泰勒規(guī)則在中國的適用性分析及檢驗(yàn).pdf

1、幾年來調(diào)控貨幣供應(yīng)量的實(shí)踐變明，作為中間目標(biāo)的貨幣供應(yīng)量在指標(biāo)的可控性、可測性和與最終目標(biāo)的相關(guān)性上，都不令人滿意。從中國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展以及理論邏輯出發(fā)，利率比貨幣供應(yīng)量可能更適宜作為貨幣政策的中介目標(biāo)。近年來，泰勒規(guī)則被廣泛應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟(jì)模型的實(shí)驗(yàn)與研究，貨幣當(dāng)局據(jù)通貨膨脹率和總產(chǎn)出的實(shí)際值與目標(biāo)值之間的差距來調(diào)節(jié)利率的走勢。我國可以借鑒在外國比較成功的泰勒規(guī)則，實(shí)現(xiàn)利率對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。 首先，本文簡要回顧與探討傳統(tǒng)的泰勒規(guī)

2、則，介紹泰勒規(guī)則的政策含義，簡述其提出和發(fā)展，總結(jié)了泰勒規(guī)則的適用性前提，介紹幾種泰勒規(guī)則的擴(kuò)展形式，并且總結(jié)了泰勒規(guī)則在美國的實(shí)踐及其政策效果，為下一部分分析中國的情況做好理論基礎(chǔ)。 本文重點(diǎn)對泰勒規(guī)則在中國的適用性進(jìn)行了分析及檢驗(yàn)。對泰勒規(guī)則適用性前提的分析表明：泰勒規(guī)則對中國的貨幣政策的制定和執(zhí)行以及監(jiān)控具有指導(dǎo)作用。首先討論了與泰勒規(guī)則相關(guān)的幾個(gè)問題，為之后的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)做準(zhǔn)備：泰勒規(guī)則與通貨膨脹目標(biāo)的關(guān)系；泰勒規(guī)則與貨幣增

3、長規(guī)則的關(guān)系；泰勒規(guī)則中產(chǎn)出缺口的估計(jì)。 然后，用Johansen協(xié)整分析方法來檢驗(yàn)國內(nèi)銀行同業(yè)拆借利率的長期走勢是否符合泰勒規(guī)則，同時(shí)估計(jì)我國泰勒規(guī)則的具體形式。從結(jié)果上看，4個(gè)變量間確實(shí)存在長期均衡關(guān)系，傳統(tǒng)泰勒規(guī)則適合描述我國銀行同業(yè)拆借利率的長期走勢。引入前瞻性泰勒規(guī)則，對傳統(tǒng)的泰勒規(guī)則予以修正。 在前文統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，分析了泰勒規(guī)則在中國實(shí)踐運(yùn)用中的局限及其改進(jìn)方向，認(rèn)為我國必須加快利率市場化的進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)有管