金融資產(chǎn)和住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的研究.pdf

1、近年來，我國金融市場和房地產(chǎn)市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大、運(yùn)行機(jī)制不斷完善，促進(jìn)了我國居民所持有的金融資產(chǎn)和住房資產(chǎn)價值持續(xù)增長，居民財富的增加對我國居民消費(fèi)水平的提高和國民經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行起著關(guān)鍵性的作用。基于這樣的背景下，深入研究我國居民資產(chǎn)的財富效應(yīng)能為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定提供依據(jù)。
　　本文主要對我國居民的金融資產(chǎn)和住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)及其特征進(jìn)行了描述和分析。首先闡述了居民資產(chǎn)財富效應(yīng)的相關(guān)概念，從消費(fèi)函數(shù)的角度來解釋財富效應(yīng)。消費(fèi)函數(shù)

2、主要研究收入和消費(fèi)的關(guān)系，包括凱恩斯消費(fèi)函數(shù)、杜森貝利的相對收入理論、莫利迪安尼的生命周期假說、弗里德曼持久收入理論和霍爾的隨機(jī)游走模型等理論;同時詳細(xì)的說明了金融資產(chǎn)和住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制，論述了財富效應(yīng)的波動性和非對稱性;其次引入莫利迪安尼和弗里德曼的生命周期-持久收入假說模型和Benjamin模型;最后基于該模型對我國城鎮(zhèn)居民的儲蓄資產(chǎn)、股票資產(chǎn)和住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)及誤

3、差修正模型(EMC)等方法對我國城鎮(zhèn)居民這三種資產(chǎn)財富效應(yīng)的大小進(jìn)行了檢驗(yàn)，同時運(yùn)用狀態(tài)空間模型和風(fēng)險價值模型(VAR)等方法分別對這三種資產(chǎn)的波動性和非對稱性進(jìn)行實(shí)證分析。
　　本文的研究結(jié)論是儲蓄資產(chǎn)的財富效應(yīng)最大，約為0.25，住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)約為0.06，股票資產(chǎn)的財富效應(yīng)最小，為0.01。研究發(fā)現(xiàn)，三種資產(chǎn)都呈現(xiàn)出一定程度的波動性。股票資產(chǎn)財富效應(yīng)的波動性最大，儲蓄資產(chǎn)次之，住房資產(chǎn)財富效應(yīng)的波動性最小。三類資產(chǎn)的財富