流動比率指標研究.pdf

1、長期以來，作為反映企業(yè)短期償債能力主要指標之一的流動比率備受爭議，一方面它在計算方法上的簡便性和容易理解性受到人們的青睞，成為企業(yè)短期償債能力指標體系的重要組成部分，另一方面流動比率自身的諸多缺陷受到很多指責。此外，流動比率的經(jīng)驗參考值普遍被認為是2，而國內很多企業(yè)在流動比率維持在2的情況下仍出現(xiàn)了財務困境，是流動比率不起作用了還是流動比率的經(jīng)驗參考值失去作用了?流動比率何去何從?本文正是基于回答這樣的問題而誕生。 本文既承認流

2、動比率對企業(yè)短期償債能力的衡量作用，又承認流動比率可以作為一個保障標準。理由是在分析企業(yè)短期償債能力的時候不能忽略企業(yè)的盈利性，不能盈利的企業(yè)，其償債能力最終會被徹底破壞。所以本文認為流動比率不是越高越好，理想的流動比率的值應該是在保證企業(yè)財務安全的前提下使得盈利最大化。 本文系統(tǒng)地分析了流動比率，從優(yōu)點、缺點、計算方法、作用、參考值等方面對流動比率做了分析。認為流動比率在衡量企業(yè)短期償債能力方面仍然具有一定的價值，但是由于它本

3、身存在一些明顯的不足，需要修正，所以文中提出了修正流動比率的概念和公式，并對其優(yōu)缺點做了分析。由于數(shù)據(jù)分析的結果顯示流動比率呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢，故本文認為不存在固定的流動比率參考值，只存在相對的某階段的經(jīng)驗參考值，本文只是給出了參考值的計算方法，認為在具體的分析過程中分析者需要根據(jù)實際可得的最新數(shù)據(jù)去計算參考值。分析的時點不同，需要參考的數(shù)據(jù)不同，得出的參考值也會不同。 本文分四個部分進行論述。緒論部分介紹了研究緣起并對文獻做了

4、回顧。“黑子破產(chǎn)”的現(xiàn)象給盈利企業(yè)敲響了警鐘，使得企業(yè)必須關注自身的償債能力。負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的一大特點，債權人把資金的使用權讓度給企業(yè)為的是讓資金增值，所以債權人關注的是到期能否收回本金和利息。因此，企業(yè)的償債能力成為諸如債權人等很多利益相關者十分關注的問題，并且一旦要評價企業(yè)的償債能力，流動比率就會先入為主。但隨著銀廣廈、藍田股份等一批股市上的明星，在其流動比率仍維持在2左右的情況下陷入財務困境的案例的出現(xiàn)，人們不得不反思流動比率

5、的有效性以及流動比率經(jīng)驗參考值的合理性。現(xiàn)有文獻研究流動比率的比較多，但大部分探討的都是流動比率的不足，還有一些探討的是流動比率在破產(chǎn)模型中的作用，很少有人從實證的角度對流動比率的經(jīng)驗參考值的合理性進行研究。第二部分論述了企業(yè)償債能力及短期償債能力的重要性，并總結了流動比率在分析企業(yè)的短期償債能力中的作用。這部分內容主要是對現(xiàn)有研究的一些總結，是為第三部分的理論創(chuàng)新打基礎的。 第三部分對現(xiàn)行流動比率存在的問題及流動比率經(jīng)驗參考值

6、存在的問題做了研究。在第三部分中，從理論上分析了流動比率的不足，從實務上分析了流動比率經(jīng)驗參考值-2的不足。文中用2001-2005年國內上市公司的數(shù)據(jù)對流動比率做了驗證，結果發(fā)現(xiàn)不管是全行業(yè)還是分行業(yè)，流動比率的平均值都與2相去甚遠，更應值得注意的是流動比率的全行業(yè)平均值和分行業(yè)平均值都呈現(xiàn)了逐年遞減的趨勢。此外，數(shù)據(jù)分析的結果還發(fā)現(xiàn)流動比率大于2的公司所占比重不到30％，尤其是2004年和2005年，所占比重不到20％。因此國內上市

7、公司2001-2005的數(shù)據(jù)不能夠支撐“流動比率為2較佳”的論斷。 第四部分是本文的核心章節(jié)，在前三章的基礎上對流動比率的計算提出了修正，提出了修正流動比率的概念和計算方法并對修正流動比率做了評價。本文認為流動資產(chǎn)各項目的變現(xiàn)能力不同，流動負債各項目的償還壓力也不同，如果一視同仁地對待所有的流動資產(chǎn)和流動負債，這樣計算出的流動比率不能夠很好地反映企業(yè)的短期償債能力，同時也不利于流動比率作為保障標準這一功能的發(fā)揮。所以本文構建了修

