中國各地區(qū)金融發(fā)展與固定資產(chǎn)投資關系的實證研究.pdf

1、金融發(fā)展是金融體系動態(tài)發(fā)展變化的一個綜合過程，它通過金融資產(chǎn)的增長、金融結構的優(yōu)化和金融工具的創(chuàng)新，不斷改善金融中介機構和金融市場的運作效率，實現(xiàn)金融組織、金融體系與金融功能的演進，從而促進投資數(shù)量和規(guī)模的擴張，優(yōu)化投資環(huán)境，提高資源的配置效率。 從一國內(nèi)部各地區(qū)層面展開的地區(qū)金融發(fā)展實證研究，是一個全新的研究視角，不僅可以豐富金融發(fā)展理論的內(nèi)涵，為理論發(fā)展提供更多經(jīng)驗證據(jù)的支持，而且能為區(qū)域經(jīng)濟規(guī)劃和各地區(qū)宏觀經(jīng)濟管理提供重要

2、參考。 本文從地區(qū)金融發(fā)展的視角，進行固定資產(chǎn)投資實證研究。實證研究分成兩個步驟進行：一是構建一系列統(tǒng)計指標進行描述性分析，測度地區(qū)金融發(fā)展、地區(qū)投資發(fā)展水平、金融體系運行效率和投資效率；二是使用面板單位根檢驗、面板協(xié)整檢驗和動態(tài)面板數(shù)據(jù)模型，分析各種地區(qū)金融發(fā)展變量與各類區(qū)域投資變量的相互關系和作用力度。 通過研究，本文得到的主要結論如下： 中國各地區(qū)的金融體系正在經(jīng)歷一個快速發(fā)展的階段，各地區(qū)金融業(yè)在數(shù)量規(guī)模

3、上取得了長足的進步，但我國金融體系的運行效率仍然偏低。 中國各地區(qū)的經(jīng)濟增長體現(xiàn)出明顯的投資拉動特征。但是，各地區(qū)投資效率并沒有隨著經(jīng)濟發(fā)展的步伐而顯著提高。 中國各地區(qū)金融體系對各地區(qū)投資、資本形成的發(fā)展施加了重要的正向影響，但是并沒有發(fā)現(xiàn)地區(qū)金融發(fā)展改善投資效率的明顯證據(jù)。 各類金融機構貸款對各類投資的影響力度，在不同區(qū)域間存在差異，呈現(xiàn)出由東向西依次遞增的態(tài)勢。東部地區(qū)固定資產(chǎn)投資的資金來源更加多元化，更加

4、注重內(nèi)源性融資、引進外資等其他融資方式；西部地區(qū)投資得到了更多政策性支持。 我國各地區(qū)各項投資與本地正規(guī)金融機構吸納存款的活動，是彼此協(xié)調(diào)、長期均衡變動的，說明我國各地區(qū)金融機構將金融資源(主要是各項存款)轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)投資的運行機制，總體而言比較順暢；同時，也說明投資受到本地儲蓄影響較大，暗示區(qū)域之間的跨區(qū)域資本流動受到限制，這尤其以西部地區(qū)為甚。 從中觀、短期看，我國各地區(qū)的資本形成更加依賴于金融機構貸款的支持。扣除盈利因

5、素以外的行業(yè)自發(fā)投資沖動因素也對資本形成構成重要影響，而行業(yè)贏利性因素、政府支持意愿因素對其影響較低。 本文主要在以下幾個方面做了一些具有創(chuàng)新性的研究嘗試： 1．把投資、投資效率和資本形成納入中國金融發(fā)展，特別是納入到中國各地區(qū)金融發(fā)展的框架體系中進行研究，通過測度我國不同區(qū)域金融機構儲蓄和信貸對于投資的影響力度，分析金融發(fā)展與投資之間的關系。 2．構建了大量統(tǒng)計指標，在區(qū)域?qū)用鎸ξ覈鞯貐^(qū)金融發(fā)展水平、金融體系

6、運行效率、投資水平和投資效率進行縱向與橫向分析，研究其規(guī)模、現(xiàn)狀和時間趨勢。 3．進行了細致的區(qū)域問對比分析。本文采用省際年度宏觀基礎數(shù)據(jù)，從全國、三大區(qū)域(即東部、中部和西部)、七大經(jīng)濟帶、各省四個視角分析金融體系對投資影響的長期趨勢；在此基礎上，還引入每個省36個行業(yè)的月度數(shù)據(jù)，分析短期內(nèi)金融體系對一個省內(nèi)部各行業(yè)資本形成的影響因素，綜合考察地區(qū)金融發(fā)展與投資的內(nèi)在關系，詳細分析區(qū)域之間的差異及其成因。 4．除實證內(nèi)