我國上市公司盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系研究.pdf

1、上市公司的收益質(zhì)量如今已是投資者不得不關(guān)注的焦點(diǎn)了，近幾年，一些上市公司近乎完美的利潤增長率、每股盈余如肥皂泡般在我們面前破裂時(shí)，投資者的希望和夢(mèng)想也隨之破滅了。上市公司的利潤操縱行為已成為我國證券市場健康發(fā)展的危害。在這種情況下，正確評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量不僅成為投資者保護(hù)自己的一個(gè)手段，而且反過來還是監(jiān)督上市公司行為、規(guī)范我國證券市場的一個(gè)途徑。 一、文章的主要內(nèi)容和觀點(diǎn) 本文主要研究討論了關(guān)于構(gòu)建我國上市公司盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系

2、的相關(guān)問題，文章結(jié)合理論分析和案例分析來探討評(píng)價(jià)體系的建立問題，文章的結(jié)構(gòu)大致分為六章： 第一章研究背景和文獻(xiàn)回顧。 在這一部分中，筆者通過鄭百文的案例引出了目前我國評(píng)價(jià)上市公司盈余水平所存在的重大缺陷。目前主要通過利潤指標(biāo)和每股收益指標(biāo)來評(píng)價(jià)公司盈余水平，而這些指標(biāo)僅能反映公司盈余數(shù)量，掩蓋了公司盈余的真實(shí)質(zhì)量。 此外，由于目前基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)核算方法導(dǎo)致了會(huì)計(jì)盈余有其自身的缺陷：一是不能體現(xiàn)企業(yè)決策與經(jīng)營

3、管理的首要變量——現(xiàn)金流量；二是只反映已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的盈余，排斥或忽視其它未實(shí)現(xiàn)的價(jià)值增值；三是我國現(xiàn)行利潤表對(duì)不同持續(xù)性盈余項(xiàng)目劃分不清；四是不能揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 由此，在目前的研究背景之下，筆者總結(jié)了建立盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系所具有的重要現(xiàn)實(shí)和理論意義。 在文獻(xiàn)回顧部分中，筆者主要從對(duì)盈余質(zhì)量度量方法的角度——基于會(huì)計(jì)盈余的基礎(chǔ)信息分析、基于會(huì)計(jì)盈余持久性的分析、基于應(yīng)計(jì)利潤的分析和基于盈余反應(yīng)系數(shù)(ERC)的分析——對(duì)國內(nèi)

4、外的研究成果和目前的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了歸納和總結(jié)。 第二章盈余質(zhì)量的理論內(nèi)涵和影響因素 在這一章中，筆者首先界定了盈余質(zhì)量的概念。盈余質(zhì)量應(yīng)包含兩層含義：(1)與真實(shí)盈余的匹配程度，反映過去會(huì)計(jì)期間賬面盈余的真實(shí)性；(2)與企業(yè)未來凈現(xiàn)金流量數(shù)額、時(shí)間、或然性的匹配程度，這主要取決于歷史盈余的現(xiàn)金保障水平及其持續(xù)性、安全性和成長性。 從盈余質(zhì)量的定義出發(fā)，筆者引出了盈余質(zhì)量的五個(gè)基本要素：真實(shí)性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、

5、安全性以及成長性。針對(duì)盈余質(zhì)量的基本要素，進(jìn)而提出了影響盈余質(zhì)量的因素：盈余的構(gòu)成情況、盈余產(chǎn)生時(shí)的現(xiàn)金流量、盈余對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)/項(xiàng)目的不確定性、關(guān)聯(lián)方交易情況、會(huì)計(jì)政策的選擇、公司管理水平、發(fā)展能力以及政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。 第三章上市公司盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)的方法 本章首先歸納了目前比較普遍采用的幾種盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)方法。評(píng)價(jià)方法雖多，但主要集中于基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)和基于股價(jià)反應(yīng)的盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)(ERC)。這些方法都從特定的方面對(duì)盈余

6、質(zhì)量進(jìn)行了評(píng)價(jià)研究，但同時(shí)也存在各種不足和缺陷，為此，筆者提出了本文的所設(shè)計(jì)的評(píng)價(jià)方法，即利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)設(shè)計(jì)科學(xué)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量公司盈余的持續(xù)性、現(xiàn)金保障性、安全性以及成長性等要素，同時(shí)結(jié)合公司基本面進(jìn)行定性分析，以作為定量分析的補(bǔ)充和證明。 第四章我國上市公司盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的建立 本章是全文的核心內(nèi)容。首先筆者提出了建立評(píng)價(jià)體系的三大原則，即合理性原則、成本效益原則和實(shí)用性原則。界定原則以保證所構(gòu)建的評(píng)價(jià)體系的科學(xué)性和

