上市公司盈利質(zhì)量研究畢業(yè)論文

1、<p>　　本科畢業(yè)論文（設(shè)計）</p><p>　　題 目 上市公司盈利質(zhì)量研究---- </p><p>　　基于xxx企業(yè)股份有限公司的研究 </p><p>　　會計學(xué)與財務(wù)管理 系 會計學(xué) 專業(yè)</p><p>　　學(xué) 號

2、 </p><p>　　學(xué)生姓名 </p><p>　　指導(dǎo)教師 </p><p>　　起訖日期 &l

3、t;/p><p>　　工作地點 </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　緒論（1）</b></p><p>　　一 盈利質(zhì)量的概述（2）</p><p>　?。ㄒ唬┯|(zhì)量

4、的概念（2）</p><p>　?。ǘ┥鲜泄居|(zhì)量的影響因素（3）</p><p>　　1 微觀方面（3）</p><p>　　2 中觀方面（4）</p><p>　　3 宏觀方面（4）</p><p>　?。ㄈ┯|(zhì)量的特征要素（4）</p><p>　　1 盈利的持續(xù)穩(wěn)定

5、性（4）</p><p>　　2 盈利的成長性（5）</p><p>　　3 盈利的現(xiàn)金保障性（5）</p><p>　　4 盈利的獲利性（5）</p><p>　　二 上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀（6）</p><p>　?。ㄒ唬?國外上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀（6）</p><p>　

6、?。ǘ?國內(nèi)上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀（7）</p><p>　　三 xxx企業(yè)股份有限公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀（7）</p><p>　　（一） 基于資產(chǎn)負(fù)債表的盈利質(zhì)量研究（8）</p><p>　?。ǘ?基于利潤表的盈利質(zhì)量研究（11）</p><p>　　（三） 基于現(xiàn)金流量表的盈利質(zhì)量研究（14）</p><

7、p>　　四 改善上市公司盈利質(zhì)量的建議（20）</p><p>　?。ㄒ唬?加強內(nèi)部治理（20）</p><p>　?。ǘ?繼續(xù)完善外部治理（21）</p><p><b>　　結(jié)論（22）</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)（23）</b></p><

8、;p>　　上市公司盈利質(zhì)量研究—</p><p>　　基于xxx企業(yè)股份有限公司的研究</p><p><b>　　摘 要</b></p><p>　　上市公司的盈利問題一直是一個很敏感的話題，它直接關(guān)系到投資者、債權(quán)人、政府等不同財務(wù)主體的切身利益。但是近年來，一些上市公司財務(wù)報告反映的盈利情況卻是“表里不一”，國內(nèi)外證券市場上頻頻爆出

9、一些上市公司的造假丑聞，其危害和影響不僅僅涉及到利益關(guān)系人，還引發(fā)了上市公司的信用危機。這些造假丑聞無一都與粉飾利潤有關(guān)，很多上市公司的財務(wù)報表中的利潤往往比實際中要高，這使得投資者和債權(quán)人在進(jìn)行投資決策的同時多了一份謹(jǐn)慎和質(zhì)疑，他們不再僅僅只把目光停留在上市公司的財務(wù)報告上，而是更多的關(guān)注上市公司的盈利質(zhì)量分析。而在作為國民經(jīng)濟支柱的房地產(chǎn)業(yè)中，xxx更是中國最大的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，正是基于這一背景，本文以xxx企業(yè)股份有限公司為例，通

10、過報表分析和指標(biāo)分析的方法對上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究。</p><p>　　【關(guān)鍵詞】盈利質(zhì)量 上市公司 報表分析 指標(biāo)分析 </p><p>　　The research on the quality of the profitability of listed companies--Take xxx Co., LTD for example</p><p&g

11、t;<b>　　Abstract</b></p><p>　　The quality of the profitability of listed companies has been a sensitive topic, It is directly related to the investors, creditors, government financing body vital’s

12、 interests. But in recent years, the profitability of listed companies’ financial reports reflect duplicity, the frequently burst on the number of listed companies in the domestic and foreign securities fraud scandal, ha

13、zards and impact not only related to the stakeholdes, but also led to the credit ctisis of listed companies. These</p><p>　　【Key words】quality of earning listed companies statement analysis index analysis

14、</p><p><b>　　緒論</b></p><p><b>　　1.研究背景</b></p><p>　　隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與壯大，上市公司的數(shù)量也越來越多，據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會統(tǒng)計，至2012年11月，我國境內(nèi)上市公司數(shù)量已達(dá)到2494家，比2011年年底增加了152家，增長率為6.49％。經(jīng)過十多年

15、的發(fā)展，我國上市公司大部分成為了行業(yè)的龍頭企業(yè)，上市公司在國民經(jīng)濟中的地位和作用日益重要，它迅速推動了我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，成為我國國民經(jīng)濟的中堅力量。而作為我國國民經(jīng)濟支柱的房地產(chǎn)業(yè)，其重要性更是不可言喻。[1]</p><p>　　我國上市公司總體盈利性相對于其他公司而言要強得多。而會計盈利既有數(shù)量特征又有質(zhì)量特征，但長久以來，人們僅僅關(guān)注于上市公司盈利的數(shù)量特征，而很少關(guān)注上市公司盈利的質(zhì)量特征，由于證券市場

16、中信息的不對稱性，不考察上市公司的盈利質(zhì)量，而盲目的追求財務(wù)報表表面的盈利數(shù)字來做決策，是非常有風(fēng)險的[2] 。據(jù)2012年一項不記名統(tǒng)計調(diào)查顯示，在滬深兩市的上市公司中，發(fā)生各類違規(guī)事項共304起，其中上市公司違規(guī)種類及百分率如下表： </p><p>　　表1.1 上市公司違規(guī)種類及百分率</p><p>　　由此可見，上市公司違規(guī)問題非常突出，而其中以信息披露違規(guī)為主，而信息披露又直

17、接或者間接的與盈利信息相關(guān)。上市公司往往為了夸大盈余，對財務(wù)報表進(jìn)行粉飾，降低了財務(wù)信息的質(zhì)量，使得財務(wù)報表中的收益信息無法公允地反映上市公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。這不僅不利于證券市場的健康持續(xù)的發(fā)展，同時也損害了投資者和債權(quán)人的利益。因此，上市公司的盈利質(zhì)量分析顯得尤為重要。</p><p><b>　　2.研究目的及意義</b></p><p>　　上市

18、公司盈利質(zhì)量研究在我國證券監(jiān)督管理中有著極其重要的作用，上市公司從上市到下市的全過程，監(jiān)管部門都通過廣泛應(yīng)用盈利指標(biāo)來進(jìn)行評價和監(jiān)督。上市公司盈利質(zhì)量的研究能夠滿足不同財務(wù)主體的需要，并逐漸成為這些利益相關(guān)者越來越重視的對象。</p><p>　　首先，隨著經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離，一些公司的管理者為了夸大利潤，利用現(xiàn)有的會計政策對會計利潤進(jìn)行操縱，并利用盈余管理來粉飾財務(wù)報表，使得公司的財務(wù)報表不能真實客觀的反映公

19、司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的。投資者在進(jìn)行投資決策時，要想了解公司的真實盈利情況，就必須分析和研究會計盈利質(zhì)量。其次，傳統(tǒng)的會計盈利能力分析是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，在實際中往往會出現(xiàn)企業(yè)利潤表上反映的凈利潤與企業(yè)擁有的實實在在的現(xiàn)金數(shù)額不相符，而盈利質(zhì)量的是以收付實現(xiàn)制計量為基礎(chǔ)，因此，只有經(jīng)過企業(yè)的盈利質(zhì)量研究才能夠更多的了解企業(yè)真實擁有的現(xiàn)金數(shù)額，從而彌補權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足。[3]</p><p>　　因此，加強上市

