股權(quán)融資對出版發(fā)行企業(yè)發(fā)展的影響

1、<p>　　股權(quán)融資對出版發(fā)行企業(yè)發(fā)展的影響</p><p>　　【摘要】現(xiàn)在越來越多的出版發(fā)行企業(yè)通過上市進行股權(quán)融資，這給出版發(fā)行企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響。本文從正反連個方面闡述了此類融資方式的后果。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】股權(quán)融資 出版發(fā)行企業(yè) 影響 </p><p>　　一、出版發(fā)行企業(yè)股權(quán)融資現(xiàn)狀 </p><p&

2、gt;　　在近期預(yù)披露的擬上市企業(yè)名單中，陸續(xù)出現(xiàn)了6家出版發(fā)行企業(yè)的身影：讀者出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、新華文軒出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、江蘇可一文化產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司、南方出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、北京中文在線數(shù)字出版股份有限公司、中國科技出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰尽?家企業(yè)除中文在線擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板以外，其余5家均擬在上交所主板上市。擬發(fā)行股份共計7.27億股，募資額合計為43.54億元。由此可以看出出版發(fā)行企業(yè)上市成為一種趨勢。 </p

3、><p>　　二、股權(quán)融資對出版發(fā)行企業(yè)發(fā)展的影響 </p><p>　?。ㄒ唬┕蓹?quán)融資對出版發(fā)行企業(yè)發(fā)展的正面影響 </p><p>　?。?）為企業(yè)的發(fā)展提供大量的資金。股權(quán)融資最大的好處是可以直接利用大量的社會閑散資金，擴大企業(yè)自身的資本運作規(guī)模，從而達到迅速壯大的目的。出版發(fā)行企業(yè)需要長期資金，來為媒介的擴張和高成長提供穩(wěn)定的基礎(chǔ)。尤其是目前省級以上的新聞媒體大

4、多已停止財政撥款，實行自負盈虧，使出版發(fā)行企業(yè)的資金壓力增大。出版發(fā)行企業(yè)不得不擴張規(guī)模，更新設(shè)備、引進人才，這些都需要大量、長期、穩(wěn)定的資金投入。然而，出版發(fā)行企業(yè)靠自身很難快速籌集到產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的資金，必須借助資本運營的力量。 </p><p>　　與其他的融資方式比，企業(yè)更愿意選擇上市的方法來為企業(yè)籌措發(fā)展資金。上市所募集的資金，使用成本最低，沒有固定的利息，也無必須還款的限制、甚至不需要歸還，因此受到資金

5、使用者的歡迎。充沛的資金是企業(yè)快速的客觀保障，也為管理者和股東解除了后顧之憂。此外，上市所籌集的資金，在財務(wù)上可以有效減少負債數(shù)量，為再融資奠定基礎(chǔ)。同時，上市所募集的資金，也可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強公司的舉債能力。出版發(fā)行企業(yè)借助資本市場募集低成本資金，是出版發(fā)行企業(yè)核心競爭力提高的表現(xiàn)。這對出版發(fā)行企業(yè)經(jīng)營管理者的財務(wù)管理水平和資本運作水平也提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求。 </p><p&

6、gt;　?。?）提高企業(yè)的品牌知名度。中南傳媒董事長龔曙光表示，上市最大的收益不是募集到的資金，而是將中南傳媒這樣一個公眾之前比較陌生的企業(yè)打造成一個有廣泛社會影響力和良好美譽度的企業(yè)，將其推向了更大的市場和更廣泛的讀者。未上市前，許多企業(yè)在同行中的知名度相差不多，但上市后隨著曙光率的增加，企業(yè)的品牌知名度也借此打開了。對于出版發(fā)行企業(yè)也是一樣，上市不僅會大大提升公眾對報業(yè)企業(yè)的了解和信任，同時也增強出版發(fā)行企業(yè)自身的信譽和影響力，有利

7、于出版發(fā)行企業(yè)在激烈的市場競爭中擴展業(yè)務(wù)范圍，取得更多的市場份額。不論對于廣告主還是投資者，這都是好消息。 </p><p>　　（3）提高了企業(yè)的經(jīng)營透明度。出版發(fā)行企業(yè)股權(quán)融資意味著我國圖書出版發(fā)行企業(yè)資本投人只有國有資本、企業(yè)法人資本和外商資本的現(xiàn)狀將得到改變，民營和私人資本將大量涌人。因此，出版發(fā)行企業(yè)股權(quán)融資后，要受到來自各方面的監(jiān)督，如各種投資咨詢機構(gòu)和證券員的監(jiān)督，審計、會計和律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的

