畢業(yè)論文--論述企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)策

1、<p><b>　　摘 要</b></p><p>　　企業(yè)生存與發(fā)展所需要的資金主要來(lái)源于權(quán)益性的資金和債權(quán)性的資金。其中，負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，幾乎沒有一家企業(yè)是只靠自有資本，而不運(yùn)用負(fù)債就能滿足資金需要的。然而，負(fù)債資金在為企業(yè)帶來(lái)杠桿效應(yīng)，增加股東收益的同時(shí)，也增加了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而較大的籌資風(fēng)險(xiǎn)甚至可能導(dǎo)致企業(yè)生命的終止。因此，控制資本結(jié)構(gòu)，防范和降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

2、就顯得尤為重要。</p><p>　　目前， 企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要是由于投資效益的不確定性、 資金組織運(yùn)用與籌資結(jié)構(gòu)不合理、 決策失誤等。 企業(yè)通過(guò)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范， 可使風(fēng)險(xiǎn)最小化， 實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)成果的最大化和財(cái)務(wù)狀況的最優(yōu)化。 企業(yè)對(duì)籌資應(yīng)加強(qiáng)事前、 事中、 事后控制， 選擇合適的籌資組合， 因地制宜地確定資本結(jié)構(gòu)， 強(qiáng)化收賬管理。同時(shí)， 應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化措施， 提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與盈利能力，

3、 以達(dá)到防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的目的。</p><p>　　關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險(xiǎn) 負(fù)債籌資 籌資結(jié)構(gòu)</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　一、前言3</b></p><p>　　二、 籌資風(fēng)險(xiǎn)的概念及其類別3</p><p>　　（一）現(xiàn)金性

4、籌資風(fēng)險(xiǎn)3</p><p>　?。ǘ┦罩曰I資風(fēng)險(xiǎn)4</p><p>　　三、籌資方式與風(fēng)險(xiǎn)大小4</p><p>　　（一）企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式4</p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)短期籌資方式6</p><p>　　四、“籌資風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)生的根源6</p><p>　?。ㄒ唬┗I資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因

5、分析6</p><p>　?。ǘ┗I資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析7</p><p><b>　?。ㄈ?金融市場(chǎng)8</b></p><p>　　五、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范8</p><p>　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范8</p><p>　?。ǘ┦罩曰I資風(fēng)險(xiǎn)的防范9</p><p&

6、gt;　　六、籌資風(fēng)險(xiǎn)的階段性控制10</p><p>　?。ㄒ唬┦虑翱刂?0</p><p>　?。ǘ┦轮锌刂?1</p><p>　　（三）事后控制12</p><p>　　七、高新企業(yè)籌資渠道的途徑13</p><p>　?。ㄒ唬┿y行貸款13</p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)內(nèi)

7、部籌集13</p><p>　?。ㄈ┱Y助13</p><p>　?。ㄋ模╋L(fēng)險(xiǎn)投資基金13</p><p><b>　　八、結(jié)束語(yǔ)15</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)16</b></p><p>　　論述企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)策</p>

8、<p><b>　　一、前言</b></p><p>　　企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(Financial Risk)，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(rùn)（股東收益）的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各環(huán)節(jié)中無(wú)不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)。一般企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)

9、效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤(rùn)率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而使得企業(yè)資金利潤(rùn)率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（使企業(yè)的資金利潤(rùn)率高于借款利息率）。但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場(chǎng)行情的瞬息萬(wàn)變，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。</p>

10、<p>　　籌資風(fēng)險(xiǎn)的概念及其類別</p><p>　　由于權(quán)益性資本屬于企業(yè)長(zhǎng)期占用的資金，不存在還本付息的壓力，也就不存在償債的風(fēng)險(xiǎn)；而債務(wù)資金則需要還本付息，是一種法律義務(wù)，因此，籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由負(fù)債籌資而引起的到期不能償債的可能性。從風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因可將籌資分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)兩大類。</p><p>　　（一）現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)</p><p

11、>　　它是指企業(yè)在特定時(shí)間上，現(xiàn)金流出量超過(guò)現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)?？梢?，現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)是由于債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征：</p><p>　　它是一種個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為某一項(xiàng)債務(wù)不能及時(shí)償還、或者是某一時(shí)點(diǎn)的債務(wù)不能及時(shí)償還。也正由于此，這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)以后各期的籌資影響不是很大。</p><p>

12、;　　它是一種支付風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)收支是否盈余無(wú)直接關(guān)系。因?yàn)槠髽I(yè)的支出中有些是不付現(xiàn)的，而企業(yè)的收入中有些當(dāng)期也不能收現(xiàn)，因此，即使收支相抵有盈余，也并不等于企業(yè)有現(xiàn)金凈收入。</p><p>　　它是由于理財(cái)不當(dāng)引起的，表現(xiàn)為現(xiàn)金預(yù)算與實(shí)際不符而出現(xiàn)支付危機(jī)；或者是由于資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)引起的，如在資產(chǎn)利潤(rùn)率較低時(shí)安排了較高的債務(wù)，以及在債務(wù)的期限安排上不合理而引起某一時(shí)點(diǎn)的償債高峰等。因此，作為一種暫時(shí)性的償債風(fēng)

