我國(guó)市政債券融資的可行性分析與風(fēng)險(xiǎn)防范.pdf

1、一、選題思路 論文的選擇最初來(lái)自對(duì)中國(guó)地方財(cái)政狀況的分析和思考，雖然隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，地方財(cái)政收入不斷增加，但是，我國(guó)的財(cái)政收入仍然不能滿(mǎn)足日益增加的地方市政建設(shè)的資金需求。為了解決地方財(cái)政不足，支援地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)，每年中國(guó)國(guó)債發(fā)行收入中，都有一部分用來(lái)支援地方財(cái)政缺口，隨著國(guó)債發(fā)行額的逐漸到達(dá)極限，要從根本上解決地方財(cái)政資金不足，必須選擇一條全新的發(fā)展道路。 市政債券在西方發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展已經(jīng)比較成熟，我國(guó)發(fā)展市政債券

2、，具有國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，分析市政債券在我國(guó)的可行性，研究市政債券在我國(guó)的可行性和風(fēng)險(xiǎn)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。市政債券的發(fā)展，不僅可以緩解我國(guó)市政建設(shè)資金缺乏的矛盾，同時(shí)也可以為投資者提供一種投資的選擇工具。同時(shí)，市政債券，有利于地方政府政務(wù)信息公開(kāi)，提高地方政府的效率。 二、主要觀點(diǎn) 論文的主要觀點(diǎn)是分析市政債券的可行性，通過(guò)分析，認(rèn)為我國(guó)已經(jīng)完全具備了建立市政債券市場(chǎng)的條件，修改《預(yù)算法》28條的規(guī)定，建立專(zhuān)門(mén)的市政債券

3、法律體系和監(jiān)管系統(tǒng)，大力發(fā)展市政債券市場(chǎng)，對(duì)于債券市場(chǎng)的參與者和地方政府來(lái)說(shuō)，都是有利的。在進(jìn)行試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，逐步發(fā)展壯大我國(guó)的市政債券市場(chǎng)，是我國(guó)債券市場(chǎng)的必然趨勢(shì)和客觀要求。市政債券市場(chǎng)的建立，也有利于完善我國(guó)債券市場(chǎng)的交易品種，加快我國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)合理化趨勢(shì)。 論文同時(shí)分析了建立和發(fā)展市政債券市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要分析了信用風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)地區(qū)差異明顯，各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政收支都有很大的不同，對(duì)于市政債券的信用風(fēng)險(xiǎn)的控制，

4、主要措施是加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范發(fā)行人的行為，同時(shí)，通過(guò)外部信用增級(jí)，提高市政債券的信用等級(jí)。對(duì)市政債權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，是市政債券市場(chǎng)健康發(fā)展的保證。 三、主要?jiǎng)?chuàng)新之處 首先，對(duì)市政債券的投資需求進(jìn)行了全面的分析，從個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的兩個(gè)視角，闡述了為什么投資者會(huì)歡迎市政債券在我國(guó)的發(fā)展。 其次，論文對(duì)我國(guó)目前市場(chǎng)上存在的“準(zhǔn)市政債券”進(jìn)行了全面的歸納和分析，研究了他們的主要類(lèi)型和特點(diǎn)，對(duì)準(zhǔn)市政債券存在的原因進(jìn)

5、行了認(rèn)真全面的分析。 再次，對(duì)于稅收支持證券在我國(guó)的可行性進(jìn)行了比較全面的討論，目前大多數(shù)學(xué)者都是圍繞著市政收益?zhèn)懻撐覈?guó)建立市政債券市場(chǎng)的必要性和可行性，論文分析了稅收支持證券的可行性，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，分析了稅收支持證券的對(duì)于改變政府職能、改善政務(wù)公開(kāi)和提高政府效率方面的重要作用。 最后，對(duì)于具體的實(shí)施方法，許多學(xué)者沒(méi)有給出了具體的論述，論文對(duì)于我國(guó)市政債券市場(chǎng)建立提出了具體的方案。四、論文邏輯結(jié)構(gòu)和主要內(nèi)容論文主要內(nèi)

