IPO前盈余管理與抑價的相關(guān)性研究.pdf

1、我國證券市場發(fā)展以來，IPO高抑價問題一直是困擾我國股票市場的重大難題之一，而國內(nèi)證券市場中一系列上市公司盈余管理和財務(wù)包裝案件的曝光，使得中國IPO市場出現(xiàn)了誠信危機(jī)。股票發(fā)行市場的盈余管理動機(jī)和會計信息質(zhì)量問題關(guān)系到整個證券市場的公平和效率，那么首次公開發(fā)行前的盈余管理行為與違背市場有效性的IPO抑價之間是否存在相關(guān)關(guān)系?IPO前盈余管理能否解釋上市后的高抑價問題? 本文采用規(guī)范與實證相結(jié)合的方法圍繞“IPO前盈余管理和抑價

2、的相關(guān)性”這一核心問題展開研究，回顧了前人已有的研究文獻(xiàn)并作了簡要評述，分析了盈余管理行為的理論淵源、前提條件與計量方法，并針對我國A股市場的制度特征和投資者行為特點，深入探討了IPO前盈余管理和抑價之間的內(nèi)在聯(lián)系。然后，本文采用截面基本Jones模型和修正Jones模型揭示盈余管理，研究了2000-2004年IPO前盈余管理對首次公開發(fā)行股票的發(fā)行價、收盤價和首日價格變化的影響，發(fā)現(xiàn)我國A股市場依然存在高抑價現(xiàn)象，IPO過程中也普遍存

3、在盈余管理的行為，首日價格變化與IPO前企業(yè)盈余管理水平之間有顯著正相關(guān)關(guān)系，IPO抑價現(xiàn)象是由于一級市場的制度性缺陷，導(dǎo)致IPO定價比較依賴財務(wù)報告數(shù)據(jù)，而二級市場又對財務(wù)報告存在過度反應(yīng)，加之投機(jī)市的存在，使得股價都脫離了其真實價值，從而形成高抑價。根據(jù)研究結(jié)論本文提出改善我國IPO市場信息質(zhì)量和抑價現(xiàn)狀的一系列政策制度建議。IPO前的盈余管理程度會影響抑價的程度，所以準(zhǔn)確定位我國股市的功能和作用、推動新股發(fā)行審核制度改革、健全上市