金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的辯證關系研究——以房地產(chǎn)夾層融資為例.pdf

1、金融創(chuàng)新是金融業(yè)發(fā)展的動力，沒有金融創(chuàng)新也就沒有金融業(yè)的發(fā)展。雖然金融創(chuàng)新能夠推動金融業(yè)的發(fā)展、保持金融業(yè)的活力、提高金融效率，但是，它卻加大了金融業(yè)的風險和不穩(wěn)定性。若不加以監(jiān)管，可能會危害整個國民經(jīng)濟。金融發(fā)展史表明，金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新是金融業(yè)發(fā)展永恒的主題，正是金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的不斷博弈，才推動金融業(yè)不斷地向前發(fā)展。在金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的必要性客觀存在的條件下，認清并處理好二者的關系，正確適度的實施金融監(jiān)管，促進金融創(chuàng)新，對于實

2、現(xiàn)金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。 房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，而我國的房地產(chǎn)金融體系相對比較單一，房地產(chǎn)項目開發(fā)對銀行信貸資金的依存度很高。因此，擁有大量資金的大型金融機構始終貫穿著房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展過程。由于金融業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)都直接關系到國計民生，關系到經(jīng)濟的發(fā)展，世界各國普遍對二者制定嚴格的監(jiān)管政策。所以金融業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)一直受政策法規(guī)影響較大，監(jiān)管也一直貫穿著行業(yè)的整個發(fā)展過程。隨著我國住房制度改革和金融體制改革

3、的推進，金融業(yè)的發(fā)展大大促進了房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，同時也給金融業(yè)自身帶來了一些問題。國家相關監(jiān)管部門從維護市場和經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的角度出發(fā)，制定了一系列政策法規(guī)對房地產(chǎn)項目開發(fā)、銀行相關信貸進行限制。在這些領域中，監(jiān)管與創(chuàng)新的相互影響相互作用就表現(xiàn)得非常明顯，適合于作為研究金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間關系的例證。 本文選取了房地產(chǎn)金融領域的“夾層融資”作為研究金融監(jiān)管與創(chuàng)新的案例載體。這一金融創(chuàng)新的產(chǎn)生源于國務院、央行頒布實施的一系列對房地產(chǎn)

4、領域投資和信貸進行限制的法規(guī)，以及中國銀監(jiān)會下發(fā)《關于加強信托投資公司部分業(yè)務風險提示的通知》對房地產(chǎn)信托貸款進行同樣限制。夾層融資的運作模式大致可以分為四類，一是股權回購，二是權益投資，三是認股期權，四是多層創(chuàng)新。在夾層融資產(chǎn)生后由較低級模式逐步向高級模式進化的發(fā)展過程中，金融監(jiān)管都起到了重要的促進作用?！蛾P于進一步加強房地產(chǎn)信貸管理的通知》、新《信托公司管理辦法》和《信托公司資金信托計劃管理辦法》，以及《關于實施＜信托公司管理辦法＞

5、和＜信托公司資金信托計劃管理辦法＞有關具體事項的通知》等監(jiān)管政策直接推動著夾層融資從一種較低級的模式向另一種較高級的模式演進。反過來，夾層融資模式的逐步演進對監(jiān)管也提出了更高的要求，造成了監(jiān)管革新的外在壓力?？偟膩碚f，夾層融資在我國的發(fā)展很好地驗證了金融監(jiān)管與創(chuàng)新遵循的“監(jiān)管——創(chuàng)新——再監(jiān)管——再創(chuàng)新”的循環(huán)發(fā)展路徑，也反映了金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的辯證關系。 本文從內容上可以分為四個部分。第一部分是第一章的導論，概括介紹了文章的