8、監(jiān)督，證券交易所以及證券監(jiān)管部門的監(jiān)督等等。出版發(fā)行企業(yè)要按股權(quán)融資公司的要求定期公布自己的各種數(shù)據(jù)及經(jīng)營狀況，公司經(jīng)營活動的透明度隨之提高。而隨著經(jīng)營透明度的提高，圖書出版發(fā)行企業(yè)在經(jīng)營管理、制度建設(shè)、財務(wù)狀況等方面都必須更加規(guī)范。公司必須加強管理，以減少各種浪費和成本，通過決策認真分析產(chǎn)品市場，評估投資風(fēng)險。公司還必須注重財務(wù)結(jié)構(gòu)，保持利潤穩(wěn)定增長，保持企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營。 </p><p>　?。ǘ┕蓹?quán)融資對

9、出版發(fā)行企業(yè)發(fā)展的負面影響 </p><p>　?。?）提高了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。很多優(yōu)秀的企業(yè)不愿意股權(quán)融資，除了體制因素外，更是看到了股權(quán)融資所帶來的經(jīng)營風(fēng)險，這些都應(yīng)當(dāng)是出版發(fā)行企業(yè)在進行股權(quán)融資時所不應(yīng)當(dāng)忽視的。 </p><p>　　股權(quán)融資需要大量的成本投入，除去上市輔導(dǎo)、審計等，排隊等候批準(zhǔn)也是一個漫長的過程，并存在最終失敗的風(fēng)險；面對上市所募集到的巨額資金，其投向又往往成為難題

10、，是否會產(chǎn)生荒廢主業(yè)經(jīng)營，放棄自己的長期發(fā)展戰(zhàn)略，千方百計迎合市場喜好而改變投資方向的行為，因此所導(dǎo)致的經(jīng)營失誤、國有資產(chǎn)流失、支付困難甚至破產(chǎn)，對于無論出版發(fā)行企業(yè)、投資者還是文化安全而言都將是巨大的沖擊。此間如果發(fā)生以民間資本或是國外資本為主體的收購行為，我國主管部門是否有依據(jù)加以干預(yù)或阻止，也成為各方面需要思考的問題；在上市前，出版企業(yè)多長期專注于產(chǎn)品經(jīng)營和品牌經(jīng)營，但在上市融資之后，在向資本經(jīng)營的轉(zhuǎn)變過程中，專業(yè)知識的空白，不是

11、兩三次上市輔導(dǎo)就能解決的，特別是對一些專業(yè)性很強的金融產(chǎn)品的風(fēng)險評估不足，則很容易將出版企業(yè)推向經(jīng)營危機。 </p><p>　?。?）資金利用不當(dāng)，效率低下。通過股權(quán)融資獲得資金后，有些出版發(fā)行企業(yè)盲目的進行資本擴張，不能優(yōu)化資源配置。這些企業(yè)為了追趕其他的企業(yè)或者做一些形象工程，經(jīng)常將資金隨意投資，導(dǎo)致投資過度。我國的出版發(fā)行行業(yè)的現(xiàn)狀是普遍的存在著過度投資和投資結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，這導(dǎo)致了行業(yè)的經(jīng)濟業(yè)績普遍低

12、下。同時，有些出版發(fā)行企業(yè)通過股權(quán)融資之后，因為投資項目進展緩慢或擱置，導(dǎo)致現(xiàn)金閑置，不能得到合理的利用。拿充裕的募集資金補充流動資金，然后再拿閑置的自有資金做委托貸款理財了，而且基本都做銀行的理財產(chǎn)品，說白了就是影子銀行。 </p><p>　　出版發(fā)行企業(yè)通過融資獲得資金之后，不能盲目進行資本擴張，盲目投資、重復(fù)建設(shè)只能導(dǎo)致資本的浪費、低效甚至無效，從而失去了融資的基本目的。更有可能由于資金的不合理利用而導(dǎo)致

13、投資者信心喪志，以后引進資金困難，更有甚者會導(dǎo)致資金鏈的斷裂。但是，同時也不能將融資資金閑置。因此，為了更大程度的實現(xiàn)收益的最大化，出版發(fā)行企業(yè)要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的實際情況，處置融通來的資金，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強資本的增值能力。 　?。?）投資者的利益得不到保障。出版發(fā)行行業(yè)股份制改造的模式，是以編輯業(yè)務(wù)為核心的出版權(quán)維持國有資本，以經(jīng)營業(yè)務(wù)為主的發(fā)行業(yè)務(wù)則向社會資本開放，即只有發(fā)行業(yè)務(wù)板塊才能進行上市融資。出版發(fā)行行業(yè)內(nèi)容和經(jīng)營的分拆，