20、公司會計盈利質(zhì)量的研究，提高會計信息質(zhì)量，是上市公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的必然要求，也是促使資本市場繁榮發(fā)展的必要條件。</p><p><b>　　3.研究的總體思路</b></p><p>　　本文按照提出問題，分析問題，解決問題的邏輯思路，以現(xiàn)行財務(wù)報告框架下的xxx企業(yè)股份有限公司的盈利信息為基礎(chǔ)，并結(jié)合現(xiàn)金流量信息、其他財務(wù)信息以及評價指標(biāo)，通過他們之間的比較及綜合

21、，對xxx企業(yè)股份有限公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀進(jìn)行研究，并發(fā)現(xiàn)xxx企業(yè)股份有限公司盈利質(zhì)量當(dāng)中存在的問題，對問題的成因及其對策進(jìn)行分析，探索問題的解決方法，并給出建議。</p><p><b>　　4.研究方法及框架</b></p><p>　　本文采用規(guī)范研究和實證分析相結(jié)合的方法，以xxx企業(yè)股份有限公司為基礎(chǔ)，來研究上市公司的盈利質(zhì)量。</p><

22、p>　　在理論部分本文采用規(guī)范研究的方法進(jìn)行層層描述，從盈利質(zhì)量的概念到盈利質(zhì)量與盈利能力的聯(lián)系與區(qū)別，以及盈利質(zhì)量的影響因素，盈利質(zhì)量的特征要素等方面進(jìn)行理論闡述。</p><p>　　在實證分析部分本文采用財務(wù)報表分析及評價指標(biāo)分析相結(jié)合的方法，來研究xxx企業(yè)股份有限公司的盈利質(zhì)量，得出結(jié)論并給出建議。本文的研究框架如下：</p><p>　　研究階段

23、 研究內(nèi)容 研究結(jié)果</p><p>　　圖1.1 研究框架圖</p><p><b>　　一、盈利質(zhì)量的概述</b></p><p>　?。ㄒ唬┯|(zhì)量的概念</p><p>　　“盈利質(zhì)量”又叫“盈余質(zhì)量”或“收益質(zhì)量”，這個概念雖然早已廣泛應(yīng)用，但會計學(xué)術(shù)界對其理解

24、卻不盡相同，因此，從不同角度對盈利質(zhì)量的理解也不盡相同。對盈利質(zhì)量內(nèi)涵的界定是一個由內(nèi)及外的過程，只有認(rèn)識到會計盈利質(zhì)量的多重性進(jìn)行綜合起來加以考慮，才能對盈余質(zhì)量作出客觀全面的評價。</p><p>　　本文主要采用我國學(xué)者周曉蘇（2004）的觀點：從一個會計期間看，盈利質(zhì)量表現(xiàn)為賬面會計利潤（或盈利）的變現(xiàn)能力；從長遠(yuǎn)觀點看，盈利質(zhì)量則表現(xiàn)為各期盈利持續(xù)發(fā)展的穩(wěn)定程度。因此，本文對公司盈利質(zhì)量進(jìn)行評價主要從以

25、下兩個方面著手：（1）評價盈利后果質(zhì)量—含金量，即由應(yīng)計制確認(rèn)的盈利數(shù)額與公司流入的現(xiàn)金數(shù)額應(yīng)該盡量吻合，也就是盈利應(yīng)有相應(yīng)的現(xiàn)金凈流量作為保障；(2)評價盈利持續(xù)性，即從盈利質(zhì)量決策有用的實質(zhì)來看，盈利與公司價值之間應(yīng)該相關(guān)，市場能夠利用當(dāng)期盈利對公司未來盈利作出預(yù)測，投資者可以據(jù)此作出較為正確的決策。這就要求盈利應(yīng)具有良好的結(jié)構(gòu)，進(jìn)而才有可能保證盈利具有一定的持續(xù)性。[4]</p><p>　　（二）上市公司

26、盈利質(zhì)量的影響因素</p><p>　　上市公司盈利質(zhì)量的影響因素有很多，其中有客觀因素也有主觀因素，本文從微觀、中觀和宏觀三個方面，根據(jù)以下圖思路加以敘述：</p><p>　　圖2.1 上市公司盈利質(zhì)量的影響因素</p><p><b>　　1. 微觀方面</b></p><p>　　(1) 企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量</p

27、><p>　　資產(chǎn)是一個公司運營的基礎(chǔ)，資產(chǎn)質(zhì)量的高低與盈利質(zhì)量的優(yōu)劣之間是相互聯(lián)系、互為影響的。資產(chǎn)的最大特征就是預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益，如果一項資產(chǎn)不再具有這項特征，那么它就會轉(zhuǎn)化為費用或者損失，從而導(dǎo)致企業(yè)盈利的減少，降低盈利質(zhì)量。因此，上市公司資產(chǎn)狀況好壞直接影響企業(yè)盈利質(zhì)量的優(yōu)劣?？偟膩碚f，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)狀況有利于提高上市公司的盈利質(zhì)量，而較高的盈利質(zhì)量也會促進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)化。</p><

28、;p><b>　　(2) 收入的質(zhì)量</b></p><p>　　收入影響上市公司盈利質(zhì)量主要從兩個方面來看，一是收入的現(xiàn)金保障性，即收入的確認(rèn)與現(xiàn)金的流入是否同步；二是上市公司收入的構(gòu)成比例是否體現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的鮮明性。</p><p>　　首先，收入是一個公司產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入與營業(yè)利潤的主要來源，因此，收入質(zhì)量的好壞直接影響到盈利質(zhì)量的好壞。如果當(dāng)期某項收入與現(xiàn)

29、金流入是同步的，說明該項收入的現(xiàn)金支撐性比較好，盈利質(zhì)量也較高；如果當(dāng)期的某項收入是建立在應(yīng)收賬款大量增長的基礎(chǔ)之上的，說明該項收入的現(xiàn)金支撐性比價差，相應(yīng)地，其盈利質(zhì)量也較為低劣，令人懷疑。</p><p>　　其次，收入質(zhì)量的另一個評判標(biāo)準(zhǔn)就是主營業(yè)務(wù)的鮮明性。營業(yè)利潤是企業(yè)在一定期間內(nèi)獲得利潤的最主要、最穩(wěn)定的來源，同時也是企業(yè)自我“造血”功能最強的保障，而營業(yè)利潤主要由企業(yè)的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生。由于企業(yè)的主營業(yè)

30、務(wù)具有連續(xù)性、經(jīng)常性等特點，致使由主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)利潤也具有相對的穩(wěn)定性、持續(xù)性。因此，營業(yè)利潤占利潤總額的比重決定企業(yè)盈利能力的高低與穩(wěn)定程度，營業(yè)利潤占利潤總額的比重越大，說明企業(yè)的盈利越具有持續(xù)穩(wěn)定性。而營業(yè)利潤又與企業(yè)的主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)，主營業(yè)務(wù)越突出，營業(yè)利潤對利潤總額的貢獻(xiàn)越大。因此，可以說，主營業(yè)務(wù)突出的公司，其盈利質(zhì)量高。[5]</p><p>　　（3）經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿</p>

31、;<p>　　上市公司的風(fēng)險往往包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，它們是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利質(zhì)量的重要因素。</p><p>　　上市公司的經(jīng)營風(fēng)險主要是通過經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）來衡量的。企業(yè)固定成本所占的比重越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營活動水平變化所引起的潛在盈利的變化也越大，公司盈利波動的幅度也就越大，這樣相關(guān)投資者承擔(dān)的風(fēng)險就越大，企業(yè)盈利質(zhì)量也越低。</p><p>　

