分析師的外部監(jiān)督效應(yīng)研究——基于公司盈余管理的視角.pdf

1、以公司經(jīng)理人為代表的內(nèi)部管理層與外部投資者之間存在的信息不對(duì)稱問題經(jīng)常導(dǎo)致公司治理機(jī)制的失效，而以機(jī)構(gòu)投資者、媒體和證券分析師為代表的信息中介能夠推動(dòng)市場(chǎng)信息的有效配置，并促進(jìn)公司治理機(jī)制的完善。盡管我國(guó)證券分析師制度的不完善使得該行業(yè)亂象頻生，但分析師群體依然已成長(zhǎng)為證券市場(chǎng)上不容忽視的重要理性力量。本文即著眼于研究我國(guó)證券分析師對(duì)上市公司的外部監(jiān)督效應(yīng)，驗(yàn)證了當(dāng)控制了其他影響因素之后，被分析師關(guān)注越多的公司，相應(yīng)的其盈余管理行為就越

2、少，而未被分析師關(guān)注的上市公司盈余管理的水平高于被關(guān)注的上市公司。為解決潛在的內(nèi)生性問題，本文將公司是否被包含在滬深300指數(shù)作為工具變量，發(fā)現(xiàn)結(jié)果依然是穩(wěn)健的。最后，本文還進(jìn)一步拓展研究結(jié)論，考察了分析師差異和行業(yè)差異對(duì)公司盈余管理的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)來自大券商的分析師對(duì)上市公司減少盈余管理的監(jiān)督作用更加明顯，而且分析師對(duì)采掘業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)這兩個(gè)行業(yè)內(nèi)上市公司的監(jiān)督作用更加明顯。因此，分析師不僅能夠促進(jìn)信息的傳播，還能夠影響上市公司所產(chǎn)生信