電力期貨市場效率分析的計(jì)算方法研究.pdf

1、電力期貨市場作為一種高級的電力市場交易形態(tài)，由于具有獨(dú)特的運(yùn)行機(jī)制和特有的價格發(fā)現(xiàn)與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，己被許多發(fā)達(dá)國家廣泛采用。本文利用數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)中最新的模型和方法，以北歐電力期貨市場為例，從期貨市場的有效性、價格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能三個方面研究了北歐電力期貨市場的效率問題。 期貨市場的有效性關(guān)系著期貨市場吸收市場信息的速度與廣度，是期貨市場效率分析的基礎(chǔ)和起點(diǎn)?？紤]到電價波動存在的異方差和非正態(tài)分布的特性，提出了基于方差比的電

2、力期貨市場的有效性計(jì)算方法。 價格發(fā)現(xiàn)是期貨市場的基本功能之一，它在期貨市場的發(fā)揮程度直接反映了期貨市場的效率?？紤]到電價波動的非平穩(wěn)特性，借助協(xié)整檢驗(yàn)，誤差修正模型等方法，從價格發(fā)現(xiàn)的“簡單效率”、期貨電價的主導(dǎo)作用和作用大小，對電力期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)效率進(jìn)行了研究。 期貨市場的另一重要功能是套期保值，即風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者利用期貨合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，降低或轉(zhuǎn)移不利的價格波動風(fēng)險(xiǎn)。套期保值是期貨市場生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，套

3、期保值的有效性成為了期貨市場效率的重要體現(xiàn)?？紤]到電價波動存在的異方差和非平穩(wěn)的特性，提出了基于廣義自回歸條件異方差的電力期貨套期保值比率和效績的估算方法。 通過對北歐電力期貨市場的研究，發(fā)現(xiàn)其運(yùn)行是有效率的，滿足市場弱式有效假設(shè)，期貨與現(xiàn)貨電價之間具有協(xié)整關(guān)系，期貨電價是現(xiàn)貨電價的無偏估計(jì)，期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)功能中處于主導(dǎo)作用，套期保值操作在一定程度上減少了交易的風(fēng)險(xiǎn)，并且2000-2003年間的運(yùn)行效率要比1996-1999