32、　上市公司的財務(wù)風(fēng)險主要是通過財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）來衡量的。由于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中有債務(wù)與優(yōu)先股籌資，因此就存在著財務(wù)杠桿的作用。企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)越高，意味著其負(fù)債水平和財務(wù)風(fēng)險就越高，企業(yè)想再利用融資或者其他方式融資的可能性就越低，這可能使企業(yè)無法籌集到資金而影響企業(yè)未來的發(fā)展。同時較高的財務(wù)杠桿也意味著企業(yè)以后所支付的資金成本較高，企業(yè)風(fēng)險進(jìn)一步加大，盈利的波動性進(jìn)一步加劇，企業(yè)的盈利質(zhì)量也就隨之降低。[6]</p>

33、<p><b>　?。?）盈余管理</b></p><p>　　盈利質(zhì)量高低的核心在于盈利的真實性，高質(zhì)量的盈利不存在虛構(gòu)和夸張的成分，也不包含偶然因素對利潤的影響。而盈余管理是指企業(yè)管理人員利用會計政策的多樣性和可選擇性，對企業(yè)的利潤進(jìn)行有意識的調(diào)節(jié)與控制的行為。廣義上的盈余管理包括合法的利潤管理和違法的利潤操縱。近年來，我過上市公司內(nèi)部普遍存在著盈余管理的現(xiàn)象，但是不論是合法的

34、利潤管理亦或是違法的里利潤操縱，都會導(dǎo)致企上市公司會計信息的失真，使得上市公司財務(wù)報告賬面上反映的利潤水平與上市公司真正的盈利狀況不符，降低公司利潤的真實性，進(jìn)而影響了上市公司的盈利質(zhì)量。</p><p><b>　　2. 中觀方面</b></p><p>　　從中觀層面來看，企業(yè)會計政策的選擇與應(yīng)用往往影響著企業(yè)的盈利質(zhì)量。</p><p>

35、　　首先，企業(yè)的會計人員處理相關(guān)經(jīng)濟業(yè)務(wù)時，往往是靠自身的經(jīng)驗與主觀想法來解決當(dāng)前的業(yè)務(wù)處理問題，這就需要企業(yè)會計人員在處理經(jīng)濟業(yè)務(wù)的同時要兼顧相關(guān)的政策與法規(guī)。其次，我國會計政策具有選擇性和多樣性，因此，同一類型的經(jīng)濟業(yè)務(wù)在不同的企業(yè)的會計處理也有差異，這使得企業(yè)最后計算出來的盈利就會產(chǎn)生差異，會計政策的選擇與應(yīng)用會直接影響著企業(yè)獲利的真實性。最后，我國對于會計制度的研究相對與國外比較落后，在這種會計制度情況下，往往讓一些上市公司鉆了

36、會計政策的缺陷的空子進(jìn)行造假，對財務(wù)報表進(jìn)行粉飾，降低了企業(yè)的盈利質(zhì)量。一般認(rèn)為，穩(wěn)健的會計政策有助于提高盈利質(zhì)量，消除潛虧。企業(yè)只有將選擇的會計政策與反應(yīng)的經(jīng)濟業(yè)務(wù)和經(jīng)濟實質(zhì)相吻合時，才能體現(xiàn)出高質(zhì)量的盈利。[7]</p><p><b>　　3. 宏觀方面 </b></p><p>　　從宏觀層面來看，公司外部經(jīng)濟環(huán)境政策往往影響著企業(yè)的盈利質(zhì)量。</p&g

37、t;<p>　　上市公司的盈利質(zhì)量與上市公司的外部經(jīng)濟環(huán)境息息相關(guān)，上市公司外部經(jīng)濟環(huán)境的好壞直接影響著上市公司盈利質(zhì)量的好壞。換言之，上市公司所處的經(jīng)濟環(huán)境越優(yōu)越，對公司的發(fā)展越有利，公司的盈利水平也就越高，盈利質(zhì)量也就越好；反之，如果上市公司所處的外部經(jīng)濟環(huán)境越差，對公司的發(fā)展就越不利，盈利質(zhì)量往往也受到負(fù)面影響。 </p><p>　?。ㄈ┯|(zhì)量的特征要素</p><

38、;p>　　根據(jù)前述上市公司盈利質(zhì)量的基本內(nèi)涵和影響因素，可以總結(jié)出盈利質(zhì)量的四大特征要素，即：盈利的持續(xù)穩(wěn)定性、盈利的成長性、盈利的現(xiàn)金保障性、盈利的獲利性。</p><p>　　1．盈利的持續(xù)穩(wěn)定性</p><p>　　會計利潤是對公司過去的經(jīng)營成果的總結(jié)，從持續(xù)經(jīng)營的角度來看，會計利潤也有為預(yù)測公司未來的業(yè)績提供了數(shù)據(jù)作為參考，因此，盈利的持續(xù)性成為了衡量盈利質(zhì)量高低的關(guān)鍵指標(biāo)之

39、一。盈利的持續(xù)穩(wěn)定性是指企業(yè)盈利水平變動在一個較長的時間跨度內(nèi)能保持穩(wěn)定的基本態(tài)勢。盈利的持續(xù)穩(wěn)定性是企業(yè)能持續(xù)、長久經(jīng)營的前提，它受眾多因素的影響，能反映出企業(yè)綜合發(fā)展的能力，同時也是投資者對企業(yè)未來業(yè)績進(jìn)行預(yù)測的重要依據(jù)，盈利的持續(xù)穩(wěn)定性越好，盈利質(zhì)量就越高。</p><p><b>　　2.盈利的成長性</b></p><p>　　盈利的成長性是指公司盈利在持續(xù)

40、穩(wěn)定的情況下，也有逐年遞增的良好趨勢。良好的盈利成長性有助于公司再生產(chǎn)的擴大和資本規(guī)模、市場占有率的不斷提高。</p><p>　　盈利的成長性可以通過公司盈利發(fā)展趨勢來判斷和考察。穩(wěn)定增長的盈利其成長性相對較好，未來發(fā)展前景也相對比較樂觀。從長遠(yuǎn)的觀點來看，高質(zhì)量的盈利不僅表現(xiàn)為較高的盈利增長勢頭，而且這種高盈利的增長勢頭是保持一段穩(wěn)定的時期的。[8]</p><p>　　3. 盈利的現(xiàn)

41、金保障性</p><p>　　盈利的現(xiàn)金保障性是指盈利的獲現(xiàn)能力，指企業(yè)所有盈利中現(xiàn)金流量所占的比重的大小，亦稱作盈利的獲現(xiàn)性，是預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金凈流量的基礎(chǔ)。如果有現(xiàn)金的同步增加，則表明盈利是有現(xiàn)金保障的，盈利質(zhì)量就高；反之，盈利質(zhì)量就低。</p><p>　　企業(yè)的收入按照是否伴隨有現(xiàn)金的流入可以分為兩種，一種是收入的增加可以同時帶來企業(yè)現(xiàn)金流的增加；另一種是收入雖然增加，但不伴隨著現(xiàn)

42、金流的增加，即賒銷。在現(xiàn)代市場上，賒銷是企業(yè)迅速占領(lǐng)市場，提高自身競爭力的一種有效的銷售方式，但是權(quán)責(zé)發(fā)生制下采用賒銷方式所確認(rèn)的收入，如果不能快速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，且沒有充分的計提壞賬準(zhǔn)備，一定會導(dǎo)致盈利質(zhì)量的降低，從而影響企業(yè)的資金流動性和正常的生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)在發(fā)展和壯大時，要進(jìn)行投資和融資，而這兩項活動往往一定要有現(xiàn)金流作為支撐，現(xiàn)金流是整個企業(yè)財務(wù)運作的潤滑劑，一旦企業(yè)缺乏現(xiàn)金，將會出現(xiàn)財務(wù)困難，乃至發(fā)生癱瘓，企業(yè)的盈利一旦沒有經(jīng)營活

