折現(xiàn)現(xiàn)金流法的突破與發(fā)展——EVA與實物期權(quán)方法在投資項目評估中的應(yīng)用.pdf

1、傳統(tǒng)的折現(xiàn)現(xiàn)金流方法在項目評估決策當(dāng)中存在著忽略項目的不可收回性和延遲的選擇權(quán)缺陷，此外，由于管理人員出于自身利益的考慮，往往會操縱投資項目評價的結(jié)果。現(xiàn)實企業(yè)所面臨的不確定性環(huán)境以及企業(yè)當(dāng)中所普遍存在的激勵沖突問題要求企業(yè)必須切實解決以上這兩個方面的問題以幫助企業(yè)更好的評估投資項目并制定更加完善的投資決策。 實物期權(quán)方法和EVA方法的出現(xiàn)分別從不同的方面解決上述兩個難題。實物期權(quán)分析的優(yōu)勢就在于能夠確保蘊涵在投資項目當(dāng)中的實物

2、期權(quán)價值得以識別，從而解決項目評估過程低估不確定性的真實價值的缺陷。而EVA分析則是通過將企業(yè)的資本預(yù)算，業(yè)績評估以及激勵計劃結(jié)合在一起，從而解決了管理人員由于自身利益的考慮而操縱評估結(jié)果的可能性。 本文首先全面的分析了傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流方法在理論上存在的缺陷，然后系統(tǒng)的介紹了兩種突破方法——實物期權(quán)方法和EVA方法，并闡述它們相對于傳統(tǒng)方法的優(yōu)勢。通過對上述兩種方法理論上的對比，本文提出了選擇和應(yīng)用項目評估方法時應(yīng)當(dāng)注意的問題，希