企業(yè)收購機遇背后的博弈

1、<p>　　企業(yè)收購：機遇背后的博弈</p><p>　　摘要：在企業(yè)的長期發(fā)展中，若能將企業(yè)收購戰(zhàn)略運用得當(dāng)，無疑是一個強大且便捷的利器?？v觀近些年曾在業(yè)界轟動一時的名企收購案在為企業(yè)帶來機遇與挑戰(zhàn)的同時，也為整個金融界留下了眾多的思考議題。 </p><p>　　本文主要通過經(jīng)濟案例的分析，解讀企業(yè)的成因敗因，更深入地探討企業(yè)收購過程中的玄機所在。同時也希望能從收購案例中獲取

2、經(jīng)驗與教訓(xùn)，期待著一個更繁榮穩(wěn)定的金融業(yè)體系逐步形成。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：名企收購 優(yōu)勢互補 決斷 核心競爭力 </p><p>　　眾所周知，企業(yè)進(jìn)行資本運作和經(jīng)營的一種重要形式就是企業(yè)并購。而并購也稱為M&A，是兼并與收購兩層含義的統(tǒng)稱。企業(yè)并購的原因通常很復(fù)雜，包含多種層面的經(jīng)營戰(zhàn)略和市場需求導(dǎo)向，總的來說以下列三種原因為主。一是形成規(guī)模經(jīng)濟，成為市場的領(lǐng)導(dǎo)者。二

3、是實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，資源共享、強強聯(lián)合。三是實現(xiàn)多元化經(jīng)營，保持核心競爭力。 </p><p>　　在企業(yè)的長期發(fā)展中，內(nèi)部和外部的成長是互補的。在發(fā)展達(dá)到一定規(guī)模或某個適當(dāng)?shù)墓?jié)點時，企業(yè)就需要擴大規(guī)模，提高競爭力以達(dá)成研發(fā)新產(chǎn)品及進(jìn)入新市場的目的。在這種情況下企業(yè)收購戰(zhàn)略若能運用得當(dāng)，無疑是一個強大且便捷的利器。 </p><p>　　縱觀近些年的市場情形，大手筆的名企收購案例屢見不鮮

4、。聯(lián)想收購IBM，吉利收購沃爾沃，康師傅收購百事中國，微軟收購諾基亞，還有最新的百度對91無線的收購，這些曾在業(yè)界轟動一時的收購案在為企業(yè)帶來機遇與挑戰(zhàn)的同時，也為整個金融界留下了眾多的思考議題。 </p><p>　　2013年10月，百度公司宣布正式完成對91無線的收購，91無線將成為百度的全資附屬公司。而在8月14日兩家公司正式簽署收購協(xié)議后，18.5億美元的收購價使得這一中國互聯(lián)網(wǎng)有史以來最大的收購案引起

5、了一輪又一輪的驚詫與議論。要想衡量其中的奧妙所在，首先得明白百度為什么要選擇如此高價下血本收購以及當(dāng)前的競爭背景。百度以搜索引擎起家，在十?dāng)?shù)年的時間里逐步將業(yè)務(wù)拓展延伸至互聯(lián)網(wǎng)全行業(yè)，作為業(yè)界巨頭卻在移動互聯(lián)網(wǎng)方面布局乏力。不可否認(rèn)，百度的移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，覆蓋領(lǐng)域也是越來越多，但其中的重量級代表作并不多見。面對騰訊，金山，360，阿里巴巴等公司的強勢競爭，百度在強需求應(yīng)用研發(fā)的腳步過于遲緩，沒把握住最初的黃金推廣期后，市場份

6、額被大幅度搶占。這樣一算起來，留給百度的時間和空間真的不多了，若再不能推廣或是接洽到有足夠份量的應(yīng)用沖擊移動互聯(lián)網(wǎng)入口，曾經(jīng)的優(yōu)勢地位只會進(jìn)一步被蠶食。 </p><p>　　為此百度果斷出手，3.06億美元收購去哪兒60%股份，再相繼收購愛奇藝、PPS的視頻業(yè)務(wù)，繼早年收購hao123，天空軟件，千千靜聽后，業(yè)務(wù)覆蓋范圍進(jìn)一步拓展。為應(yīng)對當(dāng)前局勢，據(jù)部分媒體稱，百度也曾接觸過UC和豌豆莢，在談判結(jié)果未達(dá)成一致后

