風險價值法在我國開放式基金績效評估中應用的實證分析.pdf

1、開放式基金作為一個新的投資品種,在我國獲得了較快的發(fā)展,基金管理公司和基金數(shù)目都在不斷增多,基金品種也在不斷引進和增加。開放式投資基金己成為國民重要的理財方式,基金本身也己經(jīng)成為資本市場的重要機構(gòu)投資者。但目前我國證券市場通常使用的基金評價標準只是單一的業(yè)績指標,公布出的開放式基金收益情況主要集中在綜合類券商對基金的凈值排名,這種業(yè)績評價標準在某種程度上促使基金經(jīng)理單純追求投資短期回報而忽視了風險以及長期回報,因而并不是一種合適的業(yè)績評

2、價方法。此外投資者在選擇基金時面臨著嚴重的信息不對稱,無法準確了解不同基金的收益、風險特征,導致廣大投資者不知如何在眾多基金中做出選擇。因此采用合適的績效評估指標來篩選投資標的和評價基金管理績效己是相當重要的事情。在西方,基金績效評估的研究由來已久。隨著資本資產(chǎn)定價模型(Capital Assets Pricing Model,CAPM)的提出,西方學者陸續(xù)提出幾種評價基金管理人整體業(yè)績的指標,包括特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)等,其基

3、本思路都是用風險對收益進行調(diào)整。此后,這些指數(shù)雖然不斷受到質(zhì)疑,但由于含義清晰、計算簡便,至今仍被廣泛使用。但是這些指標本身都存在著無法回避的缺陷,許多學者也針對其缺陷提出了各自的改進方法,其中借鑒當前國際上流行的VaR模型對夏普指數(shù)進行修正的RAROC指數(shù)越來越受到廣泛的應用。
　　本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上,對RAROC指數(shù)進行進一步分析。針對RAROC指數(shù)沒有考慮估計風險的問題,采用拔靴法構(gòu)造一個考慮估計風險的RAROC指數(shù)