現(xiàn)金流配置與證券設(shè)計(jì)理論研究.pdf

1、證券設(shè)計(jì)理論是當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)學(xué)最重要的理論前沿之一。該理論通過研究各種融資工具的特性，指導(dǎo)投融資雙方選擇最優(yōu)融資契約，以提高融資效率。本文從現(xiàn)金流配置角度，在若干種情況下分析債權(quán)契約和股權(quán)契約的性質(zhì)、對(duì)投融資雙方的影響及融資效率。
　　本文首先分別在確定和隨機(jī)兩種情況下，應(yīng)用變分法和動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法，分析了不存在委托人-代理人摩擦的條件下企業(yè)的現(xiàn)金流分配策略。接著，本文將融資者聲譽(yù)損失成本引入高成本狀態(tài)驗(yàn)證現(xiàn)金流配置模型，應(yīng)用最優(yōu)控制方

2、法建立了連續(xù)時(shí)間動(dòng)態(tài)模型，得出最優(yōu)履約狀態(tài)閾值的時(shí)間路徑。然后，本文用狀態(tài)空間模型化方法將融資者努力水平引入高成本狀態(tài)驗(yàn)證現(xiàn)金流配置模型，求解出最優(yōu)履約狀態(tài)閾值和融資者努力水平的雙重時(shí)間路徑。最后，本文在企業(yè)收益為連續(xù)隨機(jī)變量的情況下，建立了投資者隨機(jī)驗(yàn)證下的融資者說謊模型，得出了投資者在融資契約中的求償策略和融資者在企業(yè)獲得收益后的說謊策略。
　　本論文的主要?jiǎng)?chuàng)新之處在于:在Townsend的CSV分析框架的基礎(chǔ)上，引入聲譽(yù)損失