華能國(guó)際(600011)并購(gòu)研究.pdf

1、隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，電力需求不斷增長(zhǎng)以及電力體制改革不斷深化，電力企業(yè)特別是發(fā)電企業(yè)之間已經(jīng)掀起了大規(guī)模的并購(gòu)重組浪潮。對(duì)電力企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行研究，分析其并購(gòu)的模式、動(dòng)因、效應(yīng)以及是否給股東帶來(lái)價(jià)值創(chuàng)造，對(duì)揭示目前電力企業(yè)遭遇全行業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境有著重要的意義，而且可以從分析中預(yù)測(cè)今后電力行業(yè)往煤電路運(yùn)一體化整合的趨勢(shì)。 論文采用了定性分析和定量分析相結(jié)合的方法，對(duì)華能國(guó)際電力股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華能國(guó)際”)從1994年

2、設(shè)立以來(lái)的并購(gòu)歷程進(jìn)行深入研究，結(jié)合自由現(xiàn)金流法和經(jīng)濟(jì)增加值法EVA，就華能國(guó)際的并購(gòu)模式、動(dòng)因和效應(yīng)、價(jià)值創(chuàng)造進(jìn)行研究分析。同時(shí)本文引入麥肯錫五邊形重組系統(tǒng)模型，對(duì)華能國(guó)際的具體并購(gòu)事件進(jìn)行實(shí)證分析。 本文的主要觀點(diǎn)是：橫向并購(gòu)是電力企業(yè)提高權(quán)益裝機(jī)容量、提升發(fā)電量、降低成本、提高經(jīng)濟(jì)效益和提升企業(yè)核心能力最迅捷的方式之一，橫向并購(gòu)能擴(kuò)大電力企業(yè)的市場(chǎng)份額，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)；但隨著近幾年煤炭?jī)r(jià)格飛漲，給電力行業(yè)發(fā)