我國(guó)股票價(jià)格和通貨膨脹的關(guān)系研究.pdf

1、以費(fèi)雪為代表的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,股票是抵御通貨膨脹的有力武器。因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浀哪甏?幾乎所有的金融資產(chǎn):比如貨幣、債券都將會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂鴥r(jià)值受損,然而股票代表的是對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的所有權(quán),因此股票的價(jià)格將自然而然地隨著通貨膨脹的上升而上漲。然而,自70年代以來,國(guó)外學(xué)者做了很多的實(shí)證研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)歐美股市在1950年之后表現(xiàn)出與上述現(xiàn)象相反的結(jié)論——實(shí)際股票收益率與通貨膨脹率之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。針對(duì)上述兩種截然相反的結(jié)論,筆者在本

2、文中針對(duì)我國(guó)股票價(jià)格和通貨膨脹之間的關(guān)系進(jìn)行研究,通過實(shí)證檢驗(yàn)探究二者之間所呈現(xiàn)出來的關(guān)系。
　　本文通過對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述,并結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式,選擇適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行實(shí)證研究。主要研究?jī)?nèi)容包括:我國(guó)股票價(jià)格究竟有沒有包含未來通貨膨脹的信息?如果包含,是不是以穩(wěn)定形式存在的?信息可不可供中央銀行使用?股票價(jià)格對(duì)于衡量通貨膨脹的工具有沒有幫助?
　　與國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究此問題得出的單一性結(jié)論不同的是,筆者在總

3、結(jié)國(guó)內(nèi)外理論、方法的基礎(chǔ)上,選取1995年1月到1999年6月以及2005年1月到2010年12月兩個(gè)時(shí)間段(選擇時(shí)間段具有一定的原則,這會(huì)在第4章實(shí)證研究部分進(jìn)行詳細(xì)地介紹)進(jìn)行兩者關(guān)系的實(shí)證研究,得出了兩者之間既有負(fù)相關(guān)也有正相關(guān)的非單一性結(jié)論,筆者認(rèn)為兩者之間的關(guān)系會(huì)隨時(shí)間段的不同而呈現(xiàn)出不同的結(jié)論。因?yàn)樵诓煌臅r(shí)間段,相應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況也會(huì)有所不同,不同的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況下通貨膨脹的形成原因、表現(xiàn)形式以及兩者之間相互影響的作用方式等

4、都會(huì)有所不同,從而導(dǎo)致兩者之間的關(guān)系呈現(xiàn)出非單一性結(jié)論。從而可以得出這樣的結(jié)論:我國(guó)股票價(jià)格對(duì)未來通貨膨脹是具有預(yù)測(cè)能力的,但是這種預(yù)測(cè)能力是不穩(wěn)定的(因?yàn)樵诓煌臅r(shí)間段兩者之間的關(guān)系會(huì)有所不同)。對(duì)于是否有必要將股票價(jià)格水平納入到衡量通貨膨脹的指數(shù)體系之中這個(gè)問題,結(jié)論是股票價(jià)格對(duì)通貨膨脹的預(yù)測(cè)能力很弱并且不穩(wěn)定,因此在實(shí)際操作中不方便也沒有必要將股票價(jià)格納入到衡量通貨膨脹的指數(shù)體系中去。所以,雖然當(dāng)前我國(guó)股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用