信息不對稱視角下公司信息披露與內部人交易的研究.pdf

1、信息通過交易融入價格之中，價格指導資源進行配置，因此可以認為資本市場就是信息的市場，保證信息及時有效的融入是發(fā)揮市場資源配置作用的重要保證。然而現實條件中信息不可能達到完美和完全的狀態(tài)，這使得價格發(fā)現和價格達到均衡的過程變得十分復雜，因此對于信息不對稱的研究成為市場微觀結構理論研究的重點內容。本文研究在信息不對稱的條件下，對公司信息披露以及內部人交易的行為等方面展開討論，全文在三個方面對信息不對稱條件下公司以及內部人的行為進行了研究。<

2、br>　　學術界對于信息披露質量與投資者間信息不對稱的關系還沒有一致的結論，為準確刻畫二者關系，本文基于滬深分筆交易高頻數據，采用MRR模型并利用GMM估計方法，從交易的微觀視角探究公司信息披露質量如何影響投資者間的信息不對稱程度。研究發(fā)現，隨著公司信息披露質量的提高，投資者間信息不對稱程度呈現出先上升后下降的倒 U形關系。在考慮模型設定的具體問題后，所得結論沒有改變。
　　為考察內部人是否利用其信息優(yōu)勢與手中的權利操縱股價并相機

3、買賣的問題，本文以上市公司盈余公告為事件，考察其披露后的內部人交易行為，分別探究高管和其他內部人是否通過盈余管理策略地選擇實現或者不實現業(yè)績預告目標。本文嘗試將高管與其他內部人分開分析，以期更深入地挖掘內部人交易背后的邏輯。研究發(fā)現盈余管理程度較高的公司更容易實現業(yè)績預告，并且高管傾向于在實現業(yè)績預告目標后賣出股票，而其他內部人的買賣與業(yè)績預告的實現與否無關。研究為股市監(jiān)管和公司內部治理提供了證據和參考建議。
　　在發(fā)現內部人尤其