13、險(xiǎn)，只要通過(guò)合理安排現(xiàn)金流量和現(xiàn)金預(yù)算即能回避，而對(duì)所有者收益的直接影響不大。</p><p>　?。ǘ┦罩曰I資風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　它是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。按照“資本=負(fù)債十所有者權(quán)益”公式，如果企業(yè)收不抵支即發(fā)生了虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量。在負(fù)債不變的條件下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力也就越低。終極的收

14、支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付債務(wù)。它具有如下特征：</p><p>　　收支性風(fēng)險(xiǎn)是一種集體風(fēng)險(xiǎn)，即對(duì)全部債務(wù)的償還都產(chǎn)生不利的影響，它與某一具體債務(wù)或某一時(shí)點(diǎn)的債務(wù)的償還無(wú)關(guān)。</p><p>　　收支性風(fēng)險(xiǎn)不僅僅是一種支付風(fēng)險(xiǎn)，而且意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，即處于收不抵支的破產(chǎn)狀態(tài)，因此這種風(fēng)險(xiǎn)不僅源于理財(cái)不當(dāng)，而且主要源于經(jīng)營(yíng)不當(dāng)。</p><p

15、>　　收支性風(fēng)險(xiǎn)是終極風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)收不抵支，企業(yè)的債權(quán)人的權(quán)益將很難得到保障，而作為企業(yè)所有者的股東，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)及壓力更大。一旦出現(xiàn)此類風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)不加強(qiáng)管理的話，企業(yè)的再籌資將面臨很大的困難。</p><p>　　三、籌資方式與風(fēng)險(xiǎn)大小</p><p>　　企業(yè)籌資方式可分為兩大類，一類是長(zhǎng)期籌資方式，一般有吸引投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款和融資租賃等；另一類是短期籌資

16、方式，也稱為流動(dòng)負(fù)債，其主要方式有銀行短期借款、商業(yè)信用和短期融資等。</p><p>　　籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小隨著籌資方式的不同而不同。借入資本的資本成本較小，風(fēng)險(xiǎn)較高。自有資本的風(fēng)險(xiǎn)較低，但其資本成本卻較大，故在籌資決策中，必須對(duì)借入資本與自有資本的比例進(jìn)行合理的確定，才能將風(fēng)險(xiǎn)降至最小。</p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)長(zhǎng)期籌資方式</p><p>　　企業(yè)籌集長(zhǎng)期資

17、金的方式一般有吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款和融資租賃等。</p><p>　　吸收投資：其資本類型全部為自有，風(fēng)險(xiǎn)很低，資本成本很高。</p><p>　　發(fā)行股票：普通股籌資沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，另外普通股股本沒有固定的到期日，無(wú)需償還，它是公司的永久性資本，除非公司清算時(shí)才予以償還，普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)小，實(shí)際上不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。最后，發(fā)行普通股籌集自有資本能增加公司的信譽(yù)，缺點(diǎn)

18、在于其資本成本較高，一般而言，普通股籌資的成本要高于債務(wù)資金。</p><p>　　發(fā)行債券是企業(yè)籌資借入資金的重要形式。債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的、承諾按期向債券人支付利息和償還本金的一種有價(jià)債券。這種方式也是有利有弊。債券籌資的優(yōu)點(diǎn)是資金成本較低，此外，企業(yè)所有者不會(huì)損失其對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用。債券持有人只收取固定的有限收入，而更多的收益可用于分配給所有者或用作留存擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)。但其缺

19、點(diǎn)同樣也不少，首先，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，另外債券籌資的限制條件嚴(yán)格，籌資數(shù)量限額。</p><p>　　長(zhǎng)期借款是企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的，期限在一年以上的各種借款，主要用于小額的固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金的長(zhǎng)期占用。其優(yōu)點(diǎn)在于借款籌資較快，一般所需時(shí)間較短，可以迅速獲得資金。其次借款成本較低，再者，借款彈性較大，在借款之前，借款企業(yè)和銀行直接商定貸款的時(shí)間、數(shù)額和利率。其缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)高，另外限制條款較多，

20、還有籌資數(shù)額有限。</p><p>　　租賃籌資：現(xiàn)代租賃是企業(yè)的一種籌資方式，是出租人在企業(yè)（承租人）給予一定報(bào)酬的條件下，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將財(cái)產(chǎn)租讓給企業(yè)（承租人）使用。租賃主要分為營(yíng)業(yè)租賃和融資租賃，它是一種特殊的籌資方式，通過(guò)租賃，籌資企業(yè)可不必預(yù)先籌資一筆相當(dāng)于設(shè)備買家的資金即可獲取需要的設(shè)備。其優(yōu)點(diǎn)在于可迅速獲得所需資產(chǎn)，可使企業(yè)迅速獲得所需資產(chǎn)，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力；其次，保存了企業(yè)的

