管理層收購(gòu)黃燈效應(yīng)的法經(jīng)濟(jì)學(xué)分析.pdf

1、　　在黃燈信號(hào)的刺激下，人們會(huì)迅速加快步伐，搶先在紅燈亮起前通過(guò)路口以獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，這就是“黃燈效應(yīng)”?！包S燈效應(yīng)”廣泛存在于中國(guó)這樣的轉(zhuǎn)型社會(huì)中。原因就在于經(jīng)濟(jì)生活中全新的行為和現(xiàn)象不斷涌現(xiàn)，舊有規(guī)范由于脫離現(xiàn)實(shí)而失效、新規(guī)范卻難以在短時(shí)間內(nèi)建立起來(lái)，出現(xiàn)了較長(zhǎng)的“黃燈”時(shí)間。中國(guó)的管理層收購(gòu)就出現(xiàn)了顯著的黃燈效應(yīng)：在2005年國(guó)資委發(fā)布禁止大型國(guó)有企業(yè)和上市公司進(jìn)行管理層收購(gòu)的規(guī)范前，大批上市公司搶先實(shí)施了“曲線管理層收購(gòu)”。本文將

2、研究的焦點(diǎn)集中于對(duì)管理層收購(gòu)黃燈效應(yīng)的生成、過(guò)程和消除的分析上，通過(guò)對(duì)法律和經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方面的分析和解釋闡明管理層收購(gòu)黃燈效應(yīng)產(chǎn)生的具體原因和深層誘因，并指出減弱黃燈效應(yīng)的措施和黃燈效應(yīng)對(duì)管理層收購(gòu)未來(lái)發(fā)展的啟示。
　　中國(guó)的管理層收購(gòu)經(jīng)歷了三個(gè)階段：綠燈階段、黃燈階段、紅燈階段。這三個(gè)階段分別對(duì)應(yīng)了管理層收購(gòu)相關(guān)法律制度的監(jiān)管比較缺失和寬松、日益嚴(yán)格規(guī)范的法規(guī)不斷發(fā)布(黃燈頻閃)、對(duì)大型企業(yè)及上市公司的管理層收購(gòu)予以禁止的階段。通過(guò)

3、對(duì)這三個(gè)階段管理層收購(gòu)數(shù)目和收購(gòu)形式的分析，可以說(shuō)明中國(guó)的管理層收購(gòu)出現(xiàn)了明顯的黃燈效應(yīng)。對(duì)法律規(guī)制下的管理層收購(gòu)案例進(jìn)行深入研究，更能夠說(shuō)明當(dāng)時(shí)的管理層收購(gòu)是為規(guī)避和符合法律法規(guī)要求而進(jìn)行刻意安排的產(chǎn)物。
　　在對(duì)國(guó)內(nèi)外管理層收購(gòu)的法律制度進(jìn)行了比較分析后，本文總結(jié)出了中國(guó)管理層收購(gòu)法律制度的四個(gè)特點(diǎn)：由無(wú)規(guī)范到有規(guī)范再到禁止性規(guī)范的遞進(jìn)性、在否定和肯定之間搖擺、存在制度套利空間和管制本質(zhì)上的無(wú)效性，并指出法律所存在的制度套利空