上證指數(shù)兩階段星期效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、自股權(quán)分置改革以來(lái)，中國(guó)股市逐漸步入正軌，并迎來(lái)一輪新的上升行情?！凹t色星期一”是這期間的顯著市場(chǎng)特征。對(duì)于這種現(xiàn)象是否具有普遍性，本文結(jié)合股權(quán)分置之前的熊市階段綜合進(jìn)行分析。對(duì)中國(guó)股市星期效應(yīng)的檢驗(yàn)也是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外星期效應(yīng)的研究進(jìn)行了回顧，接著對(duì)兩階段上證指數(shù)日資本收益率的樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，并對(duì)星期效應(yīng)進(jìn)行建模。由于ARCH類模型比較適合刻畫股市收益率波動(dòng)，因此本文重點(diǎn)介紹了ARCH、GARCH

2、、GARCH-M和EGARCH四個(gè)模型的不同特點(diǎn)和應(yīng)用。在進(jìn)行實(shí)證過程分析中，本文首先對(duì)樣本進(jìn)行了自相關(guān)和ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)，確定自回歸和ARCH效應(yīng)階數(shù)，接著運(yùn)用四種模型分別進(jìn)行檢驗(yàn)，力圖找到最優(yōu)的模型進(jìn)行擬合。結(jié)論表明，不同階段的股市具有不同的星期效應(yīng)，牛市中紅色周一效應(yīng)顯著，印證了2006年和2007年“紅色星期一”的市場(chǎng)現(xiàn)象；而熊市中，黑色周四效應(yīng)顯著。結(jié)論還表明，兩階段市場(chǎng)收益率的波動(dòng)性也存在不同的特征。最后，本文對(duì)周一效應(yīng)和周