美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差分析——基于美元的國(guó)際貨幣地位視角.pdf

1、本文主要從美元的國(guó)際貨幣地位視角為這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象提供理論解釋。希望回答的問(wèn)題主要有兩個(gè)：第一，在現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系下，美元的國(guó)際貨幣地位影響美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的機(jī)制是什么?第二，為什么美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差具有長(zhǎng)期性和調(diào)節(jié)的周期性特征? 本文的基本思路是：首先通過(guò)對(duì)國(guó)際貨幣體系演變的考察，探尋現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系下，不同國(guó)家的內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)的特殊性，為分析美元的國(guó)際貨幣地位對(duì)世界各國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策行為選擇的影響奠定基礎(chǔ)。接著，對(duì)現(xiàn)有的、相關(guān)理

2、論進(jìn)行系統(tǒng)分析，并對(duì)其進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的主流理論已不能很好解釋美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差。于是從美國(guó)國(guó)內(nèi)不同經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄-投資行為的變化入手尋求美元國(guó)際貨幣地位與美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差之間的契合點(diǎn)(這個(gè)契合點(diǎn)就是美國(guó)資本賬戶的巨大順差)。然后，以現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系下美國(guó)與世界其他國(guó)家內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)的特殊性為基礎(chǔ)，分析美國(guó)與世界其他國(guó)家的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策(尤其是對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響，為美國(guó)資本賬戶巨額順差提供理論解釋，進(jìn)而為美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目

3、逆差提供理論解釋。最后，由研究結(jié)論引申出政策含意。 全文共分七章： 第一章為導(dǎo)論，主要就本文研究的背景和目的、相關(guān)的代表性理論、研究的思路、方法以及主要內(nèi)容等進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。 第二章通過(guò)對(duì)國(guó)際貨幣體系演變的回顧和美元在當(dāng)今國(guó)際貨幣體系中的地位的研究，發(fā)現(xiàn)隨著國(guó)際貨幣體系由典型金本位制過(guò)渡到畸形金本位制，主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)與普通國(guó)家之家的內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)就存在著不同的特點(diǎn)。隨著布雷頓森林體系的解體，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入信

4、用本位時(shí)代，仍然處于國(guó)際中心貨幣發(fā)行國(guó)地位的美國(guó)的外部均衡目標(biāo)已經(jīng)演變?yōu)榫S護(hù)、鞏固美元的現(xiàn)有國(guó)際貨幣地位。 第三章在對(duì)美元的國(guó)際貨幣地位與美國(guó)國(guó)際收支之間的關(guān)系進(jìn)行一般性的分析基礎(chǔ)上，回顧了解釋美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的主流理論，并對(duì)主流理論所認(rèn)同的、影響美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的主要因素(美國(guó)的財(cái)政、貨幣政策和世界貿(mào)易發(fā)展速度)進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)觀察和檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的主流理論已不能很好地解釋美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差問(wèn)題。 第四章主要分析了美國(guó)不同主

5、體的儲(chǔ)蓄行為的變化及其原因。發(fā)現(xiàn)20世紀(jì)70-80年代之間的美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差主要是由美國(guó)政府的負(fù)儲(chǔ)蓄率決定的。自20世紀(jì)80年代以來(lái)的美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差持續(xù)的主要原因在于美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率的持續(xù)下降。美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率下降的直接原因在于流入美國(guó)的國(guó)際資本的規(guī)模增加和結(jié)構(gòu)的改變。因此，解釋20世紀(jì)80年代以來(lái)的美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的關(guān)鍵在于解釋國(guó)際資本大規(guī)模涌入美國(guó)這一國(guó)際資本流動(dòng)現(xiàn)象。 第五章首先闡述了美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差對(duì)美國(guó)內(nèi)外均衡目標(biāo)構(gòu)成潛

