宏觀經(jīng)濟形勢分析與投資對策

1、宏觀經(jīng)濟形勢分析與投資對策,蔣曉蕙集美大學(xué)工商管理學(xué)院教授Email:jxh@jmu.edu.cn,投資理財對策建議,投資理財原則：方向 方位 渠道投資理財感嘆：錢與人沒仇，但有沒有緣 守財是基礎(chǔ)，生財是源泉 用財是根本投資理財?shù)木唧w項目建議：投資理財?shù)慕趯Σ呓ㄗh：股票、房產(chǎn),第一部分：宏觀經(jīng)濟形勢分析,世界經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇與不穩(wěn)定因素中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展與困擾所在,世界經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇與不穩(wěn)定因素,金融危機

2、對西方國家經(jīng)濟的重大打擊2008年初，國際知名投資家索羅斯曾說“這是二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的金融危機”，這是與1929-1933年間的金融危機相比較而言。而美聯(lián)儲前主席格林斯潘認(rèn)為“這是一次百年不遇的金融危機”，這是與1907年的美國的銀行危機相比。美國總統(tǒng)布什后來發(fā)表講話終于承認(rèn)“這是美國有史以來最嚴(yán)重的金融危機”。就發(fā)展情況來看，此次危機在某些方面確實比1929-1933年間的金融危機或是1907年銀行危機更嚴(yán)重。,危機爆發(fā)前，美國經(jīng)

3、濟有6年高速增長，很多投資集中在房地產(chǎn)和制造業(yè)，造成產(chǎn)能過大，而危機使需求突然下降。如果實體經(jīng)濟的問題沒有得到根本改變，金融市場也很難完全穩(wěn)定，更何況實體經(jīng)濟危機還會帶來一系列的社會經(jīng)濟問題。金融危機最典型的表現(xiàn)就是金融機構(gòu)接連倒閉，金融系統(tǒng)紊亂，匯率下跌，資本外逃，投資萎縮,GDP下降。這些風(fēng)暴波及的范圍以及時間不僅決定了全球化的金融發(fā)展進程，也是其是否誘發(fā)更深層的經(jīng)濟危機的因素。,回顧一：危機影響的范圍極其廣泛,一方面，危機跨越了

4、絕大多數(shù)國家，從國際經(jīng)濟和金融體系的核心——美國爆發(fā)，迅速波及到所有的發(fā)達國家和新興市場國家。另一方面，危機覆蓋了所有的金融市場和金融機構(gòu)，房地產(chǎn)、信貸、債券、股票、商品、外匯市場無一幸免，商業(yè)銀行、保險公司、證券公司以及包括退休基金、私募股權(quán)基金甚至對沖基金在內(nèi)的基金公司等均受到?jīng)_擊。這種情況的出現(xiàn)是和近年來經(jīng)濟全球化和信息化高速發(fā)展、投機資本在國際間大規(guī)模流動以及金融創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品泛濫密不可分的。這是傳統(tǒng)金融危機無法比擬的。

5、,回顧二：危機的恐慌程度非常罕見,2008年10月6日到11日，美國股票周跌幅18%，創(chuàng)歷史之最；反映銀行信貸風(fēng)險的倫敦銀行拆借利率(Libor)與美國國債之間的利差連續(xù)上升，不斷創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄；連流動性很好、風(fēng)險相對較低的貨幣基金市場和商業(yè)票據(jù)市場也出現(xiàn)了資金大規(guī)模流出和融資困難的局面；由于投資者搶購國債，美國三個月期國債收益率一度為負(fù)。充分說明市場已經(jīng)恐慌到了極點。,回顧三：政府救市行動前所未有,政府的救市行動不論是速度、力

6、度和廣度都是前所未有的。除了降低利率和向金融體系注入流動性等傳統(tǒng)手段之外，各國政府還采取了提高存款保險、收購金融機構(gòu)不良資產(chǎn)和股權(quán)甚至直接接管等措施。美聯(lián)儲還對貨幣基金市場提供擔(dān)保，直接購買企業(yè)商業(yè)票據(jù)，等于是中央銀行直接對企業(yè)進行貸款。1907年銀行危機時美國沒有中央銀行（最后貸款人），1929-1933年金融危機時美國沒有存款保險制度、沒有證券監(jiān)管部門、政府不懂宏觀調(diào)控。現(xiàn)在這些問題都不存在，但如此大規(guī)模的救市措施仍然難以穩(wěn)

