高新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)并購價(jià)值評估方法.pdf

1、高新企業(yè)的快速發(fā)展和行業(yè)整合，對并購活動的成功率提出了更高的要求，并購的成功與否取決于并購價(jià)值的正確評估和并購后的整合效果。高新產(chǎn)業(yè)的企業(yè)并購價(jià)值不僅與企業(yè)的獨(dú)立特征有關(guān)，也與并購后雙方的整合行為有關(guān)，并涉及時(shí)間和不確定性的問題，其價(jià)值極具波動性。原有研究方法具有單一性的特征，在復(fù)雜多變的企業(yè)行為面前缺乏價(jià)值吻合性和評估柔性。 本文克服原有方法在靈活性和實(shí)踐性方面的缺陷，提出針對高新產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購的“時(shí)間——不確定性’’二維價(jià)值評

2、估方法。對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行較為詳盡的分割，對不同的價(jià)值部分采取不同的價(jià)值評估方法，采用對比研究、實(shí)證示范、演繹推理等方法，結(jié)合生命周期理論、期權(quán)理論、正態(tài)分布理論，使用因子分析的方式，給出并購價(jià)值評的復(fù)合表達(dá)式，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)并購價(jià)值更為精確的評估。 本文的創(chuàng)新之處在于： 第一，對企業(yè)價(jià)值按照其不同的時(shí)間和確定性特征，劃分為并購前價(jià)值和并購后增加值兩大部分，采取有針對性的價(jià)值評估方法對價(jià)值進(jìn)行分類計(jì)算。 第二，價(jià)值評估體

3、系更具靈活性。不僅對于企業(yè)的不同價(jià)值部分具有獨(dú)立的計(jì)算方法，而且對于不同的評估模塊具有良好的擴(kuò)展能力和修正功能，可以針對企業(yè)具有的特征，進(jìn)行必要的參數(shù)替換，更具針對性的評估企業(yè)的價(jià)值。 第三，并購價(jià)值評估模型的獨(dú)創(chuàng)性。本文的價(jià)值評估模型為：并購價(jià)值=存量資產(chǎn)價(jià)值+獨(dú)立穩(wěn)定性和成長性價(jià)值+投資機(jī)會期權(quán)價(jià)值+整合增加價(jià)值。該評估體系能涵蓋企業(yè)價(jià)值的各方面，具有較好的價(jià)值計(jì)算特征和完整表達(dá)特征。 第四，整合價(jià)值評估方法的獨(dú)創(chuàng)性