43、動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的支持，必然會導(dǎo)致資產(chǎn)虛增，再高的賬面盈利也只是“紙上富貴”而已。[9]</p><p><b>　　4. 盈利的獲利性</b></p><p>　　獲利性是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟資源賺取利潤的能力，是指企業(yè)各個環(huán)節(jié)經(jīng)營活動的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞，都會通過獲利指標(biāo)直接在財務(wù)報表上表現(xiàn)出來。</p><p>　　獲利性強調(diào)的是企業(yè)

44、獲取利潤的數(shù)量和能力，它以應(yīng)計制為基礎(chǔ)，其表現(xiàn)為稅后凈收益的大小及有關(guān)比值的大小。在進(jìn)行盈利質(zhì)量分析時，我們首先評價的前提應(yīng)該是企業(yè)的獲利能力，如果一個公司連最起碼的獲利能力都不具備，那么盈利質(zhì)量分析又從何談起呢？因此，盈利質(zhì)量的評價首先要吸收傳統(tǒng)盈利能力分析的精華，即盈利質(zhì)量的核心要素也要囊括傳統(tǒng)的獲利能力指標(biāo)。</p><p>　　一般來說，企業(yè)只有具備良好的獲利能力，才能為良好的盈利質(zhì)量提供前提和保障；反之

45、，如果企業(yè)獲利能力較差，也勢必會影響到企業(yè)的盈利質(zhì)量。</p><p>　　圖2.2盈利質(zhì)量特征要素</p><p>　　由此可見，盈利質(zhì)量的特征要素是相互聯(lián)系相互影響的，企業(yè)的盈利只有在持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展的前提下，企業(yè)盈利水平才會不斷的增長，而企業(yè)盈利水平的不斷增長，需要一定的現(xiàn)金流作為支撐和依托，這就要求企業(yè)的盈利具有快速和大量的獲現(xiàn)能力，企業(yè)的現(xiàn)金保障性越高，才會促進(jìn)企業(yè)的獲利能力和盈利

46、質(zhì)量的提高。</p><p>　　二、上市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀</p><p>　　隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與壯大，上市公司的數(shù)量也越來越多，經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國上市公司結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，上市公司在國民經(jīng)濟中的地位和作用日益重要，它迅速推動了我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，成為我國國民經(jīng)濟的中堅力量，因此，國內(nèi)外理論界對上市公司的盈利質(zhì)量的研究也在不斷的增多。</p><p>

47、　?。ㄒ唬﹪馍鲜泄居|(zhì)量研究現(xiàn)狀</p><p>　　國外盈利質(zhì)量的研究開始較早，國外二十世紀(jì)三十年代就形成了“盈利質(zhì)量”的觀念，那時美國的證券業(yè)也逐漸的應(yīng)用這種觀念，“盈利質(zhì)量”在六十年代和七十年代得到重視，八十年代，會計盈利質(zhì)量備受美國學(xué)術(shù)界的關(guān)注，并逐漸成為關(guān)注的焦點。國外盈利質(zhì)量的研究成果也比較豐富，其主要是結(jié)合盈余管理、盈利反映系數(shù)、現(xiàn)金流以及應(yīng)計利潤等多方面來對企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究。</

48、p><p>　　1. 盈利反應(yīng)系數(shù)（ERC）對盈利質(zhì)量的影響</p><p>　　在對會計盈利信息含量的研究中，通常用盈余反應(yīng)系數(shù)模型來研究預(yù)期會計盈利與股票收益的相關(guān)性，其中盈余反映系數(shù)（ERC）被用來度量盈利質(zhì)量，盈利反應(yīng)系數(shù)是指市場對非預(yù)期報酬的敏感度，也即超額市場回報的單位變化與非預(yù)期報酬率變化的百分比。盈余反映系數(shù)被認(rèn)為是盈利質(zhì)量的市場評價指標(biāo)，其數(shù)值越大，盈利能力越強，說明企業(yè)的盈

49、利質(zhì)量越好。有關(guān)此研究比較有代表性的有Kormendi & Lipe（1987），在研究中他們從股價模型中推導(dǎo)出當(dāng)期未預(yù)計盈利與股票超額報酬率的關(guān)系公式，從信息觀的角度認(rèn)識ERC，并得出盈余反映系數(shù)與盈余持續(xù)性呈正相關(guān)的關(guān)系。Collins & Kothar也通過實證研究證實了ERC與會計盈利的持久性直接的正相關(guān)關(guān)系。[10]</p><p>　　2. 基于現(xiàn)金流的角度來評價盈利質(zhì)量</p&

50、gt;<p>　　Klein & Todd(1993)通過測試本年應(yīng)計利潤和現(xiàn)金制下盈利指標(biāo)來評估企業(yè)的盈利質(zhì)量,并認(rèn)為能產(chǎn)生較多現(xiàn)金的盈利更有保證，盈利質(zhì)量也就越高。而他們以此為標(biāo)準(zhǔn)所得出的結(jié)論同ERC的標(biāo)準(zhǔn)是相一致的，也就是說盈利的變現(xiàn)系數(shù)較高的公司的ERC也比較高，盈利質(zhì)量也就比較高。Thimas A.Lee , Robert W , Thomas P .Howard（1999）也對凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量之間的

51、關(guān)系進(jìn)行了研究,并把兩者的差額作為財務(wù)欺詐的預(yù)警信號,并作了驗證,之后采用凈利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流量的差額指標(biāo)后預(yù)警模型的效果會更好。</p><p>　　3. 基于應(yīng)計利潤及現(xiàn)金流角度來評價盈利質(zhì)量</p><p>　　Sloan（1996）將會計盈利分成應(yīng)計利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量兩個部分，Sloan認(rèn)為應(yīng)計利潤是盈利質(zhì)量的指示器，并通過未來會計盈利對應(yīng)計利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量的回歸進(jìn)行盈利質(zhì)量的研究

52、，并做了一個回歸分析，通過研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)計利潤沒有現(xiàn)金流的持續(xù)性強，從而可以看出，如果應(yīng)計利潤比現(xiàn)金流量占會計收益的比重大，盈利質(zhì)量相對是比較低的。[11]</p><p>　　Konan Chan et al（2001）將應(yīng)計利潤設(shè)定為盈利質(zhì)量的計量指標(biāo)，然后研究了股票回報與盈利質(zhì)量之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者顯著負(fù)相關(guān)。此外，還有很多的學(xué)者從盈利管理的角度，將應(yīng)計利潤分離為操縱性和正常的應(yīng)計利潤，主要有瓊斯（Jones

53、）模型、希利（Healy）模型以及行業(yè)模型等，通過測量操控性應(yīng)計利潤來判斷盈利質(zhì)量，操控性應(yīng)計利潤越多，盈利信息的真實性越受懷疑，盈利質(zhì)量也就相應(yīng)的越低。 </p><p>　　4.基于多因素的分析研究</p><p>　　隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展，資本市場逐步完善，上市公司的數(shù)量也與日俱增，因此人們對會計盈利質(zhì)量的理解也更加透徹，僅僅從單一方面的因素來分析盈利質(zhì)量已經(jīng)不能滿足利益相關(guān)者對上市公

54、司盈利質(zhì)量的了解。Neil （1993）運用會計方法的選擇、審計人員的信譽以及信息披露數(shù)量這三個獨立的指標(biāo)來衡量會計信息質(zhì)量。會計方法的選擇主要是看其存貨計價方法的選擇，然后將企業(yè)分為激進(jìn)型和穩(wěn)健型的。Neil運用這一方法檢測了會計信息質(zhì)量同初次募股上市公司（IPO）的錯誤定價之間的關(guān)系，證明二者密切相關(guān)。然而，由于這三個指標(biāo)的局限性，也并不能全面地反映出盈利質(zhì)量的信息。[12]</p><p>　　（二）國內(nèi)上