6、容是圍繞市政債券在中國(guó)的可行性和風(fēng)險(xiǎn)防范展開(kāi)的，首先對(duì)市政債券進(jìn)行簡(jiǎn)單的介紹，然后分析了市政債券的可行性，然后對(duì)市政債券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，最后對(duì)市政債券的具體發(fā)展進(jìn)行了具體的規(guī)劃。論文分為四章： 第一章簡(jiǎn)單介紹了市政債券。由于我國(guó)《預(yù)算法》的規(guī)定，地方政府不能發(fā)行市政債券，因此以市政債券市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的美國(guó)為例介紹了美國(guó)市政債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、主要投資者。目前，美國(guó)主要的市政債券為稅收支持債券和收益市政債券，第一章對(duì)此進(jìn)行了比較細(xì)致的

7、論述，確信提供了美國(guó)市政債券最新的介紹。 第二章分析了市政債券的可行性，這是論文的最主要部分之一，論文從四個(gè)方面分析了市政債券的可行性： 第一節(jié)介紹我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展情況，通過(guò)對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)主要交易品種、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、法律制度的全面分析，認(rèn)為我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)完全具備了市政債券發(fā)行流通的條件。 第二節(jié)分析了市政債券在我國(guó)地方財(cái)政中將會(huì)扮演的重要角色。這部分主要分析了地方財(cái)政收支和市政建設(shè)需求的矛盾，通過(guò)分析，地方政

8、府雖然財(cái)政收入不斷增加，但是仍然不能滿(mǎn)足市政建設(shè)的需求，而且，由于稅收具有季節(jié)性，可能會(huì)現(xiàn)暫時(shí)的收支不平衡，發(fā)行市政債券，可以有效解決我國(guó)市政建設(shè)資金不足，調(diào)節(jié)地方財(cái)政的臨時(shí)性和季節(jié)性的收支不平衡。 第三節(jié)分析了投資者的需求。首先，從個(gè)人投資者的角度，由于股票市場(chǎng)不規(guī)范，大量的資金存于銀行，我國(guó)存在巨大的流動(dòng)性。而且，大多數(shù)居民把資金的安全放在第一位，渴望得到低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資渠道，因此，市政債券是一種理想的投資工具。而且，由

9、于資金充盈，可以較低的利率得到市政建設(shè)的資金。其次，從機(jī)構(gòu)投資者的角度來(lái)說(shuō)，我國(guó)商業(yè)銀行是債券市場(chǎng)的主要投資者，持有大量的債券，市政債券信用等級(jí)高，違約風(fēng)險(xiǎn)小，將會(huì)受到商業(yè)銀行的青睞，同時(shí)，其他機(jī)構(gòu)投資者也由于特殊的需求會(huì)投資于市政債券。市政債券也將會(huì)是回購(gòu)的理想抵押品。必將會(huì)受到投資者的追捧。 第四節(jié)討論了我國(guó)市場(chǎng)上存在的準(zhǔn)市政債券，列舉了準(zhǔn)市政債券的主要類(lèi)別：以企業(yè)債券形式發(fā)行的市政債券、以信托方式發(fā)行的市政債券和最新出現(xiàn)的

10、資產(chǎn)支持債券，這些實(shí)質(zhì)上都是市政收益?zhèn)牡湫痛?。在分析了?zhǔn)市政債券的存在原因之后，分析了準(zhǔn)市政債券的優(yōu)勢(shì)和不足之處。最后指出，準(zhǔn)市政債券說(shuō)明市政債券的推出，符合地方政府和市場(chǎng)參與者的需要。第五節(jié)總結(jié)了前面四節(jié)的內(nèi)容，認(rèn)為我國(guó)發(fā)展市政債券勢(shì)在必行。 第三章討論了市政債券的風(fēng)險(xiǎn)和防范措施，主要討論了信用風(fēng)險(xiǎn)和稅收風(fēng)險(xiǎn)，也分析了市政債券的其他風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于市政債券信用風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源和防范，第三章進(jìn)行了全面的討論分析。和美國(guó)相比較，我國(guó)有自

