企業(yè)社會績效視角下機(jī)構(gòu)投資者持股偏好與機(jī)制研究.pdf

1、層出不窮的企業(yè)惡性事故和欺詐行為使得企業(yè)社會績效的重要性愈發(fā)凸顯,投資者們意識到除了經(jīng)濟(jì)績效,社會績效也是一個非常重要的企業(yè)監(jiān)控指標(biāo)。多維度的企業(yè)社會績效反映了各利益相關(guān)者的不同利益,社會績效良好的企業(yè)具有更大的競爭優(yōu)勢。而相比個人投資者,機(jī)構(gòu)投資者更有動機(jī)和能力監(jiān)控企業(yè)社會績效,在制定投資決策時偏好企業(yè)社會績效良好的公司,并進(jìn)一步督促持股公司改善企業(yè)社會績效。在我國資本市場“大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的背景下,深入檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)社

2、會績效的互動關(guān)系,對我國資本市場大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)社會績效的提升具有重要的意義。
　　首先,本文對國內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理與回顧,結(jié)合我國資本市場實(shí)踐確定了研究的主題與內(nèi)容,并對機(jī)構(gòu)投資者積極主義和企業(yè)社會績效相關(guān)概念與理論進(jìn)行了簡要介紹,在此基礎(chǔ)上從研究思路與框架、研究樣本與數(shù)據(jù)、研究方法三個方面進(jìn)行了研究設(shè)計(jì)。其次,從持股動機(jī)、影響因素和持股方式三個方面對企業(yè)社會績效視角下機(jī)構(gòu)投資者的持股機(jī)理進(jìn)行了剖析,為下面的實(shí)證分

3、析提供必要的理論支持。再次,基于利益相關(guān)者理論設(shè)計(jì)了涵蓋股東、債權(quán)人、政府、員工、供應(yīng)商、消費(fèi)者、社會公益七個方面共計(jì)23個指標(biāo)的指標(biāo)體系,并利用因子分析法構(gòu)建了我國企業(yè)社會績效評價模型,對我國上市公司的企業(yè)社會績效進(jìn)行了綜合評價。
　　基于上述理論分析和企業(yè)社會績效的計(jì)量,本文對企業(yè)社會績效視角下我國機(jī)構(gòu)投資者持股偏好與機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證分析。首先,檢驗(yàn)了我國機(jī)構(gòu)投資者基于企業(yè)社會績效的持股偏好,通過對企業(yè)社會績效與機(jī)構(gòu)投資者整體持

4、股、企業(yè)社會績效與各類機(jī)構(gòu)投資者持股、企業(yè)社會績效各維度與機(jī)構(gòu)投資者持股三方面關(guān)系的檢驗(yàn),證實(shí)了企業(yè)社會績效視角下我國機(jī)構(gòu)投資者的持股偏好,即持股過程中扮演了道德偏好角色。然后,從持股目的、持股策略、持股效果三方面剖析了我國機(jī)構(gòu)投資者道德偏好角色背后的持股機(jī)制,解決了我國機(jī)構(gòu)投資者基于企業(yè)社會績效“為什么持股”、“怎么持股”以及“持股效果如何”的問題。結(jié)論顯示我國機(jī)構(gòu)投資者道德偏好角色背后存在一定的經(jīng)濟(jì)因素,道德偏好角色的形成源于正面篩