55、市公司盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀</p><p>　　在國內(nèi)，會計盈利質(zhì)量經(jīng)歷了六七十年的發(fā)展，并得到了一些學(xué)者的重視和深層次的研究探討。但是，人們通常都以自己的方式來理解“盈利質(zhì)量”，到目前為止，我國盈利質(zhì)量的研究雖有成果，但仍舊處于初級階段，大多數(shù)是規(guī)范性研究，實證研究較少，并且缺乏系統(tǒng)性和科學(xué)性，盈利質(zhì)量的研究還沒有一個統(tǒng)一的定論，研究方法也各有不同。</p><p><b>　　1

56、. 信號識別法</b></p><p>　　盈利質(zhì)量評價研究的起點是識別盈利質(zhì)量的風(fēng)險信號，即發(fā)現(xiàn)對投資者來說具有潛在誤導(dǎo)性的會計舞弊的征兆。國內(nèi)最早對盈利質(zhì)量進(jìn)行評價研究的學(xué)者是郭永清，他主要是借鑒了Hawkins的研究，認(rèn)為應(yīng)該通過對消極信號的識別來判斷一個公司的當(dāng)期盈利質(zhì)量狀況，通過分析這些警戒信號來判斷公司當(dāng)期盈利質(zhì)量是否下降。還有彭波等一些學(xué)者提出對盈利質(zhì)量的評價也是通過對消極信號的識別來考

57、察盈利情況的，他們所采用的是反向評價法，即對照上市公司的財務(wù)報告，按照消極信號逐項考察其盈利情況，然后對其盈利質(zhì)量作一個總結(jié)的評估，并將消極信號分為三類來考察：披露層面、資產(chǎn)質(zhì)量下降、盈利的真實盈利能力下降。</p><p>　　2. 盈利反應(yīng)系數(shù)對盈利質(zhì)量的影響</p><p>　　盈利質(zhì)量的市場評價主要是指盈余反應(yīng)系數(shù)（ERC），盈余反應(yīng)系數(shù)是用報酬／盈利的模型中的斜率系數(shù)來表示的，是

58、用來衡量市場對相同未預(yù)期盈利水平的反應(yīng)程度的，那么盈利質(zhì)量越高，盈余反應(yīng)系數(shù)也就越大。[13] 柳木華利用報酬／盈余的模型計算了深滬市兩個市場上共1500 家上市公司分別的以及合并的盈余反應(yīng)系數(shù)，同時，其還運用了隨機游走模型計算未預(yù)期凈利潤，研究結(jié)果表明，盈余的報酬反映并不明顯。</p><p>　　3. 指標(biāo)設(shè)計評價法</p><p>　　儲一昀和王安武（2000）在對上市公司盈

59、利質(zhì)量的分析研究中，他們采用對比的方法，設(shè)計了四組對比指標(biāo)，其排列順序為：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、總資產(chǎn)收益率和銷售利潤率 [14] 。他們通過實證分析得出目前我國上市公司盈利質(zhì)量普遍較低，并且處于兩級分化的狀態(tài)，有相當(dāng)多的上市公司盈利的獲得和現(xiàn)金的流入是不同步的，其現(xiàn)金流入嚴(yán)重滯后于盈利的確認(rèn)，存在一定操縱行為的結(jié)論。</p><p>　　陸宇峰（2000）主要是關(guān)于凈資產(chǎn)倍率和市盈率的投資決策有用性的研究，在

60、研究中，其用“主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比例”來代表持續(xù)性項目盈利占當(dāng)期盈利總額的比例即盈利質(zhì)量的計量指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)在我國，該比例的高低基本對每股凈資產(chǎn)和每股收益的股價解釋能力是沒有影響的，但是，1996年度和1997年度該比例增大時會計盈利的股價解釋能力輕微增長，最后得出結(jié)論：我國資本市場判斷會計盈利質(zhì)量高低的能力相當(dāng)?shù)?，但能力在逐步提高。[15]</p><p>　　4. 從盈利質(zhì)量的特征角度構(gòu)建指標(biāo)體系的評價法&l

61、t;/p><p>　　王化成（2004）運用信息經(jīng)濟學(xué)和事件序列的方法來分析和評價上市公司的會計盈利質(zhì)量，在會計盈利的持久性、結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性和及時性四個盈利質(zhì)量特征的研究基礎(chǔ)上，聯(lián)合其他多元數(shù)據(jù)的分析方法，提出盈利質(zhì)量評價的理論分析體系。[16]</p><p>　　酈玉敏（2005）指出評價上市公司盈利質(zhì)量的方法主要涉及三個方面：盈利的預(yù)測能力、盈利的現(xiàn)金支持、盈利的持續(xù)性。通過研究表明，盈

62、利的現(xiàn)金支持是最為有效的方法。</p><p>　　焦健（2010）運用盈利的穩(wěn)定持續(xù)性、成長性、現(xiàn)金保障性、安全性和盈利能力這五個方面構(gòu)建上市公司盈利質(zhì)量的評價指標(biāo)體系。</p><p>　　三、xxx企業(yè)股份有限公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀</p><p>　　xxx企業(yè)股份有限公司成立于1984年，1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司。經(jīng)過

63、二十多年的發(fā)展，成為國內(nèi)最大的住宅開發(fā)企業(yè)，目前業(yè)務(wù)覆蓋珠三角、長三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟圈以及中西部地區(qū)，共計53個大中城市。近三年來，年均住宅銷售規(guī)模在6萬套以上，2011年公司實現(xiàn)銷售面積1075萬平米，銷售金額1215億元，2012年銷售額超過1400億。銷售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。 </p><p>　　因此，本文以xxx企業(yè)股份有限公司為基礎(chǔ)，采用財務(wù)報表分析和評價指標(biāo)分析相結(jié)合的方法來研

64、究上市公司的盈利質(zhì)量。</p><p>　　（一） 基于資產(chǎn)負(fù)債表的盈利質(zhì)量研究</p><p>　　1. 資產(chǎn)計量與盈利質(zhì)量</p><p>　　資產(chǎn)是公司運營的基礎(chǔ)，資產(chǎn)的價值最終會被確認(rèn)為損益，因此資產(chǎn)質(zhì)量的高低直接影響著公司的盈利質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量的高低與盈利質(zhì)量的優(yōu)劣之間是相互聯(lián)系、互為影響的。當(dāng)資產(chǎn)被高估時，累計的盈利也會被高估，這是因為盈利是在扣除使這些資

65、產(chǎn)價值降低到可實現(xiàn)價值所必要的費用之后所得到的。而資產(chǎn)當(dāng)中與盈利最為相關(guān)的是存貨與應(yīng)收賬款兩個項目，下面從存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析xxx企業(yè)股份有限公司資產(chǎn)計量方面的盈利質(zhì)量。[17]</p><p>　　(1) 存貨周轉(zhuǎn)情況分析</p><p>　　首先從存貨來看，當(dāng)企業(yè)本應(yīng)計入費用當(dāng)中的成本保留在存貨中時，往往會高估企業(yè)的資產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期的盈利的高估與未來盈利的低估；反之，當(dāng)

66、未來產(chǎn)生的盈利中應(yīng)當(dāng)計入存貨的成本被計入了費用當(dāng)中，會低估存貨，導(dǎo)致當(dāng)前盈利的低估和未來盈利的高估。</p><p>　　表4.1 存貨周轉(zhuǎn)率 </p><p>　　圖4.1 存貨周轉(zhuǎn)率</p><p>　　從xxx企業(yè)股份有限公司2008-2009年存貨周轉(zhuǎn)率折線圖可以看出：2008-2009年xxx存貨周轉(zhuǎn)率呈波浪式下降。其中，2008-2009年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)變

