基礎(chǔ)設(shè)施投融資的資產(chǎn)證券化研究.pdf

1、基礎(chǔ)設(shè)施是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)生產(chǎn)活動(dòng)所必須的基本條件，保障著社會(huì)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，在社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的重要作用。但基礎(chǔ)設(shè)施投資與其他投資不同，它具有公共性、且自然壟斷性強(qiáng)，資金投入量大、項(xiàng)目周期長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)高、流動(dòng)性差等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)造成了基礎(chǔ)設(shè)施投融資獨(dú)特的特點(diǎn)。中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投資一直是政府主導(dǎo)，以財(cái)政撥款和銀行貸款為主。雖然后來(lái)發(fā)展了其他形式的投資方式，如BOT、發(fā)行債券、股票融資等，但由于各種原因而未能得到較好的發(fā)展。本文就是在此

2、背景下，探討一種新的基礎(chǔ)設(shè)施投融資方式——資產(chǎn)證券化（ABS）。 資產(chǎn)證券化（Asset-Backed Securities，簡(jiǎn)稱ABS）是將缺乏流動(dòng)性但在未來(lái)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及收益要素進(jìn)行分解和重組，再配以相應(yīng)的信用擔(dān)保和增級(jí)，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成以資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為擔(dān)保，可以在金融市場(chǎng)上流通的證券的過(guò)程，其實(shí)質(zhì)是賦予流動(dòng)性和市場(chǎng)性，該過(guò)程即為資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是當(dāng)今國(guó)際資本市場(chǎng)中最活躍的

3、高檔金融工具，是20世紀(jì)70年代以來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域最重要的金融創(chuàng)新之一。 本文在總體思路上放棄了以研究基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革為主線，或以比較靜態(tài)的研究方法羅列投融資渠道和融資方式為主線。本文在界定概念和描述基礎(chǔ)設(shè)施投融資的現(xiàn)狀之后，在幾種常見的投融資方式中從比較常見的、關(guān)注較多的BOT模式著手，從其性質(zhì)、特點(diǎn)和運(yùn)作方式闡述分析其存在的問(wèn)題，從而引出資產(chǎn)證券化這種模式。本文的具體內(nèi)容如下： 第1章是緒論，在基礎(chǔ)設(shè)施短缺的背景

4、下，論述了本文的研究意義，介紹本文的框架和主要內(nèi)容，最后點(diǎn)出本文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足。第2章先界定基礎(chǔ)設(shè)施的概念性質(zhì)，按公共物品理論將其分為三類，論述基礎(chǔ)設(shè)施投融資的特點(diǎn)并借鑒了國(guó)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。第3章在對(duì)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)狀的描述后，介紹了我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投融資的歷史演變及幾種常見模式，并分別分析其優(yōu)劣勢(shì)。最后重點(diǎn)分析了BOT投資模式，從項(xiàng)目特點(diǎn)和運(yùn)行方式分析其發(fā)展緩慢的原因，并引出資產(chǎn)證券化這種新的投融資模式。 第4到7章為本文的重點(diǎn)，具體介

5、紹資產(chǎn)證券化（ABS）的概念特點(diǎn)和發(fā)展背景，結(jié)合資本市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施投融資的具體特點(diǎn)論證了資產(chǎn)證券化（ABS）在基礎(chǔ)設(shè)施投融資領(lǐng)域發(fā)展的可行性。并詳細(xì)從參與方及運(yùn)作程序等方面說(shuō)明其運(yùn)作模式，從中研究發(fā)現(xiàn)在發(fā)展過(guò)程中可能會(huì)碰到的系列問(wèn)題，后面的政策建議部分針對(duì)性地提出相應(yīng)的對(duì)策。主要從完善立法構(gòu)筑完善的法律體系、培育良好的金融環(huán)境、規(guī)范資本市場(chǎng)機(jī)制、培育市場(chǎng)交易運(yùn)行主體和規(guī)范中介機(jī)構(gòu)等方面改進(jìn)提高。 本文不是一般意義上的歷史變遷和模

6、式的堆砌，而是有選擇有重點(diǎn)的介紹資產(chǎn)證券化（ABS）模式。但介紹模式不是最終目的，而是通過(guò)介紹這種模式，強(qiáng)調(diào)金融市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)在促進(jìn)投資主體多元化和經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)化的作用，探討如何完善資產(chǎn)證券化的應(yīng)用，促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施得到更好的發(fā)展。 本文系統(tǒng)性的提出投資主體多元化、經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)化的基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制的目標(biāo)框架。認(rèn)為充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在基礎(chǔ)設(shè)施投融資中的基礎(chǔ)性配置作用，就必須開展宏觀環(huán)境和市場(chǎng)機(jī)制、微觀投融資主體、投融資中介組織“三位一體”系統(tǒng)