7、立即轉(zhuǎn)向已取得優(yōu)異成績的91無線。91無線的渠道價值是各個互聯(lián)網(wǎng)大佬所異?？释模琁OS平臺和Android平臺上過億的用戶數(shù)量和可與360平臺匹敵的總下載量擺明了一切。騰訊，360，阿里在后虎視眈眈，都想搶奪這塊優(yōu)質(zhì)資源，這種哄搶形勢無疑給了百度更大的心里壓力。就目前的分析而言，18.5億美元的價值乍看之下確實有些夸張，但拖不起的百度對91無線需求的迫切性使其不得不接受這份帶有一定溢價的估值。 </p><p>

8、;　　在PC端取得了巨大成功的百度自收購91無線后，立即在移動端收獲了一定的成效。從應(yīng)用市場數(shù)據(jù)來看，截止9月底，百度手機助手與91形成強大合力，日分發(fā)總量從兩個月前的6900萬增長至8000萬，市場份額超過40%。百度的巨大流量資源與91無線的應(yīng)用分發(fā)能力產(chǎn)生了優(yōu)勢互補，雙方的協(xié)同開始初步顯現(xiàn)倍增效應(yīng)。與此同時，百度股價傳來利好消息，近日突破的150美元已達(dá)到一年以來的最高值，多家投資機構(gòu)紛紛上調(diào)百度股票評級。 </p>

9、<p>　　市場的反應(yīng)初步證實了該收購案的成功，進(jìn)一步鞏固了百度在移動互聯(lián)網(wǎng)與應(yīng)用分發(fā)版塊的地位。從上述分析的背景和解釋的原因來看，這一手顯示了百度團隊準(zhǔn)確的預(yù)測，大額資金賭未來的戰(zhàn)略在精準(zhǔn)定位決策重心后不失為奪取更大優(yōu)勢的殺手锏。 </p><p>　　有人歡喜就一定還會有人愁，畢竟大宗資金的流出在市場預(yù)期不明朗的情況下收購無異于一場賭博，贏了能賺個盆豐缽滿，輸了日子可就沒那么好過了，甚至有可能拖垮

10、原企業(yè)。國企中糧在2009年2月以1.09億收購五谷道場100%股權(quán)，正式入主。打著“非油炸”概念紅極一時的五谷道場怎么會落到如此田地，曾經(jīng)一年五億銷售額而如今面臨破產(chǎn)，一億出頭便被收購。瘦死的駱駝比馬大，不管再怎樣落魄，作為曾經(jīng)方便面行業(yè)的巨頭，仍擁有著生產(chǎn)技術(shù)和銷售渠道外加一批忠心的消費群體，不少人驚呼中糧撿了個大便宜?？墒聦嵳媸沁@樣嗎？ </p><p>　　接盤后的中糧信心滿滿地期待著這塊金字招牌能重新煥

11、發(fā)光芒，費心挖來方便面行業(yè)資深職業(yè)經(jīng)理人宋國良掌舵新的五谷道場?？谖兜膭?chuàng)新，繼續(xù)推崇的“非油炸”健康理念貌似并未成功挽救這個品牌，因未完成2010年既定的銷售任務(wù)，2011年1月，中糧集團通過財務(wù)借款的方式追加提供五谷道場2億資金支持并再次更換高管。該做的努力都做了，可市場反應(yīng)依舊差強人意，銷售市場不斷萎縮，如今逐漸邊緣化幾乎已退出終端市場。 </p><p>　　綜合眾多報道與專家研究員的觀點來看，我們不難得出

12、兩個最主要的原因。一個是整體方便面行業(yè)的增長乏力，一個是五谷道場自身的作繭自縛。事實上在中糧集團接管五谷道場之前，行業(yè)市場就有萎靡趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2008年以來，國內(nèi)方便面行業(yè)結(jié)束了連續(xù)18年、年均20%的增長態(tài)勢，近三年產(chǎn)量分別以10%、3.9%以及3.5%的速度在下滑。中糧作為國企，本身不差錢，但也需要外部的資金支持，只不過法院在五谷道場破產(chǎn)案的維持，讓其頭腦一熱：暫時的乏力說不定只是表象，為了更美好的將來，干了。另一個重要原因也就

