“滬港通”的現(xiàn)實作用是推動人民幣國際化_第1頁
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文檔簡介

1、<p>  “滬港通”的現(xiàn)實作用是推動人民幣國際化</p><p>  宏觀輿論熱棒 兩地市場淡定 </p><p>  嚴文萊吸了一口煙,然后用皮鞋蹍了蹍落在地上的灰——好像是在演繹什么叫做“灰飛煙滅”。“十多年前就在香港開過戶,因為不熟悉市場,眼看著手里的港股跌到分文不值。”他停頓片刻,對《中國經(jīng)濟周刊》記者說。 </p><p>  當年,包括嚴文萊

2、在內(nèi)的一批溫商曾組團炒作“仙股”(指香港資本市場股價低于1元的股票),港股折戟的慘痛經(jīng)歷讓他對即將啟動的“滬港通”態(tài)度謹慎。 </p><p>  4月10日,中國證監(jiān)會正式批復(fù)了滬港開展互聯(lián)互通機制(下稱“滬港通”)試點。6個月后,A股和H股投資者就能直接購買對方交易所的股票,而不再需要另開賬戶或兌換港幣。 </p><p>  多位個人和機構(gòu)投資者都對《中國經(jīng)濟周刊》表示,開通滬港異地

3、投資主要是豐富了投資籃子里的“雞蛋”,但因為限額和“存量”的存在,不太會迎來投資“井噴”現(xiàn)象。不過,偏重宏觀層面的分析家則興奮地將之視作人民幣國際化大棋局中的重要落子。 </p><p>  個人投資者理性應(yīng)對 </p><p>  “A股就有很多人是炒垃圾股的,等待烏雞變鳳凰的機會,所以這個思路當時也被用到了港股上面,而香港的垃圾股股價往往低到幾分錢,屬于絕對的便宜貨?!眹牢娜R對記者回憶

4、。 </p><p>  和許多溫商一樣,他也用50萬元本金炒過一只名叫“慶豐金”的港股,買入價是每股0.065港幣,但香港監(jiān)管層突然頒布的一道行政命令卻讓他血本無歸?!罢髮@種股價幾分錢的股票按照100股縮一股的方式來提升股價,結(jié)果縮了兩次,原先每10000股縮成了一股,股價還是幾分錢,本金都稀釋沒了?!?</p><p>  2003年,孫曉軍從一家國有企業(yè)財務(wù)處退休,他頤養(yǎng)天年

5、的生活除了逛花鳥市場外,就是鉆研股票。“那時候,同時在內(nèi)地和香港上市的內(nèi)地上市公司,港股股價往往都大幅低于A股價格,許多港股股價甚至只有A股價格的一半,我就想到炒個‘AH差價’。” </p><p>  盡管在內(nèi)地財務(wù)崗位上一趴多年,孫曉軍還是在監(jiān)管和交易規(guī)則迥異的香港證券市場栽了大跟頭?!案酃刹辉O(shè)每日漲停板來保護股價,停牌機制也和內(nèi)地不同,當時是盲目進場,虧了不少錢?!?</p><p>

6、;  對于此番聲勢浩大的“滬港通”,嚴文萊和孫曉軍都表示,有了前車之鑒,選股時肯定會慎之又慎,投入資金也會有所控制。 </p><p>  相比之下,文文主動投資的意愿要強烈一些,身為一家外資快消巨頭市場部總監(jiān)的她告訴《中國經(jīng)濟周刊》,2007年曾經(jīng)盛傳啟動港股直通車,她也在內(nèi)地指定銀行開了戶,準備大戰(zhàn)江湖,豈料這項胎動許久的政策卻無疾而終,至今耿耿于懷。 </p><p>  “這次我也

7、不會投入太多資金,2007年時A股和H股的差價更明顯,現(xiàn)在估值已經(jīng)接近了,投資吸引力有所下降。”文文說。事實上,根據(jù)瑞銀的研報數(shù)據(jù),目前港股市場已有差不多500億港幣(約400億元人民幣)資金來自內(nèi)地,這部分已有的“存量”資金也消化了不少內(nèi)地投資者投資港股的意愿。 </p><p>  而不少香港投資者同樣對“滬港通”持理性冷靜態(tài)度?!巴瑯邮茿股和H股上市,A股市場的投機成分似乎比較多,如果選那些只在A股上市的陌

