PPP項目融資三方博弈分析及最優(yōu)契約設(shè)計.pdf

1、本文以PPP項目融資方式為研究對象，以博弈論理論為研究工具，采取理論分析與實證檢驗相結(jié)合的方法，研究了PPP項目融資方式下項目所有者、項目經(jīng)營者和項目投資者三方的博弈行為及各自的最優(yōu)策略，建立起PPP項目融資的融資決策和融資結(jié)構(gòu)設(shè)計博弈模型，求得其均衡解，在此基礎(chǔ)上得出了本文關(guān)于PPP項目融資的三個主要結(jié)論，即：①政府與私人企業(yè)之間就項目特許權(quán)等涉及到的利益分配問題談判持續(xù)時間越久，對項目建立的影響就越大，并最終影響到項目后期的運營收益

2、；②籌集資金時信息的公開程度和真實程度對融資成功與否有較大影響；為了確保項目的盈利能力以及項目經(jīng)營者向其潛在的投資者承諾的報酬率的真實性和可靠性，項目經(jīng)營者必須加大項目相關(guān)信息的透明度；③為了避免經(jīng)營上的道德風(fēng)險以及對經(jīng)營者實現(xiàn)有效的激勵和約束，融資契約設(shè)計中應(yīng)引入外部股權(quán)投資者，并使外部股權(quán)的數(shù)量與經(jīng)營者的經(jīng)營能力成反比；即使經(jīng)營者擁有足夠的資本支持整個項目，所有者也應(yīng)該引進外部投資者的股權(quán)。 本文最后以北京地鐵四號線PPP項

3、目融資方式為例，對這些結(jié)論進行了實證分析與檢驗，并對其應(yīng)用的意義與前景作了說明。 本文共分五部分，各部分主要內(nèi)容包括： 第一部分：PPP項目融資的定義、組織結(jié)構(gòu)、運作方式、特征、優(yōu)勢及其在我國的發(fā)展現(xiàn)狀與應(yīng)用前景。 第二部分：與PPP項目融資相關(guān)的博弈論理論基礎(chǔ)。包括博弈的概念與分類、委托-代理理論、完全信息動態(tài)博弈及相應(yīng)的子博弈精煉納什均衡、不完全信息動態(tài)博弈及相應(yīng)的精煉貝葉斯均衡、信號博弈和契約設(shè)計原理。