資產(chǎn)價格與企業(yè)收益的正相關(guān)及資產(chǎn)價格不穩(wěn)定性研究.pdf

1、在我國股市，股票價格常常在短期內(nèi)發(fā)生大幅漲跌，這種脫離公司基本面的股價短期內(nèi)大幅漲跌異?，F(xiàn)象，與有效市場理論相悖。研究股價大幅漲跌的機理對資本市場的發(fā)展有重大的意義。 研究資產(chǎn)價格運行規(guī)律的傳統(tǒng)理論大多假設(shè)資產(chǎn)價格僅僅被動的反映企業(yè)的收益，企業(yè)的收益不受資產(chǎn)價格的直接影響，但在企業(yè)大量參與資本市場運作獲得投資收益的環(huán)境里，這種假設(shè)存在明顯的不足。論文從企業(yè)收益與證券市場上資產(chǎn)價格同方向變化的現(xiàn)象出發(fā)，研究企業(yè)收益與資產(chǎn)價格正相關(guān)

2、背景下，資產(chǎn)價格特殊的運行規(guī)律。 論文首先對證券市場資產(chǎn)價格與企業(yè)收益的相關(guān)性進行實證分析。論文選用證券市場價格指數(shù)作為資產(chǎn)價格，選取部分上市公司的企業(yè)收益進行相關(guān)性分析，得出兩者存在較強相關(guān)性的結(jié)果，并且回歸分析得出這種正相關(guān)性是顯著的。在此基礎(chǔ)上，對企業(yè)收益的構(gòu)成進行了進一步的分析，得出企業(yè)收益受證券市場價格的影響的事實，資產(chǎn)價格的上漲引起了企業(yè)的收益增加。 然后在實證分析的基礎(chǔ)上，運用兩種不同的有關(guān)理論，試圖從不同

3、的角度構(gòu)建資產(chǎn)價格模型對資產(chǎn)價格運行規(guī)律進行分析。先運用理性預期的有關(guān)理論，對資產(chǎn)價格運行規(guī)律進行研究。根據(jù)資產(chǎn)價格與企業(yè)收益正相關(guān)的實證分析結(jié)論，對企業(yè)收益外生的假設(shè)進行了擴展，認為企業(yè)收益不僅包含不受資產(chǎn)價格影響的部分，還包含受資產(chǎn)價格直接影響部分收益，在此基礎(chǔ)上對價格規(guī)律進行了新的研究。后運用了噪聲交易的有關(guān)理論對資產(chǎn)價格建立模型進行分析。模型分析表明，相關(guān)關(guān)系背景下，股票市盈率對資本市場價格的變化不敏感，市盈率作為評價資本市場風