8、生股票,公司財報又用的是簡體字,語法上也和香港的習慣有差異,不太敢輕易選股?!庇兄?8年“股齡”的香港投資者駱文明對《中國經(jīng)濟周刊》坦言。 </p><p>  香港證券及投資學(xué)會指定講師文剛銳則對《中國經(jīng)濟周刊》表示,“滬港通”由人民幣結(jié)算,雖然香港很多居民有人民幣存款,但作為投資儲備還不夠多,這也會降低投資熱度。 </p><p><b>  機構(gòu)靜待細則出臺 </b&

9、gt;</p><p>  值得一提的是,目前“滬港通”對內(nèi)地個人投資者作出了證券賬戶及資金賬戶余額不低于50萬元的資金門檻限制,將一些中小投資者擋在了門外;而對香港投資者投資內(nèi)地則未設(shè)門檻。 </p><p>  “首先現(xiàn)在還沒有出最終的細則,對于市場長遠的影響還要看接下來的實施細則,比如交易貨幣以及清算交收的正式規(guī)則等等,這都會影響那些有兩地經(jīng)紀業(yè)務(wù)的交易券商的最終選擇?!币患襋FII

10、(合格境外機構(gòu)投資者)操盤手對《中國經(jīng)濟周刊》分析道。此前外管局和證監(jiān)會通過每年審批適量的QFII機構(gòu)資金額度,允許這些外資機構(gòu)投資A股。 </p><p>  “現(xiàn)在香港方面還沒有確定投資者的范圍,過去對沖基金不可以申請QFII/RQFII(人民幣合格境外投資者),這次會不會有突破?已經(jīng)存在的QFII/RQFII資金與新進入的滬股通資金在稅收和資金回流方面又將如何安排?”上述操盤手問道。 </p>

11、<p>  記者注意到,“滬港通”試點初期,對人民幣跨境投資額度實行總量管理,并設(shè)置每日額度。其中,滬股通(即投資滬市)總額度為3000億元人民幣,每日額度為130億元人民幣;港股通(即投資港股)總額度為2500億元人民幣,每日額度為105億元人民幣。 </p><p>  作為一個在香港投資界工作近40年的專業(yè)人士,文剛銳則認為,限額的存在也收窄了券商機構(gòu)發(fā)揮的空間,而這一額度要想取消,肯定還需要一

12、段很長的時間。 </p><p>  “同一個股票在滬港兩地同時上市的,‘滬港通’出現(xiàn)后可能進一步縮小價差,只在香港上市或只在內(nèi)地上市的很多股票又沒有可替代性?!鄙虾=煌ù髮W(xué)高級金融學(xué)院副院長朱寧告訴《中國經(jīng)濟周刊》,香港股市相對而言已經(jīng)是比較成熟的股市,所以“滬港通”并不會對香港股市造成驚濤駭浪的影響。 </p><p>  也有投行人士對《中國經(jīng)濟周刊》分析稱,之前新加坡和澳大利亞也曾

13、有過類似“直通車”的設(shè)計,但是并沒有給雙方市場帶來特別明顯的交易增量,更多的投資者還是傾向于投資本土資本市場。 </p><p>  “同樣的A股只有足夠吸引香港本土投資者的標的才會得到海外資金的青睞?!鄙鲜鐾缎腥耸咳缡钦f。 </p><p>  不過,一家公募基金的行業(yè)研究員柳先生也告訴《中國經(jīng)濟周刊》,他所在機構(gòu)的“出?!迸d趣比較濃厚,因為分析師的視野可以拓寬到估值和基本面更有吸引力的