67、多，說明xxx對存貨管理水平提高，市場前景好，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或者應(yīng)收賬款的速度加快，變現(xiàn)能力強，資金占用水平低。而2009-2011年存貨周轉(zhuǎn)率降低，說明xxx存貨的變現(xiàn)能力降低。</p><p>　　(2) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況分析</p><p>　　從應(yīng)收賬款來看，應(yīng)收賬款回收的速度及其回收的可能性往往影響著應(yīng)收賬款的質(zhì)量。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行賒銷，并確認(rèn)盈利后，如果應(yīng)收賬款最終無法收回，就會使得

68、企業(yè)確認(rèn)的盈利轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，這時候不僅企業(yè)的成本與費用無法得到補償，而且企業(yè)由于賒銷時墊付的稅金也無法收回，就算應(yīng)收賬款最終能夠收回，也會因為其收回的時間過長而降低企業(yè)的盈利質(zhì)量。[18]</p><p>　　表4.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 </p><p>　　圖4.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率</p><p>　　從xxx2008-2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率柱狀圖中可以看出：200

69、8-2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈波浪式上升。其中，2009年和2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有上升，說明xxx資金回收速度加快，賬齡短，企業(yè)信用狀況良好，不易發(fā)生壞賬，減少了收賬費用和賬齡損失，從而增加了企業(yè)流動資產(chǎn)的收益性，企業(yè)的現(xiàn)金保障性強，盈利能力強。</p><p><b>　　(3) 總結(jié)</b></p><p>　　2008-2009年xxx存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款

70、周轉(zhuǎn)率同時上升，說明企業(yè)市場環(huán)境優(yōu)越，前景良好；2009-2010年存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同時下降，可能使因為存貨增加，流動性減慢，資金的回收速度也減慢；2010-2011年存貨周轉(zhuǎn)率下降，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所回升，說明xxx存貨增加，但是應(yīng)收賬款的回收速度有所加快，企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力有所提高。</p><p>　　2. 負(fù)債計量與盈利質(zhì)量</p><p>　　負(fù)債計量與企業(yè)盈利的

71、評估規(guī)律與資產(chǎn)的計量和盈利評估的規(guī)律相反：當(dāng)企業(yè)負(fù)債被低估時，企業(yè)的盈利就會被高估；反之，對當(dāng)期或者未來的負(fù)債和損失高估就會導(dǎo)致企業(yè)累計盈利的低估。如果企業(yè)對未來的成本或者損失過多的計提，實際上就是把成本和費用負(fù)擔(dān)從未來的損益表中遷移到了當(dāng)前的損益表中，這樣就會使得企業(yè)當(dāng)期盈利信息的失真。</p><p>　　3. 所有者權(quán)益計量與盈利質(zhì)量</p><p>　　了解企業(yè)的股本/實收資本和資

72、本公積兩個項目，能夠快速的了解企業(yè)歷史上的成長性，因此，有必要對這兩個項目進(jìn)行研究。</p><p><b>　?。?） 股本分析</b></p><p>　　企業(yè)的股本是企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任的經(jīng)濟保證，如果企業(yè)股本數(shù)額小于注冊資本的數(shù)額，則說明企業(yè)的注冊資本還沒有到位，應(yīng)進(jìn)一步了解企業(yè)注冊資本金未到位的原因。具體可以采用所有者權(quán)益數(shù)除以股本的數(shù)額，再用商數(shù)除以企業(yè)自注冊

73、成立至今會計報表截止日的累計年份數(shù)，得到的就是企業(yè)成立至今凈資產(chǎn)收益率，它是反映企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)，反映企業(yè)資本運營的綜合收益。盡管這種方法不夠精確，但是可以據(jù)此大概判斷出企業(yè)的成長性。</p><p>　　圖4.3 2008-2011xxx股本余額</p><p>　　由xxx股份企業(yè)有限公司2008-2011年股本余額柱狀圖可以看出，xxx股本四

74、年來是固定不變的，說明xxx四年來所有者權(quán)益比較穩(wěn)定。</p><p>　　表4.3 凈資產(chǎn)收益率 </p><p>　　圖4.4 凈資產(chǎn)收益率</p><p>　　而從xxx2008-2011年凈資產(chǎn)收益率折線圖可以看出，xxx2008-2011年凈資產(chǎn)收益率是逐年上升的，說明xxx企業(yè)股份有限公司自有資本獲取收益的能力強，運營效益好，對企業(yè)的投資者、債權(quán)人利益的

75、保證程度高，企業(yè)運營的綜合收益水平在逐年提升，獲利能力在同行業(yè)中比較好。</p><p>　?。?） 資本公積分析</p><p>　　所有者權(quán)益中，如果資本公積的數(shù)額過大，還應(yīng)了解資本公積的構(gòu)成，來判斷企業(yè)在不具備法定資產(chǎn)評估太條件的情況下，是否通過虛假評估來虛增企業(yè)的凈資產(chǎn)，借此達(dá)到調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率合理范圍來欺騙企業(yè)的投資者或者債權(quán)人。</p><p>　　x

76、xx企業(yè)股份有限公司的資本公積主要是由：資本溢價(股本溢價)、股權(quán)激勵公積金、股權(quán)激勵信托基金、其他資本公積組成。</p><p><b>　　3. 總結(jié)</b></p><p>　　表4.4 從資產(chǎn)負(fù)債表項目快速判斷xxx盈利質(zhì)量 </p><p>　　從上表可以看出，如果僅從資產(chǎn)負(fù)債表重要項目來快速判斷xxx企業(yè)股份有限公司的盈利質(zhì)量我們可

77、以知道，xxx沒有虛增虛減資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的情況，盈利質(zhì)量較高。但是，研究上市公司盈利質(zhì)量，僅僅從資產(chǎn)負(fù)債表重要項目來快速判斷上市公司的盈利質(zhì)量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因此，下面從利潤表來分析xxx盈利質(zhì)量。</p><p>　　（二）基于利潤表的盈利質(zhì)量研究</p><p>　　利潤表反映的是企業(yè)在某一時段的經(jīng)營成果，它能反映企業(yè)運用一定的經(jīng)濟資源獲取經(jīng)營成果的能力和企業(yè)財富增長的規(guī)模。根據(jù)

78、利潤表，我們可以解釋、評價和預(yù)測上市公司的經(jīng)營成果、獲利能力和償債能力；能夠為企業(yè)管理人員作出經(jīng)營決策提供依據(jù)；能夠評價和考核管理人員的績效。利潤表與會計信息質(zhì)量和盈利質(zhì)量息息相關(guān)，因此，我們需要基于利潤表來對xxx企業(yè)股份有限公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究和分析。</p><p>　　1. 核心盈利比例指標(biāo)分析</p><p>　　企業(yè)利潤主要是由主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、公允價值變

79、動損益以及營業(yè)外利潤等項目組成的。其中，主營業(yè)務(wù)利潤在企業(yè)利潤中所占比例多少可以表明企業(yè)主營業(yè)務(wù)是否突出，市場前景是否被看好，盈利空間的大小以及公司發(fā)展的穩(wěn)定性和發(fā)展?fàn)顩r。總而言之，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤是所有收益中持續(xù)性最強的利潤項目。</p><p>　　外國學(xué)者Rmakrishnan（1991）曾提出將會計盈利按其持續(xù)性將其分為三類：永久性會計盈利，暫時性會計盈利和與價格無關(guān)的會計盈利。在這三類盈利中，主營業(yè)務(wù)