21、舉債能力；第三，租賃籌資限制較少；第四，可免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；第五，租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，可適當(dāng)減低不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。最后，租金可在所得稅前扣除，能享受稅上利益。其主要缺點(diǎn)是成本較高，稅金總額往往要超出設(shè)備買價(jià)許多，另外，采用租賃方式若不能享有設(shè)備殘值，也是一種機(jī)會(huì)損失。</p><p>　　在長(zhǎng)期籌資決策中，應(yīng)確定最佳資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)各種長(zhǎng)期資金來(lái)源的數(shù)量構(gòu)成比例，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持最佳結(jié)構(gòu)。企業(yè)原來(lái)

22、的資本結(jié)構(gòu)不合理的，應(yīng)通過(guò)籌資活動(dòng)盡量使其資本結(jié)構(gòu)趨于合理，直至達(dá)到最優(yōu)化。</p><p>　　（二）企業(yè)短期籌資方式</p><p>　　短期籌資是資金需用期在一年以內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以內(nèi)的籌資，其方式及決策方法不同于長(zhǎng)期籌資，也成為流動(dòng)負(fù)債，其主要方式有銀行短期借款、商業(yè)信用和短期融資券等。</p><p>　　銀行短期借款又稱為銀行流動(dòng)資金借款，是企

23、業(yè)為了解決短期資金需求向銀行申請(qǐng)借入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。其優(yōu)點(diǎn)是銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)提供較多的短期貸款。它還具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。其缺點(diǎn)是資金成本較高，尤其抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。此外限制較多，向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查后才決定是否貸款，有些銀行還要求對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)。</p><p>　　商業(yè)信用是商品

24、交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，使企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，主要有賒購(gòu)商品，預(yù)收貨款兩種形式，其優(yōu)點(diǎn)在于非常方便，不用做非常正規(guī)的安排。此外如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則商業(yè)信用籌資沒有實(shí)際成本。它使用的限制也很少，其缺點(diǎn)在于時(shí)間一般較短。如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則付出的資金成本就會(huì)很高。</p><p>　　短期融資券，又稱商業(yè)票據(jù)、商業(yè)證券，它是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)所發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)

25、保本票。其優(yōu)點(diǎn)：成本低；數(shù)額比較大，尤其適用于需要巨額資金的企業(yè)；能提高企業(yè)的信譽(yù)。缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較大；彈性比較?。粭l件較嚴(yán)格。</p><p>　　四、“籌資風(fēng)險(xiǎn)”產(chǎn)生的根源</p><p>　　企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的形成既有舉債本身因素的作用，也有舉債之外因素的作用。舉債本身因素主要有負(fù)債規(guī)模、負(fù)債的利息率和負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)等；舉債之外的因素是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期的現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市

26、場(chǎng)等。我們把前一類因素稱作籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因，而把后一類因素稱作籌資風(fēng)險(xiǎn)的外因。</p><p>　?。ㄒ唬┗I資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析</p><p><b>　　1、負(fù)債規(guī)模</b></p><p>　　負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同

27、時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[稅息前利潤(rùn)/（稅息前利潤(rùn)-利息）]越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。</p><p><b>　　2、負(fù)債的利息率</b></p><p>　　在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度也大有影響，

28、因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。</p><p><b>　　3、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)</b></p><p>　　它是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借款的相對(duì)比重。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：第一，如果企業(yè)使用長(zhǎng)期借款來(lái)籌資，它的利息費(fèi)用在

29、相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來(lái)籌資，則利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)；第二，如果企業(yè)大量舉借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來(lái)償短期借款的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；第三，長(zhǎng)期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一些限制性條款。</p><p>　?。ǘ┗I資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析&

30、lt;/p><p><b>　　1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)</b></p><p>　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)

31、風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。</p><p>　　2、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性</p><p>　　負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整

32、體流動(dòng)性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過(guò)寬，不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí)企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)，各種資產(chǎn)的流動(dòng)性（變動(dòng)能力）是不一樣的，其中庫(kù)存現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，而固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性不同，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重不同，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系甚大，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的總體流動(dòng)性較強(qiáng)

33、，變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較小；反之，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大。很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn)，而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，結(jié)果不能按時(shí)償還債務(wù)，只好宣告破產(chǎn)。</p><p><b>　?。ㄈ?金融市場(chǎng)</b></p><p>　　金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率的高低就

34、取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤(rùn)下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無(wú)法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。</p><p>　　籌資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因和外因，相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。一方面經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市場(chǎng)等因