14、H股,比如掘金一些特殊價值的醫(yī)藥股和消費股等等。 </p><p>  人民幣國際化初試啼聲 </p><p>  盡管受訪投資者們大多表現(xiàn)出淡定態(tài)度,這似乎掩蓋不住宏觀分析學(xué)者的興奮。多位專家都認為,從2007年夭折的港股直通車到“滬港通”的呱呱落地,其中隱現(xiàn)著一條人民幣嘗試國際化的坎坷道路。   在中國證監(jiān)會與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會聯(lián)合發(fā)布的公告中,對“滬港通”推行意義的闡述中

15、也寫著“有利于推動人民幣國際化,支持香港發(fā)展成為離岸人民幣業(yè)務(wù)中心”。 </p><p>  在上海交通大學(xué)海外教育學(xué)院主辦的中國上海金融國際化發(fā)展研討會上,原全國人大常委會副委員長成思危接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示,人民幣國際化未來10年需要有序推進,其中一個方面就是開放境外投資者進入A股市場,境內(nèi)投資者進入境外市場,在推動資本項目下的開放方面,“滬港通”就是重要的進步。 </p><p&

16、gt;  “人民幣國際化的一個內(nèi)容就是推動資本項目下的可兌換,如果不可兌換的話,人家沒有辦法用人民幣來做投資貨幣,我們經(jīng)常項目下可兌換已經(jīng)實現(xiàn)了,資本項目的可兌換包括40個分賬戶,目前大概有22個基本放開,14個是部分放開,4個是完全沒有放開的,沒有一個是完全放開的。”成思危直言。 </p><p>  中國社科院世經(jīng)所國際金融研究室助理研究員陸婷則認為,“滬港通”為資金在香港和內(nèi)地雙向流動搭建了新的橋梁,既增加

17、了境外人民幣的投資渠道,又提高了香港離岸人民幣的流動性,更深遠的意義還在于它將促進內(nèi)地資本市場的完善,為人民幣作為國際貨幣的長期競爭力提供支持。 </p><p>  另據(jù)成思危分析,對于任重道遠的人民幣國際化進程,“滬港通”還只是一個開始?!爸袊嗣翊髮W(xué)研究了一套貨幣國際化的指數(shù),美元是52%,歐元是26%,人民幣只有0.87%,這就說明了人民幣國際化的程度大大落后于我們在國際上的經(jīng)濟、貿(mào)易、國際金融的實力?!?/p>

18、 </p><p>  “人民幣要基本實現(xiàn)國際化,目標包括三個方面,一是人民幣國際化指數(shù)應(yīng)該達到15左右,也就是說僅僅次于美元、歐元;二是人民幣能夠納入國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)(SDR)的籃子,占的比重至少應(yīng)該占5%以上;三是人民幣會被一些國家央行作為儲備貨幣?!背伤嘉?偨Y(jié)道。 </p><p> ?。▽嵙暽咛忑R對本文亦有貢獻) </p><p>  從港股直

19、通車到滬港通 </p><p>  2007年8月20日 </p><p>  國家外匯管理局宣布,以天津濱海新區(qū)做試點,容許居民個人用人民幣購匯形式直接投資港股,由中國銀行獨家經(jīng)營。該業(yè)務(wù)被取名“港股直通車”。 </p><p>  2007年9月4日 </p><p>  中國銀監(jiān)會稱,仍在研究“港股直通車”的風險問題,尚未審批,銀監(jiān)會同

20、時要求中行將開戶下限由10萬元人民幣提升至30萬元人民幣。 </p><p>  2007年9月5日 </p><p>  有傳言稱“港股直通車”兩個月內(nèi)啟動,將覆蓋北京、上海、廣州,工商銀行和建設(shè)銀行亦會有資格參與業(yè)務(wù)經(jīng)營。 </p><p>  2007年10月15日 </p><p>  中共十七大召開, “港股直通車”熱度減退。央行行

21、長周小川表示,需要就政策安排在技術(shù)上做好準備,同時進行測試。 </p><p>  2007年11月3日 </p><p>  時任國務(wù)院總理溫家寶指出,在考慮到香港股市穩(wěn)定、法規(guī)監(jiān)管、股民教育、對香港影響等四點因素后,緩開“港股直通車”,港股大跌。 </p><p>  2013年4月1日 </p><p>  監(jiān)管部門宣布境內(nèi)港、澳、臺居

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