80、利潤通常被作為衡量企業(yè)永久性會計盈利的變量，因此，永久性的會計盈利代表著公司未來持久的獲利能力，而主營業(yè)務(wù)利潤是衡量企業(yè)盈利持續(xù)性的重要指標(biāo)，我們通過分析核心盈利比例公式來評價xxx企業(yè)股份有限公司的盈利質(zhì)量。其中，核心盈利比例的公式為：</p><p>　　核心盈利比例=主營業(yè)務(wù)利潤÷利潤總額</p><p><b>　　（3.1）</b></p&g

81、t;<p>　　表4.5 核心盈利比例的判斷標(biāo)準(zhǔn)</p><p>　　基于以上公式和判斷標(biāo)準(zhǔn)，本文對xxx企業(yè)股份有限公司的核心盈利比例進(jìn)行研究：</p><p>　　表4.6 核心盈利比例</p><p>　　圖4.5 核心盈利比例</p><p>　　從上圖可以看出，xxx2008-2011年核心盈利比例呈波浪式下降，其中2

82、008-2009年下降較快，2009-2011年呈緩慢上升趨勢。其中xxx2009-2011年核心盈利比例趨近于1，說明xxx盈利主要靠自身的經(jīng)營，利潤的穩(wěn)定性、成長性比較好，盈利質(zhì)量也高，但是同時反映xxx盈利手段較為單一。xxx2008年核心盈利比例遠(yuǎn)大于1，可能是由于xxx對外投資收益或者營業(yè)外收益出現(xiàn)較大的虧損，或者兩者兼而有之。</p><p>　　通過對比、分析和計算xxx2008-2011年利潤表相

83、關(guān)項目可以發(fā)現(xiàn)，與2009-2011年相比，xxx2008年“資產(chǎn)減值損失”、“公允價值變動損益”和“投資收益”三個項目變動情況較大，因此本文以“資產(chǎn)減值損失”、“公允價值變動損益”和“投資收益”三個項目為例來分析xxx2008年核心盈利比例較高的原因。</p><p>　　表4.7 xxx2008-2011年資料表 單位：萬元</p><p>　　表4.8 x

84、xx2008-2011年趨勢分析表（％）</p><p>　　由上表和xxx利潤表附注可以知道：從資產(chǎn)減值損失的差異來看，主要是由于xxx企業(yè)股份有限公司2008年提取了較大數(shù)額的存貨跌價損失，這些存貨跌價準(zhǔn)備數(shù)額在以后年度得以沖回，因此，2008年資產(chǎn)減值損失數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2009-2011年；從公允價值變動損益來看，主要是由于2008年xxx交易性金融資產(chǎn)投資取得了較大的公允價值變動收益，而2010-2011年

85、，交易性金融負(fù)債為企業(yè)帶來了較大的公允價值變動損失；從投資收益來看，xxx2008年本身取得的投資收益數(shù)額很小，并且由于處置金融資產(chǎn)給企業(yè)帶來了投資損失，使得xxx2008年投資收益數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于2009-2011年。</p><p>　　由此可以總結(jié)出，xxx2008年核心盈利比例遠(yuǎn)大于一，這主要是由于xxx對外投資失誤出現(xiàn)了虧損，企業(yè)的管理人員應(yīng)該及時修正方案并采取相應(yīng)的措施來提高企業(yè)的盈利；2009-2011

86、年xxx核心盈利比例趨于一，說明xxx盈利主要靠自身的經(jīng)營，利潤的穩(wěn)定性、成長性比較好，盈利質(zhì)量也高，同時反映企業(yè)盈利手段較為單一。</p><p>　　2. 非經(jīng)常性損益占凈利潤比例的分析</p><p>　　企業(yè)的交易事項按照其發(fā)生的頻率可以分為兩類：經(jīng)常性項目和非經(jīng)常性項目。經(jīng)常性項目是指過去經(jīng)常發(fā)生并且在未來可以預(yù)見還會發(fā)生的實現(xiàn)的項目，這類項目產(chǎn)生的收益稱之為經(jīng)常性收益；非經(jīng)常性

87、項目是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系或者雖然與經(jīng)營業(yè)務(wù)有關(guān)，但是由于其性質(zhì)、金額或者發(fā)生頻率影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入與支出，這類項目產(chǎn)生的收益通常為非經(jīng)常性收益。非經(jīng)常性損益占凈利潤比例的公式為：</p><p>　　非經(jīng)常性損益占凈利潤比例=非經(jīng)常性損益÷凈利潤</p><p><b>　?。?.2）</b></p>

88、<p>　　表4.9 非經(jīng)常性損益占凈利潤比例 單位;萬元</p><p>　　圖4.6 非經(jīng)常性損益占凈利潤比例</p><p>　　由上圖可以看出，xxx企業(yè)股份有限公司2008-2011年非經(jīng)常損益占凈利潤比例產(chǎn)呈波浪式下降。其中，2008-2010年呈下降趨勢，2011年開始上升。由于上市公司非經(jīng)常性損益占凈利潤比例越低，說明企業(yè)盈利

89、質(zhì)量越高，而xxx企業(yè)股份有限公司2008-2011年非經(jīng)常性損益占凈利潤比例四年都在1.3左右，并且凈資產(chǎn)收益率在百分之二十以內(nèi)，因此xxx企業(yè)股份有限公司盈利質(zhì)量較高。</p><p><b>　　3. 小結(jié)</b></p><p>　　主營業(yè)務(wù)在上市公司的可持續(xù)發(fā)展中起著決定性的作用，其不僅是公司穩(wěn)定發(fā)展的保障，還是影響企業(yè)盈利質(zhì)量的重要因素，并且能夠左右著上市

90、公司的核心盈利能力和市場的競爭能力。核心盈利比例的高低及其穩(wěn)定性還將影響著公司的經(jīng)營業(yè)績和穩(wěn)定性，從而影響著公司未來和后續(xù)的發(fā)展。xxx企業(yè)股份有限公司近三年主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比例較穩(wěn)定，并且呈緩慢上升的趨勢，說明xxx企業(yè)股份有限公司近幾年盈利質(zhì)量狀況較好。[19]</p><p>　　根據(jù)2011年公布的上市公司年報來看，上市公司在報告期內(nèi)的整體盈利情況較好，但在扣除“非經(jīng)常性損益”這一要素后，卻有大量

91、的上市公司遭遇了業(yè)績下滑甚至虧損的尷尬。我們可以看出，非經(jīng)常性損益對上市公司的實際經(jīng)營情況存在著一定的干擾，它往往成為上市公司調(diào)整利潤的救命稻草，因此，在關(guān)注企業(yè)主營業(yè)務(wù)的同時，我們也要關(guān)注企業(yè)非經(jīng)常性損益。而xxx企業(yè)股份有限公司非經(jīng)常損益占凈利潤比例較低，并且較穩(wěn)定，因此，xxx企業(yè)股份有限公司的盈利質(zhì)量較高。</p><p>　?。ㄈ┗诂F(xiàn)金流量表的盈利質(zhì)量研究</p><p>　

92、　企業(yè)的收入按照是否伴隨有現(xiàn)金的流入可以分為兩種，一種是收入的增加可以同時帶來企業(yè)現(xiàn)金流的增加；另一種是收入雖然增加，但不伴隨著現(xiàn)金流的增加，即賒銷。[20]企業(yè)只有在確認(rèn)收入的同時，有現(xiàn)金流量的流入，才能說明企業(yè)盈利較高，否則，就算企業(yè)確定的收入再多，盈利再高，沒有現(xiàn)金的流入來保障企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，我們都認(rèn)為企業(yè)的盈利質(zhì)量低。</p><p>　　現(xiàn)金流量表是按收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的，它反映了企業(yè)實際收到和支付的