8、正流動比率，將各項流動資產(chǎn)按一定的折算系數(shù)(約當系數(shù))折算為類似于貨幣資金的金額，將流動負債各項目按約當系數(shù)折算為到期必須用現(xiàn)金償還的金額，最后考慮表外因素-可動用的銀行存款，計算出修正流動比率。 修正流動比率既可以衡量企業(yè)的短期償債能力，又可以供企業(yè)安排流動資產(chǎn)和流動負債的結構，在保證安全性的前提下盡量地增強盈利性。，理論上修正流動比率只要維持在1即可，企業(yè)可以通過調整流動資產(chǎn)或流動負債的結構來將修正流動比率維持在1。在第四部

9、分還分橫向參考值和縱向參考值給出了流動比率及修正流動比率參考值的計算方法，并演示計算出部分行業(yè)流動比率的橫向參考值。本文認為由于信息不對稱，企業(yè)內部人員和外部人員所能獲得的信息不同，在計算參考值時也有一定的差別。對企業(yè)內部人員而言，流動比率可以作為一個保障標準，內部人員可以利用信息優(yōu)勢，結合修正流動比率的思想，來進行流動資產(chǎn)和流動負債的結構安排。對于外部人員，要分析某個企業(yè)的償債能力，除了需要參照同行業(yè)的平均水平，還需要參照同行業(yè)流動比

10、率排名靠前的那些企業(yè)<'1>的平均值。 在建立流動比率參考值的時候，本文引用了一些理論作為基礎，具體的有時間權數(shù)和二八理論。由于流動比率呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢，那么在分析的時候，離分析時點越近的數(shù)據(jù)越有參考價值，所以在計算流動比率參考值的時候，本文選擇了時間作為權數(shù)，離分析時點越近的數(shù)據(jù)權數(shù)越大，離分析時點越遠的數(shù)據(jù)權數(shù)越小。流動比率參考值= ，其中X<,i>表示第i年的修正流動比率或流動比率，F(xiàn)<,i>表示第i年以時間為基礎的權數(shù)

11、。這樣計算出的結果更能反映企業(yè)的短期償債能力。此外，為了更好地了解企業(yè)的短期償債能力，還需要計算同行流動比率排名處于前20％的企業(yè)的平均值作為參照，計算的方法還是以時間為權數(shù)，只是樣本縮小了而已。 本文的創(chuàng)新在于： 第一用國內的數(shù)據(jù)驗證了流動比率的經(jīng)驗參考值。本文用國內2001-2005年全部上市公司的數(shù)據(jù)進行了簡單驗證和分行業(yè)驗證； 第二將約當系數(shù)引入到流動比率的分析中，提出了修正流動比率的概念克服了流動比率忽

12、略流動資產(chǎn)各組成部分變現(xiàn)能力差異和流動負債各組成部分償債壓力差異的缺陷；第三將時間權數(shù)引入到流動比率參考值的計算中。本文在對流動比率歷史數(shù)據(jù)的分析過程中發(fā)現(xiàn)流動比率呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢，于是提出了在計算流動比率參考值的時候，越久的數(shù)據(jù)，權重越低，反之越高。 第四將流動比率參考值分為縱向參考值和橫向參考值，并給出了不同的計算方法。由于信息不對稱，企業(yè)內部人員和外部人員所能獲得的企業(yè)信息不同，在計算流動比率參考值的時候，方法也應該有所

13、不同。 第五將二八定律引入到流動比率橫向參考值的計算中。一般情況下，指標參考值選擇的都是行業(yè)平均值。本文認為為了保證償債能力，企業(yè)應盡可能地提高流動性，但又不能一味地追求流動性而忽略盈利性。參考流動比率參考值的時候，不能夠僅僅依靠行業(yè)平均值，還應該關注行業(yè)佼佼者的水平，企業(yè)的流動性應盡量向行業(yè)佼佼者靠齊，但不能大幅度地超出。所以本文建議建立流動比率橫向參考值的區(qū)間，企業(yè)根據(jù)保自身所處的區(qū)間范圍做決策。 盡管經(jīng)過幾個月的努

14、力，本文大致出爐，但是由于時間的限制和筆者學識的不足，本文還存在一些缺陷，主要有： 第一提出修正流動比率的設想是合理的，但是修正流動比率的計算存在一定程度的主觀性。在計算修正流動比率的時候，筆者希望能夠將每項流動資產(chǎn)都折算為像貨幣資金一樣的無流動性風險的資產(chǎn)，將每項流動負債都折算為不存在討價還價余地且必需要用現(xiàn)金償還的負債，但是按多少折算，本文并沒有完全給出有說服力的折算系數(shù)即約當系數(shù)。由于部分約當系數(shù)的主觀性，可能會影響分析的