā)展作用和居民信任度的正向影響，房產(chǎn)對(duì)家庭金融投資產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)；居民家庭沒(méi)有呈現(xiàn)出生命周期效應(yīng)?！娟P(guān)鍵

2、詞】金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；tobit模型一、引言家庭金融資產(chǎn)是城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)中最具活力的一部分資產(chǎn)。居民對(duì)家庭金融資產(chǎn)的投資行為，從宏觀層面上，與股票、債券、基金市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的起伏波動(dòng)密切相關(guān)；從微觀層面上，家庭金融投資行為提高了居民的財(cái)產(chǎn)性收入，對(duì)居民的收入增長(zhǎng)和福利水平的提升有著重要作用。家庭金融資產(chǎn)的發(fā)展已經(jīng)不是一個(gè)單一的問(wèn)題，它涉及到多個(gè)層面并發(fā)揮重要作用。在這種背景下，以金融資產(chǎn)選擇為核心的家庭金融行為越來(lái)越受到重視，2006年

3、，Campbell首次將家庭金融作為與資產(chǎn)定價(jià)、公司金融等傳統(tǒng)的金融研究方向并列的一個(gè)獨(dú)立的新的研究方向，家庭金融成為學(xué)術(shù)界研究的重點(diǎn)領(lǐng)域之一。江蘇作為東部沿海地區(qū)的一3險(xiǎn)等非貨幣性金融資產(chǎn)，擁有的金融資產(chǎn)種類呈現(xiàn)多樣化。金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中比重最高的是儲(chǔ)蓄存款和現(xiàn)金，其次是股票、基金等有價(jià)證券，再次是銀行理財(cái)和保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)，債券在金融資產(chǎn)中所占比重最小。儲(chǔ)蓄存款具有風(fēng)險(xiǎn)小、易變現(xiàn)等特點(diǎn)，是城鎮(zhèn)居民的首要選擇，儲(chǔ)蓄存款占家庭金融資產(chǎn)的比重為

4、51.20%，表明貨幣性資產(chǎn)仍然是居民金融資產(chǎn)中最主要的部分。股票和基金的占比分別為12.72%和9.88%，表明居民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)型金融產(chǎn)品的需求有所增加。由于保險(xiǎn)類金融產(chǎn)品具有投保變現(xiàn)度差、期限長(zhǎng)等特點(diǎn)，因此在居民家庭金融資產(chǎn)中的占比較低，只有5.43%。理財(cái)產(chǎn)品屬于新興的金融產(chǎn)品，一是由于居民對(duì)這種產(chǎn)品了解有限，二是其對(duì)投資者的資金有最低的門檻要求，所以居民對(duì)其投資占家庭金融資產(chǎn)的3.85%。另外，債券占有家庭金融資產(chǎn)的比例較小為1.95

5、%，其他類金融資產(chǎn)主要包括黃金、民間貸款以及外匯、期貨等金融衍生品占比為6.5%，這與我國(guó)債券市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后有關(guān)。三、實(shí)證研究與結(jié)果分析（一）指標(biāo)界定與模型構(gòu)建本文的目的是研究影響江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的因素，我們用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比例表示居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，由于居民家庭參與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例介于0和1之間，回歸方程中的解釋變量被限制在這個(gè)區(qū)間，如果直接采用普通最小二乘法（OLS）進(jìn)行回歸，會(huì)使參數(shù)估計(jì)結(jié)果