基于實(shí)物期權(quán)方法的高技術(shù)企業(yè)投資決策研究.pdf

1、本研究首先深入評(píng)價(jià)傳統(tǒng)決策方法，包括NPV方法及其擴(kuò)展，敏感性分析以及決策樹分析等，這些傳統(tǒng)分析方法忽略了高技術(shù)投資蘊(yùn)含的期權(quán)價(jià)值，并采用經(jīng)過調(diào)整的主觀折現(xiàn)率，與高技術(shù)投資實(shí)際有很大的差別；在此基礎(chǔ)上，針對(duì)高技術(shù)企業(yè)投資的不確定性、不可逆性、多階段性及或有決策的重要特征，提出在高技術(shù)投資決策中應(yīng)推廣運(yùn)用實(shí)物期權(quán)分析方法，系統(tǒng)分析了金融期權(quán)以及實(shí)物期權(quán)的理論基礎(chǔ)，著重說明在高技術(shù)投資決策中如何運(yùn)用實(shí)物期權(quán)方法來構(gòu)造應(yīng)用框架和解決過程，對(duì)已

2、有的期權(quán)定價(jià)方法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，分析各自的適用性，針對(duì)高技術(shù)企業(yè)的投資特點(diǎn)提出合適的期權(quán)定價(jià)模型并進(jìn)行實(shí)證分析，以及為適應(yīng)實(shí)物期權(quán)決策的企業(yè)管理變革思路。 在實(shí)物期權(quán)的處理中，模型固然很重要，但構(gòu)建合適的應(yīng)用框架以及解決過程將更有利于科學(xué)決策以及把握實(shí)物期權(quán)應(yīng)用的主要因素，從而正確使用模型。本研究重點(diǎn)突出了基于實(shí)物期權(quán)決策的解決過程，這個(gè)過程包括構(gòu)造高技術(shù)投資的實(shí)物期權(quán)應(yīng)用框架，分析與之相適合的實(shí)物期權(quán)模型與計(jì)算方法，參數(shù)的獲得性

3、分析，并提出應(yīng)用應(yīng)注意的問題。 在模型的構(gòu)建上，筆者在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上，從突出應(yīng)用出發(fā)，主要采用數(shù)值方法分析了高技術(shù)投資決策中的實(shí)物期權(quán)定價(jià)，構(gòu)建了高技術(shù)投資單一實(shí)物期權(quán)以及復(fù)合實(shí)物期權(quán)的二叉樹模型，運(yùn)用實(shí)物期權(quán)的二叉樹模型對(duì)高技術(shù)企業(yè)的專利技術(shù)投資決策，面對(duì)未來增長(zhǎng)機(jī)會(huì)投資決策，風(fēng)險(xiǎn)投資中放棄決策以及多階段復(fù)合期權(quán)決策等進(jìn)行實(shí)證分析；并對(duì)基于實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值連續(xù)形式的期權(quán)模型進(jìn)行了擴(kuò)展，運(yùn)用動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法以及或有權(quán)益方法進(jìn)行計(jì)算

4、，對(duì)相應(yīng)投資決策中的最優(yōu)決策規(guī)劃以及因素變動(dòng)性分析進(jìn)行了實(shí)證，為不確定條件下高技術(shù)企業(yè)投資決策的實(shí)物期權(quán)解決思路提供了可供選擇的方法路徑。 面對(duì)充滿不確定性的未來，高技術(shù)投資期權(quán)決策能力的獲得，要求高技術(shù)企業(yè)的決策模式以及執(zhí)行過程與傳統(tǒng)的企業(yè)管理模式不同，本研究在分析了傳統(tǒng)管理理論的基礎(chǔ)上，為適應(yīng)實(shí)物期權(quán)的決策思想對(duì)公司的管理能力與組織設(shè)計(jì)進(jìn)行再造，構(gòu)建了基于動(dòng)態(tài)變化的高技術(shù)企業(yè)管理模式，設(shè)計(jì)了柔性決策的高技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略管理框架。