基于非流通股股權(quán)轉(zhuǎn)讓的控制權(quán)私有收益分析.pdf

1、公司控制權(quán)問題是公司治理的核心問題，控制權(quán)的不同配置直接影響到上市公司的一系列行為特征。 我國(guó)上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得控制權(quán)結(jié)構(gòu)處于畸形狀態(tài)，大股東與小股東的代理沖突成了最重要的控制權(quán)問題?？刂茩?quán)私有收益是大股東與小股東沖突的根本所在，也是大股東對(duì)小股東的侵害?，F(xiàn)有的關(guān)于公司治理的研究文獻(xiàn)表明，公司的大股東一般會(huì)利用其對(duì)公司的控制權(quán)，從中獲取種種私有利益。盡管這些獲得這些利益的途徑、行為不盡相同，但這些行為存在的共同特征是：總

2、有一些價(jià)值不是為所有股東獲得的，或者價(jià)值的分配與股東擁有的股權(quán)比例是不成正比的。這也正是為什么這種收益被稱為“私有”的原因。 本文從公司治理理論重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變出發(fā)，既從靜態(tài)角度分析了控制權(quán)私有收益的來源、存在空間，又從動(dòng)態(tài)的角度，以非流通股股權(quán)轉(zhuǎn)讓為基礎(chǔ)，計(jì)算了控制權(quán)溢價(jià)的大小和影響因素。既有理論的分析，也有博弈論、回歸統(tǒng)計(jì)、計(jì)算模型等經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)方法的運(yùn)用，對(duì)控制權(quán)私有收益這一問題進(jìn)行了深入全面的研究。計(jì)算得到的我國(guó)控制權(quán)私有收益約為