7、可行性。 然后，筆者列舉了評(píng)價(jià)盈余質(zhì)量的各單項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取。在這一部分中，主要是從盈余質(zhì)量的各要素出發(fā)，針對(duì)各要素的評(píng)價(jià)進(jìn)行指標(biāo)的選取和設(shè)計(jì)。筆者分別針對(duì)盈余的現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、安全性和成長性設(shè)計(jì)了各單項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。盈余的真實(shí)性，較難通過財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量和體現(xiàn)，因此筆者將通過基礎(chǔ)信息的分析來進(jìn)行這一因素的考察。由于各單項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都在一定程度上具有評(píng)價(jià)缺陷，因此針對(duì)各要素筆者提出了多個(gè)指標(biāo)，以作為互補(bǔ)性指標(biāo)。 考察盈余的現(xiàn)

8、金保障性，主要思路為通過會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流入信息的對(duì)比來體現(xiàn)。設(shè)計(jì)和選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤現(xiàn)金比率和現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)三個(gè)指標(biāo)。 考察盈余的持續(xù)性，筆者主要從盈余的構(gòu)成情況來設(shè)計(jì)指標(biāo)。盈余的構(gòu)成是影響持續(xù)性評(píng)價(jià)的重要因素。主營業(yè)務(wù)帶來的收益被認(rèn)為是最具有長期性穩(wěn)定性的盈余，而非經(jīng)常性的損益持續(xù)性最差。因此，這一因素的評(píng)價(jià)指標(biāo)有營業(yè)利潤占利潤總額比重、主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比和非經(jīng)常性損益占凈利潤比例。 考察盈余質(zhì)量的安全

9、性，主要從公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)思路進(jìn)行設(shè)計(jì)指標(biāo)的。公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)直接影響盈余的安全性。風(fēng)險(xiǎn)大，盈余不穩(wěn)定，會(huì)降低盈余的質(zhì)量。因此在其他條件不變的情況下他公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)越小，盈余的安全性越高。公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以用(^a)系數(shù)來衡量，衡量公司特有風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有經(jīng)營杠桿系數(shù)、長期資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率。 考察盈余質(zhì)量的成長性，主要通過盈余的期間表現(xiàn)來體現(xiàn)，通過盈余的歷史表現(xiàn)來分

10、析其發(fā)展趨勢，設(shè)計(jì)的指標(biāo)主要有銷售增長率、銷售增長系數(shù)、主營業(yè)務(wù)利潤增長率、銷售增長與資產(chǎn)增長比率。 最后，筆者從定性分析的角度補(bǔ)充和完善了盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)體系。定性分析主要是基于公司基本情況的分析，其中包括了政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析、行業(yè)發(fā)展情況分析、危險(xiǎn)信號(hào)分析(其中包括審計(jì)報(bào)告異常、無正當(dāng)理由更換會(huì)計(jì)事務(wù)所、異常增長以及異常的一次性收入等)、發(fā)展能力分析等方面。 第五章案例分析 本章主要是第四章內(nèi)容的實(shí)際運(yùn)用。筆者選取

11、了滬深兩市上市公司汽車板塊中的三家企業(yè)。它們是長安汽車(股票代碼：000625)、亞星客車(股票代碼：600213)和江鈴汽車(股票代碼：000550)。應(yīng)用第四章所設(shè)計(jì)的評(píng)價(jià)方法，通過對(duì)這三家上市公司2001-2004年年報(bào)數(shù)據(jù)的整理，將所設(shè)計(jì)的指標(biāo)分別進(jìn)行了比較，并對(duì)三家公司的基礎(chǔ)信息進(jìn)行了定性分析和比較。最后得出了三家公司2004年盈余質(zhì)量的比較分析結(jié)果。 第六章提高上市公司盈余質(zhì)量的有效途徑 在這一章中，筆者從政

12、府的宏觀對(duì)策和上市公司自身管理兩個(gè)角度提出了提高盈余質(zhì)量的途徑。從政府角度出發(fā)，應(yīng)該完善股票上市及退市制度，發(fā)揮股票市場的資源配置功能，并且進(jìn)一步完善公開信息披露，提高信息質(zhì)量，在社會(huì)中推廣誠信教育，充分發(fā)揮社會(huì)輿論和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督作用。從上市公司自身角度出發(fā)，應(yīng)該做好突出主業(yè)，維持持久盈利能力，并且加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流量的重視，優(yōu)化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。 二、本文的特點(diǎn) 在盈余質(zhì)量的研究中，國內(nèi)外學(xué)者較多集中于對(duì)盈余質(zhì)量的某個(gè)因素進(jìn)

13、行評(píng)價(jià)和研究，如對(duì)持續(xù)性的研究、對(duì)現(xiàn)金保障性的評(píng)價(jià)等等。這些研究在其研究領(lǐng)域取得一定的研究成果。但筆者認(rèn)為，盈余質(zhì)量的各個(gè)要素的對(duì)盈余質(zhì)量的影響是同等的，因此，構(gòu)建一個(gè)能較為全面分析盈余質(zhì)量的評(píng)價(jià)體系是該篇文章的主旨。 筆者從這個(gè)研究目的出發(fā)，通過對(duì)盈余質(zhì)量的理論分析，較為全面的總結(jié)了盈余質(zhì)量的核心要素，以及其影響因素，在此基礎(chǔ)上嘗試討論出一套能較為全面客觀評(píng)價(jià)上市公司盈余質(zhì)量的體系，該體系包括定性分析和定量評(píng)價(jià)兩個(gè)部分。本文建