93、現(xiàn)金流量，報表使用者可以以當(dāng)前物價水平來衡量企業(yè)資產(chǎn)受通貨膨脹的影響程度，了解和評價企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力，預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，并以此估計投資風(fēng)險。以現(xiàn)金流量表來研究盈利質(zhì)量，避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足，可以與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表相關(guān)項目進(jìn)行互相比照和檢驗，具有較強的穩(wěn)定性。</p><p>　　1. 現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析</p><p>　　企業(yè)的現(xiàn)金流量表主要由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的

94、現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分組成?，F(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出結(jié)構(gòu)比分析。分析現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)有助于把握企業(yè)現(xiàn)金流的分布狀況，以此來推斷企業(yè)盈利的保障程度以及未來業(yè)績可實現(xiàn)程度。</p><p>　　本文以xxx企業(yè)股份有限公司2011年現(xiàn)就流量表為基礎(chǔ)來分析xxx企業(yè)股份有限公司的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)。</p><p>　　(1) 流入結(jié)構(gòu)分析</p>&l

95、t;p>　　表4.10 xxx2011年現(xiàn)金流入數(shù)據(jù) 單位：元</p><p>　　由圖可知，xxx企業(yè)股份有限公司2011年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金總流入量最大，達(dá)到79％；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金總流入占現(xiàn)金總流入的比例最小，僅達(dá)到1％；而籌資活動現(xiàn)金流入比例為20％。通過查閱xxx企業(yè)股份有限公司2011年合并現(xiàn)金流量表可以知道，xxx籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入最主要是由于取得借

96、款收到的現(xiàn)金構(gòu)成，而xxx是房地產(chǎn)企業(yè)，需要大量的現(xiàn)金來維持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，xxx進(jìn)行大量籌資有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，說明xxx企業(yè)股份有限公司生產(chǎn)經(jīng)營活動狀況好，企業(yè)前景被看好，盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性強，但同時增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和償債壓力；xxx經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比例高，說明xxx財務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，公司經(jīng)營及獲利的持續(xù)穩(wěn)定性較高，盈利質(zhì)量好。</p><p>　　圖4.7 xxx現(xiàn)金流入的主要構(gòu)成</p>

97、<p>　　(2) 流出結(jié)構(gòu)分析 </p><p>　　表4.11 xxx2011年現(xiàn)金流出數(shù)據(jù) 單位：元</p><p>　　圖4.8 xxx現(xiàn)金流出的主要構(gòu)成</p><p>　　由上圖可以看出，xxx企業(yè)股份有限公司2011年現(xiàn)金總流出量中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出所占比例最大，籌資活

98、動其次，投資活動現(xiàn)金流出占現(xiàn)金總流出比例最小。說明xxx企業(yè)股份有限公司經(jīng)營狀況和企業(yè)發(fā)展前景好，在現(xiàn)金流出總量中，有76％的現(xiàn)金流出是為了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營做準(zhǔn)備的；企業(yè)的籌資活動現(xiàn)金流出中，主要是由于償還債務(wù)支付現(xiàn)金造成的現(xiàn)金流出，說明xxx企業(yè)股份有限公司償債能力較高，信譽較好，盈利質(zhì)量好。</p><p>　　(3) 流入流出比分析</p><p>　　表4.12 xxx2008-20

99、11年流入流出比</p><p>　　由表可以看出，xxx2008-2011年經(jīng)營活動流入流出比除了2008年為0.9992，小于1以外，其余均大于1，說明xxx企業(yè)股份有限公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入大于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出，而2008年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，通過對比分析以及計算xxx現(xiàn)金流量表數(shù)可以看出，這主要是因為xxx2008年支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費增加導(dǎo)致現(xiàn)金流出增加造成

100、。</p><p>　　xxx2008-2009年投資活動流入流出比均小于1，說明xxx企業(yè)股份有限公司投資活動現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，企業(yè)的投資收益較好，其中2010年最高，企業(yè)盈利質(zhì)量高。</p><p>　　xxx2008-2010年籌資活動流入流出比除了2009年小于1以外，其余均大于1，這說明xxx企業(yè)股份有限公司籌資活動現(xiàn)金流入量基本上大于流出量，而2009年公司籌資活動現(xiàn)金

101、流入量小于流出量是由于企業(yè)償還債務(wù)金額的增加帶來的現(xiàn)金流出量的增加，說明xxx償還債務(wù)能力強，企業(yè)信譽好。</p><p><b>　　（4）小結(jié)</b></p><p>　　從xxx企業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)和流入結(jié)構(gòu)分析中可以看出，xxx企業(yè)現(xiàn)金的流入與流出中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占主導(dǎo)地位，比例高，說明xxx財務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，公司經(jīng)營及獲利的持續(xù)穩(wěn)定性較高，盈利質(zhì)

102、量好；從流入流出比分析可以看出，xxx經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的流入流出比基本上是正常的。</p><p>　　2. 盈利現(xiàn)金比指標(biāo)分析</p><p>　　盈利現(xiàn)金比指標(biāo)又稱凈利潤現(xiàn)金含量指標(biāo)，它是指企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額同凈利潤的比值，計算公式為：</p><p>　　盈利現(xiàn)金比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額÷凈利潤</p><p&g

103、t;<b>　?。?.3）</b></p><p>　　該指標(biāo)反映了企業(yè)在經(jīng)營中，每一元凈利潤中實際收到多少的現(xiàn)金。一般情況下，比率越高，表明企業(yè)當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤越有現(xiàn)金保障，凈利潤的現(xiàn)金實現(xiàn)程度越高，盈利質(zhì)量也越好。</p><p>　　表4.13 xxx2008-2011年盈利現(xiàn)金比 單位：元</p><p>

104、　　從上圖可以看出，xxx2008-2011年盈利現(xiàn)金比呈波浪式上升，其中2008年最低，為負(fù)數(shù)，2009年最高，達(dá)到1.4391。2008年盈利現(xiàn)金比為負(fù)數(shù)是因為2008年xxx由于支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費增加導(dǎo)致xxx經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，因此經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)；2009年xxx盈利現(xiàn)金比大于1，說明xxx當(dāng)年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量大于當(dāng)年的凈利潤，而當(dāng)年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量明顯增大的原因主要是由于

105、是當(dāng)期銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大量增加，說明xxx銷售業(yè)務(wù)發(fā)展好，企業(yè)前景好，企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤有現(xiàn)金的保障，凈利潤的現(xiàn)金實現(xiàn)程度高，盈利質(zhì)量也好；2010-2011年盈利現(xiàn)金比雖呈增長趨勢，但盈利現(xiàn)金比普遍不是很高，說明企業(yè)對當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤的現(xiàn)金保障程度不是很高，因此，盈利質(zhì)量也不是很高。</p><p>　　圖4.9 xxx2008-2011年盈利現(xiàn)金比</p><p>　　由于盈

106、利現(xiàn)金比中，凈利潤包含了營業(yè)外收支等與公司正常經(jīng)營活動無關(guān)的項目，而企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與企業(yè)的營業(yè)利潤更為密切，因此，我們需要研究企業(yè)的營業(yè)利潤現(xiàn)金比率。</p><p>　　3. 主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金含量指標(biāo)</p><p>　　該指標(biāo)反映企業(yè)在一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力的高低程度，計算公式為：</p><p>　　主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金含量=銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

107、7;主營業(yè)務(wù)收入</p><p><b>　　（3.4）</b></p><p>　　若該指標(biāo)小于1，說明公司本期銷售商品或提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金低于主營業(yè)務(wù)收入，利潤表所反映的利潤額有一部分是賬面利潤，沒有真正的現(xiàn)金流入。該指標(biāo)小于1的程度越大，說明公司利潤的現(xiàn)金保障程度越低，盈利質(zhì)量也就越低。</p><p>　　表4.14 xxx2008-2