11、己的特殊國(guó)情，論文主要闡述了我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展可能會(huì)遇到的地方政府信用風(fēng)險(xiǎn)和防范。稅收風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自?xún)煞矫妫憾惵首儎?dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和免稅證券被征稅的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于其他的風(fēng)險(xiǎn)，第三章也進(jìn)行了研究和分析。 第四章是對(duì)前面三章的總結(jié)和歸納，對(duì)市政債券的具體發(fā)展路徑提出了規(guī)劃，主要分為三部分：首先討論了地域上的發(fā)展，要先從東部和沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)開(kāi)始進(jìn)行試點(diǎn)；其次討論了市政債券不同種類(lèi)的發(fā)展，稅收支持債券優(yōu)先發(fā)展，逐漸發(fā)展收益?zhèn)蛔詈?，提出了市政債券?/p>

12、監(jiān)管體系的總體結(jié)構(gòu)進(jìn)行了規(guī)劃。 五、不足之處和今后的研究方向 論文的不足之處是數(shù)據(jù)搜集困難。對(duì)于美國(guó)市政債券市場(chǎng)，雖然通過(guò)閱讀相關(guān)書(shū)籍和瀏覽相關(guān)網(wǎng)頁(yè)進(jìn)行了考察，但是很多的資料仍然不能得到，很多的權(quán)威資料和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)搜集困難，對(duì)于美國(guó)的市政債券市場(chǎng)的了解還不是很深入。對(duì)于我國(guó)地方財(cái)政收支狀況，也得不到最新的數(shù)據(jù)。其次，由于對(duì)債券市場(chǎng)認(rèn)識(shí)有限，對(duì)于債券市場(chǎng)發(fā)展的總結(jié)可能不夠全面，今后要繼續(xù)深入了解，提高認(rèn)識(shí)。 今后主要

13、的研究方向是兩方面： 第一方面：風(fēng)險(xiǎn)的控制我國(guó)和西方國(guó)家無(wú)論是政治體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、歷史傳統(tǒng)和文化思想，都有很大的區(qū)別。在西方行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制方法在我國(guó)實(shí)行，必須要考慮我國(guó)的國(guó)情。怎樣將兩者有效的結(jié)合，在參考國(guó)外成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上，建立適合我國(guó)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，是今后的研究方法，隨著市政債券市場(chǎng)的建立，新的問(wèn)題還會(huì)不斷的提出，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的研究，必須實(shí)踐基礎(chǔ)上，不斷深入。 第二方面：具體的實(shí)行方案 雖然論文

14、最后提出了一個(gè)未來(lái)市政債券市場(chǎng)設(shè)立的具體設(shè)想，但是由于作者知識(shí)和專(zhuān)業(yè)水平的局限性，這樣的規(guī)劃的可行性需要進(jìn)一步的研究，例如對(duì)于市政債券監(jiān)督管理委員會(huì)的設(shè)立，該委員會(huì)的具體組成人員、具體運(yùn)作方法、監(jiān)管權(quán)力范圍都需要進(jìn)一步的分析和探索。對(duì)于論文設(shè)想的聽(tīng)證制度，怎樣保持這種制度的有效性，真正發(fā)揮監(jiān)督管理的職能，也是需要進(jìn)一步思考的。另外，在市政債券的監(jiān)管中，怎樣明確中央與地方的權(quán)利，在有效監(jiān)管的同時(shí)，發(fā)揮地方政府的主動(dòng)性，也是今后研究的方向之