中國(guó)概念股財(cái)務(wù)舞弊影響因素及信號(hào)策略的實(shí)證研究.pdf

1、截至2012年2月底，超過1/3在美上市的中國(guó)公司涉嫌財(cái)務(wù)舞弊，引發(fā)全球廣泛關(guān)注。在這起風(fēng)波中，不僅被起訴或被質(zhì)疑實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊的公司股價(jià)大幅下跌，未被發(fā)現(xiàn)舞弊的公司股價(jià)也受到連累。針對(duì)此次事件，本文關(guān)注兩個(gè)問題:第一，是否有指標(biāo)可以幫助投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)甄別實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊的中國(guó)公司？第二，非舞弊公司是否能夠在危機(jī)發(fā)生后通過向市場(chǎng)發(fā)送信號(hào)以達(dá)到與舞弊公司區(qū)分開來的目的？
　　以262家在美上市的中國(guó)概念股為樣本，本文首先提供了一份關(guān)于中

2、國(guó)概念股跨境上市財(cái)務(wù)舞弊影響因素的大樣本實(shí)證研究。本文考察的財(cái)務(wù)舞弊影響因素不僅包括前人已經(jīng)研究過的財(cái)務(wù)狀況、公司治理以及上市中介機(jī)構(gòu)聲譽(yù)等，還包括了前人研究尚未涉及的上市方式、母國(guó)總部所在地社會(huì)誠(chéng)信水平以及CEO政治關(guān)聯(lián)。文章發(fā)現(xiàn)，相比于通過IPO上市的公司，借殼上市公司更可能實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊。不僅如此，財(cái)務(wù)舞弊行為發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)部治理水平差或聘請(qǐng)低聲譽(yù)審計(jì)機(jī)構(gòu)的借殼上市公司中進(jìn)一步增大。本文還發(fā)現(xiàn)中國(guó)總部所在地社會(huì)誠(chéng)信水平較低或CEO有

3、政治關(guān)聯(lián)的公司實(shí)施財(cái)務(wù)舞弊的可能性也更大。
　　其次，通過對(duì)中國(guó)概念股在舞弊丑聞爆發(fā)后的信號(hào)發(fā)送行為及其市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行研究，本文還發(fā)現(xiàn)非財(cái)務(wù)舞弊公司在舞弊丑聞爆發(fā)后能夠通過實(shí)施內(nèi)部人增持、私有化交易以及提高股利支付水平等高成本信號(hào)策略成功區(qū)分于舞弊公司。
　　本文的研究不但深化拓展了跨境上市、財(cái)務(wù)舞弊和信號(hào)傳遞等領(lǐng)域的研究，還具有重要的實(shí)踐意義。投資者可以利用本文發(fā)現(xiàn)的指標(biāo)甄別中國(guó)公司質(zhì)量的好壞，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也能夠利