35、素的影響，只有在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的條件下，才有可能導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且負(fù)債比率越大，負(fù)債利息越高，負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)越不合理，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)越大。另一方面，雖然企業(yè)的負(fù)債比率較高，但企業(yè)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，且金融市場(chǎng)的波動(dòng)不大，那么企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就較小。</p><p><b>　　五、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范</b></p><p>　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)的防

36、范</p><p>　　總的原則是應(yīng)注意合理安排資產(chǎn)占用與資金來(lái)源之間的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。為了避免企業(yè)因負(fù)債籌資而產(chǎn)生的到期不能支付的償債風(fēng)險(xiǎn)并提高資產(chǎn)利潤(rùn)率，應(yīng)當(dāng)將企業(yè)的借款期限和借款周期與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期相匹配，將一定時(shí)期的借款規(guī)模與同期的現(xiàn)金流量規(guī)模相匹配，則企業(yè)總能利用借款來(lái)滿足其資金需要。因此，按資金運(yùn)用期限的長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的債務(wù)資金是回避現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)的主要方法。</p>

37、;<p>　　在安排與資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)期相適應(yīng)的債務(wù)方面，也應(yīng)當(dāng)盡量利用長(zhǎng)期性負(fù)債和資本來(lái)滿足固定資產(chǎn)和恒定性流動(dòng)資產(chǎn)的資金占用需要。用短期借款來(lái)滿足臨時(shí)性季節(jié)性流動(dòng)性資產(chǎn)的需要，以避免籌資政策上的激進(jìn)主義與保守主義。</p><p>　　在合理規(guī)劃現(xiàn)金流量方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過(guò)較準(zhǔn)確的現(xiàn)金預(yù)算，保持一定時(shí)期的現(xiàn)金凈流量與債務(wù)償還額的大體一致。在此基礎(chǔ)上，盡量利用短期借款來(lái)滿足非流動(dòng)資產(chǎn)與恒定性流動(dòng)資產(chǎn)的資金占

38、用需要，即采用相對(duì)激進(jìn)的籌資策略也是可行的，因?yàn)檫@樣既能使風(fēng)險(xiǎn)保持在較低的水平，同時(shí)又能減少資本成本。</p><p>　　另外，要盡量保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。資金流動(dòng)性是企業(yè)的生命，企業(yè)必須加快存貨周轉(zhuǎn)，縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，以保持良好的資產(chǎn)流動(dòng)性。</p><p>　?。ǘ┦罩曰I資風(fēng)險(xiǎn)防范</p><p>　　其應(yīng)從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益，合理預(yù)期利率，實(shí)施債務(wù)

39、重組等方面入手，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。</p><p>　　要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險(xiǎn)。收支性風(fēng)險(xiǎn)的大小，主要取決于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的安排是否得當(dāng)，如在資產(chǎn)利潤(rùn)率較低時(shí)安排較高的負(fù)債結(jié)構(gòu)，就會(huì)使收支性風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)。在資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)那闆r下，很容易產(chǎn)生暫時(shí)的收不抵支，使企業(yè)不能支付正常的債務(wù)利息，到期也不能還本的情況。</p><p>　　1、從靜態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)</p><p&

40、gt;　　其進(jìn)行多渠道籌資，選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，降低總體上的籌資風(fēng)險(xiǎn)。資本的籌措途徑主要有：商業(yè)信用、銀行貸款、發(fā)行公司債券、發(fā)行股票等。在選擇時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期以及實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況，選擇使綜合資金成本最低的融資組合，使籌資風(fēng)險(xiǎn)降到最低水平。</p><p>　　2、從動(dòng)態(tài)上優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)</p><p>　　經(jīng)常進(jìn)行資產(chǎn)利潤(rùn)率與負(fù)債利潤(rùn)率的比較，根據(jù)企業(yè)的需要與負(fù)債的可能，自動(dòng)調(diào)節(jié)其

41、債務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)債務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)籌資的自我約束。</p><p>　　要加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，扭虧增盈，提高效益，從根本上降低收支風(fēng)險(xiǎn)。增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力是降低收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)的根本方法。如果企業(yè)盈利水平提高，收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障。從長(zhǎng)期看，盈利是銷售收入抵補(bǔ)銷售支出的結(jié)果。如果短期現(xiàn)金流量安排合理，銷售收支與現(xiàn)金收支在一定程度上是等價(jià)的，而盈利能力越高，就意味著企業(yè)有足夠的資金用于利息支付，有足

42、夠的資金用于本金償還。進(jìn)一步說(shuō)，意味著企業(yè)可用足夠的再籌資能力進(jìn)行籌資用于歸還到期的債務(wù)。因此，通過(guò)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，增收節(jié)支，提高企業(yè)的盈利能力，就可以有效地降低收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　通過(guò)合理的利率預(yù)期，靈活調(diào)整籌資利率，也是防范收支性風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。即在預(yù)期利率趨于上升時(shí)期，可采用固定利率制借入款項(xiàng)，以避免支付較高的利息；而在預(yù)期利率趨于下降時(shí)，可采用浮動(dòng)利率制靈活籌資，以減少付息壓力。這樣，通過(guò)