6、在威脅，當(dāng)這種威脅由潛在性向顯性化轉(zhuǎn)化時(shí)，美國(guó)就會(huì)對(duì)其經(jīng)常項(xiàng)目逆差進(jìn)行調(diào)節(jié)。然后以現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系下美國(guó)特有的外部均衡目標(biāo)為基礎(chǔ)，闡述美國(guó)特有的國(guó)際收支調(diào)節(jié)目標(biāo)和政策選擇，并從美國(guó)自身利益的角度評(píng)價(jià)了美國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)效果。得出了美國(guó)特有的國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策選擇在短期內(nèi)達(dá)到了強(qiáng)化美國(guó)“過(guò)度特權(quán)”和美元國(guó)際貨幣地位作用的結(jié)論。但對(duì)其長(zhǎng)期效果的判斷有賴于對(duì)國(guó)際貨幣環(huán)境和其他國(guó)家的政策反應(yīng)的分析。 第六章主要分析美國(guó)的國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策對(duì)國(guó)

7、際貨幣環(huán)境、其他國(guó)家政策選擇的影響以及這種影響對(duì)美國(guó)國(guó)際收支的反作用。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)：美國(guó)的國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策強(qiáng)化了國(guó)際短期資本流動(dòng)的非穩(wěn)定性投機(jī)傾向；強(qiáng)化了發(fā)展中國(guó)家外部經(jīng)濟(jì)的脆弱性，進(jìn)而提高了發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備累積傾向。這共同促成了國(guó)際資本流向的逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致了美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)逆差。對(duì)于其他經(jīng)濟(jì)大國(guó)而言，它們既是美國(guó)現(xiàn)有國(guó)際貨幣地位的潛在挑戰(zhàn)者，也是承接美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差調(diào)節(jié)沖擊的前沿陣地。它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和政策選擇不同，對(duì)美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目

8、逆差的影響不同?？偟目矗侠淼漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完善的市場(chǎng)機(jī)制和國(guó)際貨幣區(qū)域合作有利于這些國(guó)家應(yīng)對(duì)沖擊和抑制美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差。綜上所述，本文的研究結(jié)論是：美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差的持續(xù)性和調(diào)節(jié)的周期性，是在現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)特有的內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)方式和其他國(guó)家的政策反應(yīng)共同作用的結(jié)果。不僅美國(guó)的擴(kuò)張性財(cái)政、貨幣政策可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，美國(guó)特有的國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策同樣可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差。事實(shí)上后者成為20世紀(jì)80年代以來(lái)美國(guó)國(guó)際收支

9、逆差的主要原因。 第七章分析了有序調(diào)整當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的必要性，并就美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差調(diào)節(jié)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和中國(guó)的政策選擇提出了相應(yīng)的政策建議。 本文的主要特點(diǎn)在于始終以開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下世界各國(guó)的內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)為中心分析美元的國(guó)際貨幣地位與美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差之間的關(guān)系。主要在以下方面有所創(chuàng)新： 1、明確提出在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)的外部均衡目標(biāo)是維護(hù)、鞏固美元的現(xiàn)有國(guó)際貨幣地位；并以此為基礎(chǔ)分析了美國(guó)特有

10、的國(guó)際收支調(diào)節(jié)目標(biāo)和政策選擇。 2、明確提出美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差對(duì)美國(guó)的內(nèi)外均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)構(gòu)成潛在威脅，只有當(dāng)這種威脅由潛在性向顯性化轉(zhuǎn)變的時(shí)候，美國(guó)才會(huì)對(duì)其經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)節(jié)。這在一定程度上解釋了美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的持續(xù)性和調(diào)節(jié)的周期性特征。同時(shí)也為判斷美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差是否可持續(xù)提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：即看它是否沖擊美國(guó)的內(nèi)外均衡目標(biāo)。并以此為基礎(chǔ)分析了調(diào)節(jié)當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的必要性和緊迫性。 3、在分析其他國(guó)家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的反