基于資產(chǎn)價(jià)格的貨幣政策研究.pdf

1、本文主要研究資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策的關(guān)系，研究資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)怎樣影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，而貨幣政策又該對資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)做出怎樣的反應(yīng)。首先介紹了關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策關(guān)系的理論研究成果。從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制來看，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)可能是貨幣政策傳導(dǎo)的重要渠道。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)通過財(cái)富效應(yīng)、投資效應(yīng)、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)等等影響人們的總需求，從而影響總產(chǎn)出和未來的物價(jià)水平。從貨幣政策最終目標(biāo)來看，貨幣政策需要實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定（部分國家還要求貨幣政策兼顧經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)），從這個(gè)

2、角度來看，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對貨幣當(dāng)局的挑戰(zhàn)在于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)可能蘊(yùn)含了未來通貨膨脹的重要信息。而且資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與金融危機(jī)之間存在著密切的聯(lián)系，威脅著中央銀行金融穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。中央銀行應(yīng)該采取措施干預(yù)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，預(yù)防其膨脹和破滅給金融穩(wěn)定帶來的不利影響。無論怎樣表述，物價(jià)穩(wěn)定和金融穩(wěn)定都是央行的重要職責(zé)。這就不能忽視貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格之間的重要聯(lián)系，因此，央行必須考慮貨幣政策與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系問題。接著簡單說明了一下我國資產(chǎn)價(jià)格（以房價(jià)和

3、股價(jià)為代表）的現(xiàn)狀。然后對我國的資產(chǎn)價(jià)格和貨幣政策的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，主要包括兩個(gè)方面：一是對我國的資產(chǎn)價(jià)格在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用進(jìn)行實(shí)證，主要是通過研究資產(chǎn)價(jià)格和貨幣政策傳導(dǎo)工具的關(guān)系來實(shí)現(xiàn)；二是對我國資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)與未來通貨膨脹關(guān)系的實(shí)證研究，主要是通過研究資產(chǎn)價(jià)格與消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）的關(guān)系來實(shí)現(xiàn)。最后本文通過大量的理論研究和實(shí)證研究，以及通過分析各國歷史上資產(chǎn)價(jià)格漲滅的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的確在貨幣政策傳導(dǎo)中起著重要