14、使募集資金的占有權(quán)和使用權(quán)出現(xiàn)分離，投資者利益得不到保證，導(dǎo)致投資信心不強。理論上募集到的資金當(dāng)然是上市公司的，但出版業(yè)的特殊性表明，出版發(fā)行上市公司的融資極有可能落到內(nèi)容生產(chǎn)部門。以傳媒業(yè)的“電廣傳媒”為例，其控股方湖南廣電產(chǎn)業(yè)中心直接或間接占用了“電廣傳媒”的大量資金，而產(chǎn)業(yè)中心則是湖南廣電廳的下屬單位?！半姀V傳媒”實際上成了產(chǎn)業(yè)中心借以上市的“殼”，這種行為將使投資者遭遇更多股市風(fēng)險</p><p>　?。?/p>

15、4）可能損害企業(yè)的長期價值。由于目前出版發(fā)行企業(yè)大都是剝離、分拆、整合上市的，其控股母公司往往能夠通過關(guān)聯(lián)交易對出版發(fā)行企業(yè)的財務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營決策實施控制或施加重大影響，因此交易往往是不公開、不公平、不合理的，是影響公司價值的。由于目前出版發(fā)行企業(yè)絕大部分是由從母公司剝離的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)組成，市場前景看好，有較強的對外融資能力，往往被當(dāng)作母公司對外的融資窗口。但母公司對出版發(fā)行企業(yè)的剝奪型的關(guān)聯(lián)交易會貶低公司價值；對出版發(fā)行企業(yè)的輸血型關(guān)

16、聯(lián)交易，表面看能提升公司價值，但從可持續(xù)發(fā)展的角度看，是不利于出版發(fā)行企業(yè)的獨立市場化生存的，最終只會貶損公司價值，打擊投資者的信心。 </p><p>　　既然出版發(fā)行企業(yè)上市融資對企業(yè)和股東有這么多的負面影響，那我們是不是可以斷定不上市更有利于股東價值更大化？股東價值可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量，股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量。相比于不上市而言，上市可以為企業(yè)籌集到更多企業(yè)

17、發(fā)展所需要的資金，更利于企業(yè)的資本運作。雖然上市融資提高了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，但這只是一個風(fēng)險，不上市的公司也存在一定的經(jīng)營風(fēng)險，只要是企業(yè)可以將這個控制在合理的區(qū)間之內(nèi)，利用經(jīng)營杠桿可以提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，更有利于實現(xiàn)股東價值最大化。我們通過比較所有上市的出版發(fā)行企業(yè)發(fā)現(xiàn)，絕大部分企業(yè)的業(yè)績要比上市之前改善了，企業(yè)的規(guī)模也是越來越大，實現(xiàn)了企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟。 </p><p>　　另外，出版發(fā)行企業(yè)不同于一般的企業(yè)，

18、還需承擔(dān)更多的社會責(zé)任。企業(yè)追求股東價值最大化和承擔(dān)社會責(zé)任并不總是相互沖突的。企業(yè)在沒有上市之前，因為資金有限，承擔(dān)社會責(zé)任的邊際成本較大，承擔(dān)社會責(zé)任對股東而言更多地意味著自身利益的減少。企業(yè)上市之后，通過股權(quán)融資可以獲得更多的資金，這樣會有更過的資金用于回報社會，承擔(dān)社會責(zé)任的邊際成本逐漸減少，邊際收益逐漸增加，股東價值相比上市之前會有所增加。 </p><p><b>　　三、總結(jié) </b

19、></p><p>　　出版發(fā)行企業(yè)通過上市進行股權(quán)融資已經(jīng)成為一種趨勢，它更利于股東價值更大化的目標(biāo)，但是這并不意味著股權(quán)融資就是百利而無一害的。出版發(fā)行企業(yè)通過股權(quán)融資獲得資金可能會被閑置或者過度的用于投資，造成資金利用率低下，同時也可能有損企業(yè)的價值。出版發(fā)行企業(yè)要正確看待股權(quán)融資這種籌資方式，合理安排資本結(jié)構(gòu)，避免給企業(yè)帶來損失。 </p><p><b>　　參考

20、文獻： </b></p><p>　　[1]本報記者左志紅.出版發(fā)行企業(yè)上市三問[N].中國新聞出版報，2014-07-14. </p><p>　　[2]易靖韜，趙錦蘭.圖書出版產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)行為與企業(yè)績效[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2010. </p><p>　　[3]唐溯，陳敬良.上市轉(zhuǎn)身：出版企業(yè)決勝資本市場的戰(zhàn)略[J].出版發(fā)行研究，2009. <