43、合理的利率預(yù)期，靈活調(diào)整籌資利率，可以在一定程度上減少資本成本，從而減輕其利息支付壓力，提高企業(yè)籌資收益，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，降低企業(yè)收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　及時(shí)而主動(dòng)的實(shí)施債務(wù)重組。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)虧損，收不抵支，處于破產(chǎn)清算邊界時(shí)，企業(yè)應(yīng)及時(shí)而主動(dòng)地采取與債權(quán)人協(xié)商的方法，實(shí)施必要的債務(wù)重組計(jì)劃，如將部分債務(wù)轉(zhuǎn)化為普通股票，豁免部分債務(wù)，降低負(fù)債利率等方式，以使企業(yè)在新的資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，起死回

44、生。從根本上看，債務(wù)重組不但減少了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且在很大程度上降低了債權(quán)人的終極破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，債?quán)人同意甚至主動(dòng)提出債務(wù)重組計(jì)劃，是出于通過(guò)債務(wù)重組，使債權(quán)人權(quán)益降到最低的動(dòng)機(jī)，當(dāng)重組損失小于直接破產(chǎn)造成的權(quán)益損失時(shí)，對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，重組就是必要的，在經(jīng)濟(jì)上是可行的。</p><p>　　六、籌資風(fēng)險(xiǎn)的階段性控制</p><p><b>　?。ㄒ唬┦虑翱刂?lt;/b>

45、</p><p>　　1、應(yīng)做好企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃，作好各種預(yù)算工作。</p><p>　　在對(duì)外部資金的選擇上應(yīng)從具體的投資項(xiàng)目出發(fā)，運(yùn)用銷售增長(zhǎng)百分比法確定外部籌資需求。可以從以往的經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，確定外部資金需求規(guī)模；也可以進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析，使各項(xiàng)數(shù)據(jù)直觀準(zhǔn)確，量化資金數(shù)額，由于這種方法比較復(fù)雜，需要有較高的分析技能，因而，應(yīng)在籌資決策存在許多不確定因素的情況下運(yùn)用。準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)算對(duì)于防

46、范和規(guī)避企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。企業(yè)根據(jù)短期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和中長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，預(yù)測(cè)出自己對(duì)資金的需求，提前做好財(cái)務(wù)預(yù)算工作，安排企業(yè)的融資計(jì)劃，估計(jì)可能籌集的資金量。同時(shí)企業(yè)可以根據(jù)預(yù)測(cè)的籌資情況來(lái)確定資金是否能夠滿足企業(yè)資金的需求，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。在編制具體財(cái)務(wù)預(yù)算過(guò)程中，企業(yè)可以依據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

47、情況，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需求確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時(shí)間和數(shù)量，使籌資時(shí)間、資金的投放運(yùn)用緊密銜接，及時(shí)調(diào)度，降低空閑資金占用額，提高資金收益率，避免由于資金不落實(shí)或無(wú)法償還到期債務(wù)而引發(fā)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2、因地制宜地確定資本結(jié)構(gòu)，</p><p>　　合理安排主權(quán)資本與借入資本的比例，降低資本成本，也就是選擇合適的籌資組合。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，

48、要根據(jù)所處的行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)自身情況，確定合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)上，保持適當(dāng)?shù)亩唐谧儸F(xiàn)能力（如流動(dòng)比率和速動(dòng)比率）和長(zhǎng)期償債能力（如資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率），可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)抵抗籌資風(fēng)險(xiǎn)的能力。改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，主要應(yīng)該動(dòng)態(tài)地監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等反映企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，確定最佳負(fù)債結(jié)構(gòu)。在實(shí)際工作中，如何選擇最優(yōu)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，合理確定自有資金和借入資金的比例，是非常復(fù)雜和困難的

49、。對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)好、產(chǎn)品適銷對(duì)路、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；對(duì)于經(jīng)營(yíng)不理想、產(chǎn)銷不暢、資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?，否則就會(huì)使企業(yè)在原來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，又增加過(guò)多的籌資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　3、企業(yè)在選擇負(fù)債籌資的方式中，如果選擇銀行借款的籌資方式應(yīng)做出分析，對(duì)銀行做出選擇。</p><p>　　應(yīng)選擇那些愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，勇于開拓，肯為企業(yè)分析潛在的財(cái)務(wù)問(wèn)題

50、，有著良好的服務(wù)，樂(lè)于為具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)發(fā)放貸款，在企業(yè)有困難時(shí)幫助其度過(guò)難關(guān)的銀行。同時(shí)，要關(guān)注銀行的專業(yè)化程度，選擇那些擁有豐富專業(yè)化貸款經(jīng)驗(yàn)的銀行進(jìn)行合作；保證所選銀行的穩(wěn)定性，使企業(yè)的借款不至于中途發(fā)生變故。</p><p><b>　?。ǘ┦轮锌刂?lt;/b></p><p>　　在風(fēng)險(xiǎn)的事中控制中應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)使用資金的責(zé)任感，只有這樣

