焦煤期貨與現(xiàn)貨價格關(guān)系實證研究.pdf

1、近年來，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效能在我國經(jīng)濟水平持續(xù)走高的影響下快速增長，焦炭產(chǎn)量也逐年上升，同時市場對焦煤需求量也在逐漸增長。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在煉焦煤進口量和消費量的排名中，我國現(xiàn)已位列全球第一，但焦煤的貿(mào)易市場卻一直由國外幾大公司控制著，其價格也一直持續(xù)上漲，而國內(nèi)的相關(guān)企業(yè)卻沒有市場定價權(quán)，在價格上只能任憑對方?jīng)Q定。在我國，由于焦煤期貨還沒有正式推出，生產(chǎn)企業(yè)就無法找到避險場所，無法找到可以指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營的現(xiàn)貨價格信息，經(jīng)營風(fēng)險也隨之大幅提

2、高。因此，為了解決相關(guān)問題，大連期貨交易所于2013年3月22日正式推出焦煤期貨品種。焦煤期貨上市恰好可以與焦炭期貨、鋼材期貨組成一個相對封閉的套期保值品種鏈條，能夠為處于焦煤產(chǎn)業(yè)鏈上的公司贏得更大的效益，抵御更大的風(fēng)險危機。然而當(dāng)前我國對于這方面的研究較少，大部分都是基于研究焦煤期貨上市后對我國期貨市場有什么影響，以及對焦煤產(chǎn)業(yè)鏈起什么作用，研究內(nèi)容很少涉及焦煤期貨上市后的運行情況。例如，焦煤期貨價格對現(xiàn)貨價格是否保持長期均衡關(guān)系，是

3、否具有價格發(fā)現(xiàn)功能等，而這些研究則需要建立在期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系研究上，因此，對其進行研究就顯得格外有意義。本文通過實證分析焦煤期貨與現(xiàn)貨價格兩者之間的關(guān)系，一方面可以明確期貨和現(xiàn)貨價格兩者間的長期均衡關(guān)系以及兩者之間的引導(dǎo)情況；另一方面可以確認(rèn)焦煤期貨市場功能的有效性，并為生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)在價格預(yù)測和規(guī)避風(fēng)險方面給予信息幫助。
　　本文選取2013年9月17日至2014年12月23日的焦煤期現(xiàn)貨日收盤數(shù)據(jù)作為樣本，剔除無法相對應(yīng)

4、的數(shù)據(jù)，最后整理成308組時間序列數(shù)據(jù)，然后運用單位根平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗、Granger因果關(guān)系檢驗、向量自回歸模型、向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解等計量經(jīng)濟學(xué)方法對焦煤期貨與現(xiàn)貨價格關(guān)系進行實證研究。根據(jù)實證結(jié)果表明：
　　1．焦煤期貨主力合約與現(xiàn)貨價格長期走勢基本一致，存在很強的相關(guān)性；
　　2．焦煤現(xiàn)貨價格主要受自身變化的影響，短期內(nèi)期貨價格對其影響有限；
　　3．焦煤期貨與現(xiàn)貨價格兩者之間并不存在