會計信息與市場定價：基于Ohlson模型的實證研究.pdf

1、中國證券市場的迅速發(fā)展和壯大，已經(jīng)引起全球金融界的廣泛關(guān)注，也引起了全球?qū)W術(shù)界的濃厚興趣。研究中國證券市場的問題，既可以檢驗以西方為背景的研究結(jié)論在中國這樣一個具有獨(dú)特制度背景的新興市場是否同樣適用，也可以豐富己有的研究成果。國外對股價反應(yīng)方式的研究，是基于西方較為完善的資本市場條件，而中國股市有自身一些獨(dú)有的特征，這些特征必然會影響投資者使用會計信息的方式，從而影響會計信息與股票價格之間的價值相關(guān)性。本文以O(shè)hlson模型為基本的研究

2、模型,并結(jié)合中國股市的制度進(jìn)行修正和拓展,通過實證研究考察我國證券市場會計信息與市場定價的內(nèi)在聯(lián)系與相關(guān)程度，投資者對會計信息的解讀能力。 本文首先做了文獻(xiàn)回顧，就國內(nèi)外這一領(lǐng)域的研究成果做了簡要介紹，然后結(jié)合中國的制度背景探討了股票定價的影響以及Ohlson估值模型在中國的適用性。本文使用SPSS13.0軟件，對股價及其主要影響因素進(jìn)行多元回歸分析。先是利用Ohlson模型進(jìn)行初步研究，探討近幾年會計信息的價值相關(guān)性的總體變化

3、趨勢。接著將研究進(jìn)一步細(xì)化考察了盈虧、規(guī)模、流通股比例對會計信息價值相關(guān)性的影響。然后將Ohlson模型中的會計盈余（EPS）進(jìn)行分解，探究投資者能否區(qū)分永久性盈余和暫時性盈余，檢驗以前研究者所發(fā)現(xiàn)的中國股市功能鎖定現(xiàn)象是否仍然存在。 本文的創(chuàng)新：在Ohlson模型的基礎(chǔ)上綜合借鑒前人的研究成果并且對模型進(jìn)行進(jìn)一步拓展，利用最新的數(shù)據(jù)研究中國上市公司的市場定價。 主要研究發(fā)現(xiàn)： 1. Ohlson 模型的擬合優(yōu)度

4、逐年提高，凈資產(chǎn)對股價的解釋力度逐年增強(qiáng)。表明會計信息價值相關(guān)性逐年提高，這與會計信息披露質(zhì)量的提高、投資者投資理念的變化等諸多因素有關(guān)。 2. 當(dāng)模型中考慮規(guī)模，流通股比例后，模型的擬合優(yōu)度顯著增加，但規(guī)模和流通股比例對股價的影響是逐年減小的，這可能與市場逐漸關(guān)注藍(lán)籌績優(yōu)股有關(guān)。 3. 經(jīng)過實證研究發(fā)現(xiàn)，投資者逐漸能夠區(qū)分經(jīng)營利潤與非經(jīng)常損益，主營業(yè)務(wù)利潤與其他業(yè)務(wù)利潤，以前研究者所發(fā)現(xiàn)的中國股票市場的功能鎖定現(xiàn)象消失