企業(yè)可持續(xù)增長財務策略研究.pdf

1、本論文將對可持續(xù)增長財務策略進行專門研究，并通過案例對可持續(xù)增長模型來應用、數(shù)據(jù)驗證。試圖為企業(yè)在增長管理方面提供理論和計算及應用上的借鑒和幫助。 論文的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容本論文由六章構(gòu)成： 第一章：緒論。本章提出了論文的立論背景：管理者重視實際銷售增長，企業(yè)的過分擴張，存在忽視“可持續(xù)增長”狀況；研究意義在于為管理者提供理論和應用上的借鑒和參考作用；文獻綜述簡要回顧國內(nèi)外對可持續(xù)增長的研究現(xiàn)狀：說明了本文的研究方法、內(nèi)容及思路

2、。 第二章：企業(yè)可持續(xù)增長財務理論。從財務視角開始提出可持續(xù)增長率的概念、假設前提、原理相關(guān)知識。列示了四個常見的當前理論關(guān)于“可持續(xù)增長”的財務計算模型(希金斯、范霍恩、拉巴波特和科雷可持續(xù)增長率財務計算模型)，分別對每一個財務模型的對可持續(xù)增長率的定義，假設條件，和計算公式及模型意義進行了分析。其后對四個模型從理論和計算應用方面進行了客觀評價。本文選取希金斯的可持續(xù)增長率財務模型作為理論基礎，并引出影響希金斯的可持續(xù)增長率財

3、務模型的四個因素(銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、留存收益率和權(quán)益乘數(shù))，為下一章進一步分析四個影響因素奠定了基礎。 第三章：可持續(xù)增長率的影響因素分析。本章詳細分析了可持續(xù)增長率的四個影響因素，并分別對銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、留存收益率和權(quán)益乘數(shù)進行詳細探討指標含義、指標計算，指標評價。總結(jié)出四個影響因素對可持續(xù)增長率的內(nèi)在對應關(guān)系。本章最后分析了企業(yè)生命周期的投資期、成長期、成熟期及衰退期四個階段中實際銷售增長率與可持續(xù)增長率的一般

4、情況，并比較在不同階段上兩者之間的差異情況。 第四章：企業(yè)可持續(xù)增長財務策略。本章進一步探討了實際銷售增長率和可持續(xù)增長率的定義、兩者之間保持一致的條件、兩者之間數(shù)值差異的特征和關(guān)系。針對企業(yè)的實際銷售增長率和可持續(xù)增長率不一致的情況，詳細提出了過度增長的公司和增長不足的公司的若干財務策略，以及每種策略的使用條件、優(yōu)缺點和實際可行性。對于過度增長的公司，企業(yè)可以采取：1.發(fā)行新股提供權(quán)益資會來源：2.提高負債比例提供負偵資命來源

5、，具體重點說明了向銀行借款、發(fā)行債券和融資租賃三種方式;3.降低股利支付率，保留更多的凈利潤在企業(yè)內(nèi)部：4.優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)濟資源構(gòu)成，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，加強資產(chǎn)管理水平，包括優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)配置和剝離非主業(yè)公司兩種情況：5.控制銷售增長率，提高銷售凈利率，減少實際銷售增長帶來的資金需求量。對于增長不足的公司，企業(yè)可以采取以下方式：1.通過并購方式，尋求投資機會，以充分使用多余資金，重點說明并購和購買增長：2.股票回購，提高每股收益和增強控制

6、權(quán)：3.對股東發(fā)放現(xiàn)金股利，減少留存的過多資金：4.尋找新的對外投資項目，合理使用多余資金。企業(yè)對風險偏好程度較高時，可以選擇提高負債比例等方式：對風險偏好程度較低時，可以選擇發(fā)行新股、控制銷售增長率等方式。 第五章：可持續(xù)增長率應用及案例。本章是可持續(xù)增長率的應用和案例示范章節(jié)。在前幾章的基礎上，討論了可持續(xù)增長率的應用，分別針對過度增長的公司和增長不足的公司兩種情況，采用實際公司的真實財務數(shù)據(jù)計算可持續(xù)增長率和實際銷售增長率

7、，對二者差異情況進行比較分析。 第六章：本章是本文的總結(jié)章節(jié)。簡要回顧研究內(nèi)容，并總結(jié)了研究主要結(jié)論和主要的貢獻。 論文的貢獻之處論文的貢獻表現(xiàn)在： 貢獻一、企業(yè)的實際銷售增長率與可持續(xù)增長率很少保持一致。當企業(yè)的實際銷售增長率與可持續(xù)增長率保持不一致時，可以采取財務策略來使他們保持均衡。論文中分別給出了過度增長的公司和增長不足的公司可以選擇的若干策略，并分析各策略的優(yōu)缺，實際可行性。企業(yè)可以根據(jù)自身對風險的偏好

8、程度以及實際情況進行合理選擇，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 貢獻二、本文進一步分析了可持續(xù)增長率，得到了一些推論。在不發(fā)行新股的情況下，希金斯可持續(xù)增長率財務模型中其中的一個財務比率發(fā)生變化，其他因素不變的情況下,得出了本年可持續(xù)增長率和本年實際增長率的關(guān)系。它們是1.在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高(或降低)，其他財務比率不變時，本年的實際增長率大于(或小于)本年可持續(xù)增長率。2.在資產(chǎn)負債率提高(或降低)其他財務比率不變時，本年的實際增長率大于(