融資結(jié)構(gòu)對公司治理的優(yōu)化效應(yīng)研究.pdf

1、19世紀(jì)80年代，我國進(jìn)行了以市場為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體制改革，現(xiàn)在已經(jīng)建立了初步的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，培育了許多有較高自主權(quán)的市場經(jīng)濟(jì)主體。但是，我國的經(jīng)濟(jì)體制仍然處于轉(zhuǎn)軌階段，公司治理才剛起步，還存在許多不足和問題。同時，我國上市公司融資方面存在著強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好。針對這個問題，本文進(jìn)行了深入的研究。 公司融資結(jié)構(gòu)是公司各利益相關(guān)者特別是所有者和管理者之間博弈的結(jié)果，是公司治理安排的核心內(nèi)容。換句話說，真正有效的公司治理還包含著

2、融資結(jié)構(gòu)的選擇和安排。因此，債務(wù)和股權(quán)不僅僅被看作是不同的融資工具，而且還應(yīng)該看作是不同的公司治理機(jī)制。 本文首先綜述了國外的融資結(jié)構(gòu)理論其中包括杜蘭特是融資結(jié)構(gòu)理論、MM模型、權(quán)衡理論以及不對稱信息理論，并將其與企業(yè)理論結(jié)合，從代理成本、控制權(quán)轉(zhuǎn)移以及不對稱信息下的信號效應(yīng)等三個角度分析了融資結(jié)構(gòu)對公司治理的優(yōu)化效應(yīng)。然后，選取我國一百多家上市公司作為樣本對融資結(jié)構(gòu)與公司治理之間的相關(guān)性進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，分析得出我國上市公司融資