7、定金融市場說明了本次金融危機的嚴(yán)重程度。,世界經(jīng)濟復(fù)蘇有望,今年以來，世界經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，國際貨幣基金組織已經(jīng)先后四次上調(diào)對2010年世界經(jīng)濟增長率的預(yù)測。2008年底，國際貨幣基金組織對2010年世界經(jīng)濟增長率的預(yù)測為1．1％；2009年底這一預(yù)測被調(diào)高到3．1％；2010年初預(yù)測被調(diào)高至3．9％；2010年3月預(yù)測被進一步調(diào)高至4％。不過，不同國家的復(fù)蘇情況存在差異，按照目前的經(jīng)濟增長速度排序為：新興經(jīng)濟體；美國；歐洲和日本。,從

8、美國經(jīng)濟的情況看：一些經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，2010年美國的經(jīng)濟增長率可能超過3％，甚至有可能達到4％。目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的主要問題有三個：一是較高的失業(yè)率，這是一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，因為如果在較長時間內(nèi)保持高達10％的失業(yè)率，可能損害失業(yè)人員的職業(yè)技能、降低其收入和就業(yè)前景。二是依然虛弱的房地產(chǎn)市場，美國房地產(chǎn)市場仍未明顯復(fù)蘇，房屋止贖率還在上升。三是依然虛弱的銀行信貸，美國的金融體系正在恢復(fù)正常，但是，銀行的信貸活動仍然疲軟，在一定程度上影響

9、了中小企業(yè)的融資功能。,從歐洲經(jīng)濟的情況看：2009年第二季度，歐元區(qū)十六國的經(jīng)濟走出衰退，2009年第三季度和第四季度，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長率均為0．4％。2010年以來，歐元區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)保持上升態(tài)勢，一些經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，2010年歐元區(qū)的經(jīng)濟增長率為2％左右。由于在此次危機中，歐元區(qū)采取了擴張性貨幣政策，沒有實行擴張性財政政策，而是利用財政政策的“自動穩(wěn)定器”機制來刺激經(jīng)濟，這一做法有利于歐元區(qū)經(jīng)濟的穩(wěn)定復(fù)蘇。此外，2010年以來，歐元兌美

10、元匯率持續(xù)下跌，推動了歐元區(qū)國家出口擴大。,從日本經(jīng)濟的情況看：鑒于通貨緊縮對國內(nèi)需求的壓力，日本復(fù)蘇在很大程度上取決于出口和經(jīng)濟刺激計劃兩個外部因素。（1）最近以來，日本出口保持較快增長，經(jīng)常賬戶連續(xù)13個月順差，達到1．47萬億日元。（2）最近日本政府還進一步加大了經(jīng)濟刺激力度，日本中央銀行決定再向金融機構(gòu)提供10萬億日元、固定利率為0．1％的三個月貸款；日本財政部又增加了7．2萬億日元的財政預(yù)算，考慮到這些因素的共同作用，2010

11、年下半年日本經(jīng)濟可能出現(xiàn)回升。預(yù)期2010年日本經(jīng)濟增長率可能為1．5％。,世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍不可掉以輕心,經(jīng)濟復(fù)蘇有賴各國協(xié)同合作 經(jīng)濟復(fù)蘇明顯分化 債務(wù)危機風(fēng)險突顯保持復(fù)蘇勢頭要加強金融管理監(jiān)督 發(fā)展中國家將成為經(jīng)濟發(fā)展的多極,中國經(jīng)濟在危機中一枝獨秀,中國經(jīng)濟開放程度影響中國經(jīng)濟制度約束影響中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)滯后影響中國經(jīng)濟文化思維影響雖一枝獨秀但難獨木成林,中國經(jīng)濟面臨問題及困境所在,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)粗放經(jīng)濟增長方式資

12、本泡沫的嚴(yán)重膨脹資源瓶頸與人口瓶頸就業(yè)困難與通貨膨脹同時存在收入分配差距過大全球化沖擊下更為突出的金融體系脆弱,第二部分：投資理財對策建議,投資理財原則：方向 方位 渠道投資理財感嘆：錢與人沒仇，但有沒有緣 守財是基礎(chǔ)，生財是源泉 用財是根本投資理財?shù)木唧w項目建議：投資理財?shù)慕趯Σ呓ㄗh：股票、房產(chǎn),,怎么追上飛漲的物價？,,投資理財建議（原則）,看清大勢明確方向定位自身明確方位掌握知識明確渠道