我國信托產(chǎn)品回報率影響因素研究.pdf

1、中國當代的信托業(yè)誕生于1979年,至今經(jīng)歷了五次較大規(guī)模的整頓,呈現(xiàn)出與歐美、日本等成熟金融市場的信托業(yè)迥異的發(fā)展態(tài)勢。2013年第一季度末,信托業(yè)憑借8.73萬億元的資產(chǎn)規(guī)模,成為我國繼銀行業(yè)后的第二大金融產(chǎn)業(yè)。
　　信托業(yè)在我國快速發(fā)展的過程中有一個明顯的特點,即從2008年后,信托產(chǎn)品的回報率始終明顯高于同期的理財產(chǎn)品。并且這種收益率是伴隨著我國信托業(yè)“剛性兌付”的潛規(guī)則的,因而受到投資者的熱捧。
　　信托產(chǎn)品的高回報

2、率引起了金融界的廣泛關(guān)注,但我國學術(shù)界尚未對信托產(chǎn)品的回報率展開大量研究。其中的因素有信托產(chǎn)品的私募性、多樣性以及信托業(yè)的封閉性等原因。筆者認為,我國信托產(chǎn)品這種剛性兌付下能長期維持在8％以上的年回報率在金融市場上是罕見的,具有較高的研究價值。
　　部分學者認為,我國的信托產(chǎn)品本質(zhì)上是一種信托關(guān)系下的資金借貸。信托產(chǎn)品高回報率的來源則正是用款人使用信托資金所支付的利率成本。但對于每一筆信托產(chǎn)品的實際資金總成本和信托產(chǎn)品回報率是如何

3、定價的,并沒有明確的數(shù)量公式,只能憑信托經(jīng)理和用款人根據(jù)當期市場利率、資金借貸缺口、用款企業(yè)資質(zhì)等內(nèi)容反復協(xié)商后敲定。
　　此文的目的即在于尋找決定我國信托產(chǎn)品回報率的因素來源。筆者選取了社會新增融資總量、人民幣存款基準利率、人民幣貸款基準利率、貨幣供應(yīng)量、存款準備金率、國債到期收益率、CPI、理財產(chǎn)品平均收益率、城市新建住宅價格指數(shù)、銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率、股票市場行情指數(shù)、城鎮(zhèn)居民收入等可能影響我國信托產(chǎn)品回報率的因素,通