51、才能從根本上降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，這是徹底擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)的關(guān)鍵。我國(guó)大部分企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)缺乏資金使用效率的意識(shí)，缺少資金靠借貸，資金投入較少考慮投資回報(bào)、投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資回收期的長(zhǎng)短，以至于企業(yè)越借越多，自身造血功能越來(lái)越差。因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資金使用意識(shí)，把資金管理作為重點(diǎn)，確保投資效益，實(shí)現(xiàn)資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化，減少企業(yè)收不抵支的可能性和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。要加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資金的動(dòng)態(tài)管理，主要包括：</p><p>　　1、保持合理的

52、現(xiàn)金儲(chǔ)備，確保企業(yè)的正常支付和意外所需。</p><p>　　現(xiàn)金是企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，現(xiàn)金持有量過(guò)少而無(wú)法保證企業(yè)的正常支出，企業(yè)就會(huì)因資金短缺發(fā)生籌資風(fēng)險(xiǎn)；反之，企業(yè)持有的現(xiàn)金越多，企業(yè)的支付能力就越強(qiáng)。但是現(xiàn)金是收益能力和增值能力較低的資產(chǎn)，如果企業(yè)持有過(guò)多的現(xiàn)金，必然失去了用這部分現(xiàn)金投資的機(jī)會(huì)，造成資金的機(jī)會(huì)成本過(guò)大，從而降低企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力和資產(chǎn)利潤(rùn)率。因此，企業(yè)必須合理預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的

53、現(xiàn)金需求和支付情況，確定合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備。</p><p>　　2、加強(qiáng)存貨管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率。</p><p>　　存貨是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，如果存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中比重過(guò)大，就會(huì)使速動(dòng)比率很低，從而影響企業(yè)的短期變現(xiàn)能力，因此要通過(guò)完善企業(yè)的內(nèi)部控制和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)流程，使企業(yè)存貨保持在一個(gè)合理的水平上。</p><p>　　3、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，加快貨幣

54、資金回籠。</p><p>　　應(yīng)收賬款是被債務(wù)人無(wú)償占用的企業(yè)資產(chǎn)。不能及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不僅影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和使用效率，還可能造成企業(yè)資產(chǎn)無(wú)法收回而形成壞賬損失。因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，通過(guò)建立穩(wěn)定的信用政策、確定客戶的資信等級(jí)、評(píng)估企業(yè)的償債能力、確定合理的應(yīng)收賬款比例、建立銷售責(zé)任制等措施，積極組織催收，減少在應(yīng)收賬款方面的資金占用，加快貨幣資金回籠。</p><p>

55、　　另外，在還款期限和額度的把握上，應(yīng)盡可能地將還款期限推遲到最后，同時(shí)必須保持企業(yè)良好的信譽(yù)，有時(shí)候無(wú)形的聲譽(yù)往往更加重要。這樣雖然沒有現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金流人，但卻獲得了貨幣的時(shí)間價(jià)值，節(jié)省了一定的使用成本。保持適當(dāng)?shù)倪€款額度可以減少企業(yè)資金使用風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)不至于因還款額度過(guò)大而承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　　（三）事后控制</b></p><p>　　事

56、后控制主要在于對(duì)本次籌資過(guò)程的分析上，企業(yè)籌集資金的目的是為了投資的需要，而投資又是為了獲得利潤(rùn)。在一個(gè)整體的過(guò)程結(jié)束后，企業(yè)必然要對(duì)本次籌資運(yùn)作的全過(guò)程進(jìn)行系統(tǒng)全面的分析。主要是分析企業(yè)各種資金的使用效率和各種財(cái)務(wù)比率，重點(diǎn)應(yīng)放在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析上。從一般意義上講，回顧過(guò)去，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，是為了指導(dǎo)今后的工作，企業(yè)的籌資活動(dòng)也不例外。</p><p>　　七、高新企業(yè)籌資渠道的途徑</p><p

57、>　　結(jié)合我國(guó)的實(shí)際，目前高新技術(shù)企業(yè)可利用的籌資渠道有：</p><p><b>　?。ㄒ唬┿y行貸款</b></p><p>　　這是最容易想到的籌資渠道，也是目前我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)籌資的主渠道。但是由于高新技術(shù)企業(yè)往往開辦時(shí)間較短、無(wú)歷史信用記錄、前景不明朗，加之無(wú)形資產(chǎn)的比重大、固定資產(chǎn)占比小，而貸款一般需要擔(dān)保抵押等手續(xù)，因而難以獲得銀行特別是商業(yè)銀行的長(zhǎng)

