基于高頻數據的中國證券市場特征研究.pdf

1、近年來隨著世界經濟的發(fā)展、金融在經濟中地位的日益增強和對金融市場研究的深入，并且由于金融市場微觀結構的研究不僅有利于了解金融市場的本質特性，更有利于金融市場的內在規(guī)律的發(fā)現(xiàn)，金融市場微觀結構的研究已成為當今金融研究領域的一個熱點。同時隨著計算技術的不斷發(fā)展和電子交易系統(tǒng)的發(fā)展，交易成本的下降，證券市場中數據獲取和處理方法的不斷提高，高頻數據越來越容易獲得。微觀結構研究的逐步深入，也客觀上要求關注市場微觀結構的研究人員利用高頻數據對市場特

2、征和市場上的行為進行研究。 本文的研究旨在以金融市場微觀結構理論為基礎，利用高頻數據對股票市場的市場特征進行實證研究。論文分三部分：市場微觀結構和量價關系理論；基于高頻數據股票市場的市場特征實證研究；最后，在實證分析的基礎上，給出政策建議，總結全文。 第一部分：包括第1章，本章是本文的緒論部分，給出本文的研究背景、研究目的和本文創(chuàng)新。 第二部分：第2章詳細介紹金融市場微觀結構中與市場特征聯(lián)系較為密切的一些市場微觀

3、結構的基本知識和市場特征研究的一些基本情況，這對后文對股票市場特征的研究有重要意義。第3章對量價關系研究的理論進行綜述，交易量和波動性之間的關系一直是金融經濟學領域研究的一個焦點，交易量和價格波動性之間所表現(xiàn)的市場特征是市場價格形成機制的一種外在表現(xiàn)，以往學者對量價關系的研究關注與低頻數據的使用，隨著微觀結構理論的發(fā)展和高頻數據的易的性，有必要用高頻數據對交易量價波動性之間的關系進行實證。 第三部分：這一部分包括第4、5章。第4

4、章基于高頻數據對股票市場的波動持續(xù)性特征進行實證分析，從信息流和波動性估計兩個角度對波動的持續(xù)性進行解釋。引入交易量和“已實現(xiàn)”的波動性指標，構建GARCH模型，基于混合分布假說理論和ARCH模型的構建對波動持續(xù)性進行解釋分析，檢驗對殘差的無效更新是波動持續(xù)性特征的一個重要原因；第5章基于高頻數據對股票市場流動性、波動性特征進行實證研究，本文從表示市場流動性的多個角度出發(fā)，實證檢驗流動性和波動性的日內市場特征及它們之間相互關系。