13、是五谷道場品牌的理念“非油炸”，在起家時期，“拒絕油炸，留住健康”的爭議口號便在品牌林立的方便面市場立馬橫戈，開出一條大路。得到不少消費者青睞的同時，更是得罪了整個行業(yè)成為公敵。之后食品行業(yè)專家及國家相關(guān)部門都紛紛出面做出澄清，表示非油炸并不比油炸健康多少，五谷道場的招牌概念失去了核心競爭力和公信力，遭遇沉重的打擊。非油炸成本高也意味著售價高，老百姓誰是指望健康和營養(yǎng)來吃方便面的，還不是為了圖個簡單省事。既然沒健康多少，售價還高，在口味

14、上更是無力和另幾家巨頭抗衡，失去市場也就變成了情理之中的事。 　　20</p><p>　　這是機遇，卻往往面臨著更多的挑戰(zhàn)。在未充分分析行情的情況下盲目的下手，很容易把自己拖入困局，一旦深陷其中，投入的很可能就不僅僅只是收購價了。一場未完的戰(zhàn)役，我們不便妄加評價，只不過歷史上收購失敗悔不當(dāng)初的案例實在太多太多，這種教訓(xùn)還是少發(fā)生一點的好。 </p><p>　　再來看看另一種收購案例，

15、同樣是失敗，卻不是收購結(jié)果失敗而是收購過程失敗。2008年9月3日，可口可樂公司宣布將以179億港元收購匯源果汁，半年后商務(wù)部根據(jù)《反壟斷法》禁止其收購。2010年5月，華為打算以200萬美元收購服務(wù)器技術(shù)公司3Leaf，美國外國投資委員會要求華為剝離收購3Leaf所獲得的科技資產(chǎn)，稱這筆交易將對美國安全構(gòu)成威脅。兩者有一個共同點，就是原本已達(dá)成收購意愿的交易被國家相關(guān)部門喊停。前者一旦達(dá)成收購，可口可樂在碳酸飲料市場的60%市場控制力

16、將傳導(dǎo)至果汁市場達(dá)成一定程度的壟斷地位，其它眾品牌受到的擠壓力可想而知，對新品牌進(jìn)入市場更顯不利。后者的“國家安全”理由在近些年頻頻出現(xiàn)，不論對安全因素的影響多大，影響更大的恐怕是威脅到所在國企業(yè)的市場競爭地位與企業(yè)利益。面對這種貿(mào)易保護(hù)再聯(lián)想到此前強征的反傾銷稅，不由得贊嘆豎起“國家安全”這塊擋箭牌實在是妙。這也反映出一件收購案除了利益雙方外，還涉及著國家對宏觀市場的充分考量。 </p><p>　　一個企業(yè)的

17、核心競爭力是重中之重，品牌文化也越來越被看重和推崇，企業(yè)能釋放的能量多少往往就取決于這點。在收購決策階段做好全面的評估分析與對應(yīng)市場的正確預(yù)測必不可少，與此同時了解企業(yè)發(fā)展始末與掌握國家相關(guān)政策和底線也正成為新世紀(jì)企業(yè)收購中的必修課。君不見阿里集團為了不打基金市場擦邊球，正式投資天弘基金成為其最大股東只為給旗下的余額寶求個名正言順的名分。雖然仍待審批，可忌憚基金業(yè)的聲討與國家政策的法律法規(guī)，這一步是不得不走。相比此類投資與部分收購，全資

18、收購更需要考驗企業(yè)的膽識與決斷。 </p><p>　　博弈是一種智慧的較量，需要雙方緊密合作，充分合理配置資源完善規(guī)模經(jīng)濟，以求達(dá)到雙贏局面。我們也希望從收購案例中發(fā)掘到經(jīng)驗與教訓(xùn)，期待著一個更繁榮穩(wěn)定的金融業(yè)體系逐步形成。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]干春暉.并購經(jīng)濟學(xué)[D].清華大學(xué)出版社

19、，2004 </p><p>　　[2]惠金禮.并購中財務(wù)整合的內(nèi)容及風(fēng)險分析[J].會計之友，2006年第8期 </p><p>　　[3]胡海巖.TCL、聯(lián)想、京東方海外并購中的財技比較[J].中國企業(yè)家，2005年第12期 </p><p>　　[4]蔡文.解讀聯(lián)想和TCL并購整合績效[J].中國外資，2006年第10期。 </p><p&