58、期貸款。所以，對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤其是新辦企業(yè)，這種籌資方式的門坎較高，不易獲得。當(dāng)然，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段，經(jīng)營(yíng)效益良好時(shí)，就比較容易獲得銀行貸款，這時(shí)要注意比較各家銀行的利率、擔(dān)保和抵押條件，擇其優(yōu)者作為獲貸對(duì)象。</p><p><b>　?。ǘ┢髽I(yè)內(nèi)部籌集</b></p><p>　　高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)部自籌資金是最基本的資金來(lái)源，應(yīng)主要從以下兩個(gè)方面著手：

59、①根據(jù)國(guó)際通行的標(biāo)準(zhǔn)，按企業(yè)的年度銷售收入5%以上提取，作為企業(yè)的年度專項(xiàng)研發(fā)資金，執(zhí)行專款專用、財(cái)務(wù)獨(dú)立核算的辦法。②可以通過(guò)加快設(shè)備、模具的折舊，利潤(rùn)提成，提取公積金的方式形成企業(yè)的專項(xiàng)研發(fā)資金。但這個(gè)渠道對(duì)于規(guī)模較小或新開辦的高新技術(shù)企業(yè)是不適用的。</p><p><b>　?。ㄈ┱Y助</b></p><p>　　對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)，特別要注意用好、用足政

60、府給予的優(yōu)惠政策。我國(guó)為了促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，在稅收方面、資金方面制訂了許多優(yōu)惠政策，企業(yè)必須熟悉和運(yùn)用這些政策。目前，高新技術(shù)企業(yè)符合條件的可以減免企業(yè)所得稅。資金方面符合條件的可以得到政府無(wú)償撥款或無(wú)息貸款資助。比如，科技部的國(guó)家星火計(jì)劃、火炬計(jì)劃和科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金等，每年都資助一批高新技術(shù)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。</p><p><b>　?。ㄋ模╋L(fēng)險(xiǎn)投資基金</b></p

61、><p>　　高新技術(shù)企業(yè)雖然有以上三種基本的籌資渠道，但從其成長(zhǎng)發(fā)展過(guò)程來(lái)看，這些資金是不夠的。國(guó)外的實(shí)踐證明，風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以有效地解決企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的資金不足問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要是指由一大批經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，通過(guò)募集資金，投資于具有巨大潛力的高新技術(shù)企業(yè)，最終通過(guò)該企業(yè)的利潤(rùn)分成、股票上市、轉(zhuǎn)讓控股權(quán)等方式收回投資，并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的一種資金運(yùn)作方式。這種投資機(jī)制能夠較好地處理科研工作者、投資者、經(jīng)營(yíng)

62、者和政府之間的關(guān)系，它是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中形成的一種能夠調(diào)動(dòng)各方面積極性的，專門扶持高新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)的高效資金運(yùn)營(yíng)方式。發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐證明，風(fēng)險(xiǎn)投資基金促進(jìn)了高新技術(shù)企業(yè)目前的發(fā)展，以至國(guó)外高新技術(shù)企業(yè)的融資已轉(zhuǎn)向主要依賴風(fēng)險(xiǎn)投資基金。在美國(guó)，50%以上的高新技術(shù)企業(yè)在成長(zhǎng)過(guò)程中得到了風(fēng)險(xiǎn)投資的幫助。美國(guó)的“硅谷”就是風(fēng)險(xiǎn)投資基金和高新技術(shù)企業(yè)緊密結(jié)合的產(chǎn)物。我國(guó)目前的風(fēng)險(xiǎn)投資基金雖然處在起步階段，但發(fā)展很快。比如，中國(guó)政府自1999

63、年起建立了中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，由財(cái)政部和科技部共同組織實(shí)施，每年財(cái)政部都拿出10億元資金支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，當(dāng)年就有1000多家中小企業(yè)得到了資助。在</p><p>　　隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道正在進(jìn)一步拓寬，比如，金融租賃、發(fā)行債券、海外融資、金融期權(quán)、互助基金正在出現(xiàn)和發(fā)展起來(lái)。高新技術(shù)企業(yè)要密切關(guān)注和運(yùn)用新的籌資工具，不斷降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p&g

64、t;　　高新技術(shù)企業(yè)還要研究高技術(shù)創(chuàng)新各個(gè)階段的費(fèi)用規(guī)律。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，研究與開發(fā)、中試、批量生產(chǎn)上市三個(gè)階段的資金投人比例為1：10：100，當(dāng)然具體企業(yè)要作具體分析。了解這個(gè)規(guī)律可以對(duì)各個(gè)階段的資金需求量做到心中有效，事先制定資金籌措和投放計(jì)劃，避免資金的短缺和閑置。</p><p>　　在做好籌資風(fēng)險(xiǎn)前饋控制工作的基礎(chǔ)上，高新技術(shù)企業(yè)還要做好籌資風(fēng)險(xiǎn)的同步控制和反饋控制工作。同步控制是在計(jì)劃

