我國商業(yè)銀行價(jià)值評估方法探析.pdf

1、隨著金融業(yè)的全面開放，外資銀行入駐大陸市場，銀行間的合并、收購、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)重整日益頻繁，對價(jià)值的認(rèn)識與評估已在銀行的發(fā)展中扮演越來越重要的角色。如何確定商業(yè)銀行股權(quán)價(jià)值評估是個(gè)關(guān)鍵的問題，它將直接關(guān)系到下一步我國金融業(yè)改革的順利推進(jìn)，關(guān)系到我國金融業(yè)的長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。 由于我國的國情，在西方發(fā)達(dá)資本市場基礎(chǔ)之上建立起來的價(jià)值評估理論不完全適用于我國企業(yè)，實(shí)務(wù)中，尚不具備廣泛的價(jià)值管理理念，只有在資產(chǎn)重組、銀行并購時(shí)，才需要確

2、定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。通常也是采用以重置價(jià)值為基礎(chǔ)的重置成本法，同時(shí)用以凈利潤為基礎(chǔ)的收益法進(jìn)行驗(yàn)證，這與國外以市場法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法為主流的銀行價(jià)值評估方法相差較大。 究其原因，一方面由于我國的資本市場建立較晚，市場中估值方法還不成熟；另一方面，我國對商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)改革在近年才開始推行，新興的股份制商業(yè)銀行上市發(fā)行股票也是近幾年才開始，根據(jù)已經(jīng)上市的股份制商業(yè)銀行的招股說明書、上市公告書等資料，可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)對商業(yè)銀行的價(jià)值問題還沒

3、有給予足夠的重視。深圳發(fā)展銀行1989年以股票的面值平價(jià)公開發(fā)行，浦發(fā)銀行上市時(shí)以市盈率估值法作為定價(jià)依據(jù)，而2000年上市的民生銀行和2002年上市的招商銀行在定價(jià)方面有了明顯的進(jìn)步，民生銀行估值時(shí)采用了收益現(xiàn)值法，招商銀行主要運(yùn)用了市場比較法和DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)法，但具體定價(jià)細(xì)節(jié)未做披露。 事實(shí)證明我國傳統(tǒng)的銀行價(jià)值評估方法存在較多的缺陷，并沒能很好的評估出銀行的內(nèi)在真實(shí)價(jià)值。因此，我們不能照搬一般化的模型，而是應(yīng)當(dāng)在對銀行業(yè)

4、深刻洞察的基礎(chǔ)之上，分析商業(yè)銀行的運(yùn)作機(jī)理，總結(jié)影響商業(yè)銀行價(jià)值的關(guān)鍵因素，尋找一種從理論上和實(shí)踐上都更為合理的方法來評估我國商業(yè)銀行的價(jià)值。 本文主要采用比較分析和理論與實(shí)證相結(jié)合的研究方法。全文共分為四大部分：第一部分是全文的理論基礎(chǔ)，商業(yè)銀行作為一種特殊的企業(yè)，本部分首先指出了商業(yè)銀行的價(jià)值和價(jià)值評估的概念，其次論述了商業(yè)銀行的典型特征以及銀行價(jià)值評估的特征和難點(diǎn)：如商業(yè)銀行利率受管制，難以估計(jì)現(xiàn)金流量，無形資產(chǎn)評估困難，

5、內(nèi)在脆弱性使其價(jià)值評估不能獨(dú)立于外部環(huán)境等等。 第二部分對目前國內(nèi)幾種主流的銀行價(jià)值評估方法（資產(chǎn)價(jià)值法、市場比較法、收益法）進(jìn)行了評述，指出他們各自在運(yùn)用中存在的局限性。 第三部分首先通過對EVA估價(jià)法的介紹及合理性分析，從理論上論證出應(yīng)選擇這種估價(jià)法來對我國商業(yè)銀行的價(jià)值進(jìn)行評估。緊接著構(gòu)建了基于EVA的商業(yè)銀行價(jià)值評估模型。主要分為：EVA的計(jì)算，EVA的報(bào)表調(diào)整，EVA價(jià)值評估模型的介紹幾個(gè)內(nèi)容。本部分起到承上啟

6、下的作用，既是在前面理論推導(dǎo)的基礎(chǔ)上構(gòu)建的商業(yè)銀行價(jià)值評估模型，又是后面第四部分實(shí)例研究的理論基礎(chǔ)。 第四部分，根據(jù)運(yùn)用EVA價(jià)值評估方法的具體步驟，以我國較早上市的商業(yè)銀行—中國招商銀行為例，運(yùn)用EVA指標(biāo)模型對招行進(jìn)行以2007年12月31日為評估基準(zhǔn)日的價(jià)值評估。從實(shí)踐上進(jìn)一步論證了EVA估價(jià)法的合理性。 如何對我國商業(yè)銀行進(jìn)行價(jià)值評估一直都是一個(gè)難點(diǎn)，在國內(nèi)和國外都很少有相關(guān)理論著述，現(xiàn)有的文獻(xiàn)也大多是針對商業(yè)銀