基金經(jīng)理錦標(biāo)賽效應(yīng)-來自中國的證據(jù).pdf

1、我國資本市場的蓬勃發(fā)展，作為重要的機(jī)構(gòu)投資者的基金管理行業(yè)在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)和豐富投資工具方面都起到了極大的作用。目前，基金行業(yè)已經(jīng)成為我國證券投資市場上的中流砥柱。然而，基金行業(yè)自身固有的代客理財(cái)特征決定著它的投資行為自始至終都存在著基金管理人與投資者之間由于信息不對稱而產(chǎn)生的委托代理問題。為解決這一問題，人們創(chuàng)造了一種激勵(lì)機(jī)制—基金經(jīng)理錦標(biāo)賽，也就是錦標(biāo)賽的贏者將受到投資者的嘉獎(jiǎng)，而錦標(biāo)賽的輸者則受到投資者的忽視。這樣就會(huì)產(chǎn)生了錦標(biāo)賽

2、效應(yīng)，即排名周期前期的輸者為了追趕贏者將會(huì)在排名周期后期選擇更大風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，這也是錦標(biāo)賽模型中內(nèi)含的假設(shè)。但這種錦標(biāo)賽效應(yīng)可能會(huì)導(dǎo)致的問題是：輸者會(huì)置投資者的利益于不顧，而只顧著在錦標(biāo)賽中的排名盲目擴(kuò)大投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，但投資者對此卻并不知情。
　　 基于以上的假設(shè)，本文探究了中國資本市場上的錦標(biāo)賽效應(yīng)基金經(jīng)理的基金業(yè)績錦標(biāo)賽對其構(gòu)建投資組合時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。本論文選取2004年至2011年中國股票型開放式基金作為樣本，通過