65、執(zhí)行過(guò)程中的控制，而反饋控制則是在計(jì)劃執(zhí)行完畢后，對(duì)實(shí)施結(jié)果進(jìn)行分析，并作為下一輪計(jì)劃制定的依據(jù)。</p><p>　　高新技術(shù)企業(yè)要按照籌資計(jì)劃密切觀察籌資進(jìn)度，包括每種籌資渠道所取得的時(shí)間、資金量和資金成本。如發(fā)現(xiàn)某些籌資渠道不甚暢通，沒有達(dá)到進(jìn)度要求，應(yīng)立即尋找原因并準(zhǔn)備替代方案，保證資金能分階段按時(shí)到位，以便與技術(shù)創(chuàng)新各個(gè)階段的用資特點(diǎn)相匹配。高新技術(shù)企業(yè)要按照企業(yè)不同的生命周期采用不同的籌資渠道。在創(chuàng)新

66、初期，由于風(fēng)險(xiǎn)高、無(wú)盈利記錄、信用狀況不定，無(wú)人愿意提供資金支持，這時(shí)應(yīng)多利用科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、創(chuàng)業(yè)公司的種子基金、創(chuàng)建基金以及企業(yè)的自有資金，中期可利用創(chuàng)業(yè)公司的成長(zhǎng)基金和通過(guò)國(guó)內(nèi)大型企業(yè)融資，到了后期可考慮利用證券市場(chǎng)融資和銀行貸款等。</p><p>　　高新技術(shù)企業(yè)要對(duì)籌資結(jié)果進(jìn)行總量和結(jié)構(gòu)分析，分析籌資量是否達(dá)到預(yù)定數(shù)額，分析各種渠道資金來(lái)源的比重、不同成本資金的比重、長(zhǎng)短期資金的比重、權(quán)益資

67、金和負(fù)債資金的比重等，從取得資金的及時(shí)性、便利性、低成本性等幾方面綜合考慮，形成最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)，為下一輪籌資饋人必要的信息。</p><p><b>　　八、結(jié)束語(yǔ)</b></p><p>　　在籌資決策存在許多不確定因素的情況下運(yùn)用準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)算對(duì)于防范和規(guī)避企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。企業(yè)根據(jù)短期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和中長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，預(yù)測(cè)出自己對(duì)資金的需求，提前做

68、好財(cái)務(wù)預(yù)算工作，安排企業(yè)的融資計(jì)劃，估計(jì)可能籌集的資金量。同時(shí)企業(yè)可以根據(jù)預(yù)測(cè)的籌資情況來(lái)確定資金是否能夠滿足企業(yè)資金的需求，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。在編制具體財(cái)務(wù)預(yù)算過(guò)程中，企業(yè)可以依據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需求確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時(shí)間和數(shù)量，使籌資時(shí)間、資金的投放運(yùn)

69、用緊密銜接，及時(shí)調(diào)度，降低空閑資金占用額，提高資金收益率，避免由于資金不落實(shí)或無(wú)法償還到期債務(wù)而引發(fā)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]顧建強(qiáng),王銳蘭,崔新進(jìn)；企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析及風(fēng)險(xiǎn)防范[J]；商業(yè)研究； 2006年02期</p><p>　　[2]郭敏；李步剛；現(xiàn)代企業(yè)如何加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

70、[N];聯(lián)合日?qǐng)?bào)； 2005</p><p>　　[3]崔仙玉,王卉,郭東飚；企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及防范[J]；黑龍江財(cái)會(huì)； 2003年12期</p><p>　　[4]王琦；淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及策略[J]；鄭州經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)；2004年02期</p><p>　　[5]梁青；企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)策[J]；武漢理工大學(xué)學(xué)報(bào)；2001 </p><p&g

71、t;　　[6]李微；企業(yè)籌資決策和籌資方案的選擇[J]；財(cái)經(jīng)月刊；2000年09期 </p><p>　　[7] 江濤；籌資風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避法[J]；財(cái)經(jīng)月刊；2001年05期 </p><p>　　[8]財(cái)政部企業(yè)司；企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理[M]；北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社；2004年03期 </p><p>　　[9]郭雙來(lái).；淺析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)、防范和控制[ J ]；施工企

72、業(yè)管理雜志；2003年05期</p><p><b>　　致 謝</b></p><p>　　本論文的順利完成,離不開各位老師、同學(xué)和朋友的關(guān)心和幫助。尤其此論文傾注了導(dǎo)師的大量心血。導(dǎo)師嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致、一絲不茍的作風(fēng)以及循循善誘的教導(dǎo)和不拘一格的思路給予了我無(wú)盡的啟迪。在此，我對(duì)所有關(guān)心和幫助我的人表示感謝。最后，我還要感謝培養(yǎng)我長(zhǎng)大含辛茹苦的父母，謝謝你們！我一定會(huì)更